爱博医疗（688050）：人工晶体和隐形眼镜表现亮眼

中心思想 业绩强劲增长，核心业务驱动 爱博医疗在2024年上半年展现出强劲的业绩增长势头，营收达到6.86亿元，同比增长68.54%；归母净利润2.08亿元，同比增长27.49%。这一显著增长主要得益于人工晶体和隐形眼镜两大核心业务的放量。人工晶体受益于国家集采中标和多焦点产品的市场拓展，而隐形眼镜业务则通过并购整合实现了产能的快速提升和市场份额的扩大。 市场前景广阔，维持买入评级 报告对爱博医疗的未来发展持乐观态度，预计公司在2024-2026年将持续保持营收和归母净利润的稳健增长，三年归母净利润复合年增长率（CAGR）预计达到29.51%。鉴于公司在国内眼科医疗器械行业的领先地位、多元化的产品布局以及不断扩大的市场覆盖，分析师维持“买入”评级，认为公司有望受益于国内老龄化趋势加剧和行业渗透率提升带来的市场机遇。 主要内容 2024年半年度业绩概览 爱博医疗披露的2024年半年报显示，公司上半年实现营业收入6.86亿元，同比大幅增长68.54%；归属于母公司股东的净利润为2.08亿元，同比增长27.49%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.99亿元，同比增长29.95%。其中，第二季度单季表现尤为突出，实现营收3.75亿元，同比增长72.91%；归母净利润1.05亿元，同比增长24.01%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长28.26%。业绩的高增长主要由人工晶体和隐形眼镜业务的显著放量所驱动。 人工晶体业务：集采与多焦点产品共促增长 2024年上半年，爱博医疗的人工晶状体收入达到3.19亿元，同比增长30.20%。这一增长主要得益于公司在国家集采中的中标以及双焦点人工晶状体的逐步放量。公司作为国内首家高端屈光性人工晶状体厂家，产品线丰富多元，涵盖球面和非球面单焦点人工晶状体、功能性人工晶状体（包括双焦点）、预装式人工晶状体。此外，非球面三焦散光矫正人工晶状体正处于临床试验阶段，非球面扩景深（EDoF）人工晶状体已于2024年8月获得产品注册受理。在渠道方面，公司已覆盖全国超过3500家医院，并销往海外30余个国家。随着国内老龄化趋势的加剧、行业渗透率的提升以及公司新品的持续放量，人工晶状体业务有望保持持续增长。 隐形眼镜业务：并购整合与产能扩张实现高速增长 2024年上半年，爱博医疗的隐形眼镜收入达到1.83亿元，同比实现高达957%的增长。这一爆发式增长主要归因于公司通过并购天眼医药、福建优你康、美悦瞳等公司，快速提升了隐形眼镜产能并拓展了市场。目前，公司的彩片产线已处于满产状态，预计未来随着产能的进一步爬坡，利润率有望提升，为公司贡献更多业绩增量。 然而，角膜塑形镜业务收入为1.13亿元，同比增长6.89%，增速有所放缓，主要受到消费降级和竞品增加等市场因素的影响。与此同时，其他近视防控产品收入达到4088万元，同比增长64.77%，主要得益于“普诺瞳”和“欣诺瞳”离焦镜的快速放量。 盈利预测与投资评级 根据分析师预测，爱博医疗在未来三年将保持稳健增长。预计公司2024-2026年营业收入分别为13.64亿元、18.68亿元和23.83亿元，同比增速分别为43.37%、37.01%和27.54%。归属于母公司净利润预计分别为4.07亿元、5.26亿元和6.60亿元，同比增速分别为33.85%、29.19%和25.62%。每股收益（EPS）预计分别为2.15元/股、2.77元/股和3.48元/股，三年复合年增长率（CAGR）为29.51%。鉴于爱博医疗在国内眼科医疗器械行业的领军地位，分析师维持对其“买入”的投资评级。 风险提示 报告提示了公司面临的主要风险，包括： 产品推广不及预期风险： 若公司未来新产品市场开发效果不佳、市场推广时机选择不当或经销商经营管理不善，可能导致市场占有率提升受阻，对经营和盈利能力产生不利影响。 市场竞争加剧风险： 眼科医疗器械行业良好的市场前景吸引众多竞争者进入，若公司未能准确判断行业发展趋势、技术升级不及时或新产品市场需求未达预期，可能面临经营业绩下降的风险。 行业监管风险： 公司的核心产品属于医疗器械，受到国家药监局等行业主管部门的严格监管，政策变动可能影响公司的经营和财务状况。 总结 爱博医疗在2024年上半年实现了营收和净利润的显著增长，其中营收同比增长68.54%至6.86亿元，归母净利润同比增长27.49%至2.08亿元。业绩增长主要由人工晶体和隐形眼镜两大核心业务驱动。人工晶体业务受益于集采中标和多焦点产品的放量，收入同比增长30.20%至3.19亿元。隐形眼镜业务通过并购整合实现了产能快速提升和市场扩张，收入同比激增957%至1.83亿元。尽管角膜塑形镜业务增速放缓，但其他近视防控产品表现亮眼。分析师维持“买入”评级，并预测公司未来三年将保持稳健增长，但同时提示了产品推广、市场竞争和行业监管等潜在风险。