通策医疗（600763）：业绩稳健增长，种植牙业务亮眼

中心思想 业绩稳健增长与业务亮点 通策医疗在2024年上半年实现了收入和归母净利润的稳健增长，其中口腔医疗门诊量达到171万人次，口腔服务收入同比增长2.69%。尤其值得关注的是，种植牙业务表现亮眼，收入同比增长11.3%，成为公司业绩增长的重要驱动力。 战略布局与未来展望 公司持续深化“区域总院+分院”模式，积极拓展医疗机构网络，截至2024年上半年已拥有84家医疗机构，并计划进一步建设湖南和昆明口腔区域集团。尽管面临政策不确定性、医疗纠纷和扩张不及预期等风险，但分析师基于公司稳健的增长态势和战略布局，维持“买入”评级，并预测未来几年营收和归母净利润将持续增长。 主要内容 2024年上半年财务表现 通策医疗发布2024年半年报，报告期内实现收入14.11亿元，同比增长3.52%；归母净利润3.10亿元，同比增长1.77%；扣非后归母净利润3.06亿元，同比增长4.33%。公司口腔医疗门诊量达到171万人次，口腔服务收入为13.14亿元，同比增长2.69%，整体业绩保持稳健增长。 诊疗需求与各项业务发展 2024年上半年，公司各项口腔业务稳步发展： 种植牙业务：实现收入2.55亿元，同比增长11.3%，表现突出。 正畸业务：实现收入2.13亿元，同比减少4.7%。 儿科业务：实现收入2.40亿元，同比下滑1.1%。 修复业务：实现收入2.22亿元，同比增长2.8%。 大综合业务：实现收入3.85亿元，同比增长4.2%。 区域集团深化与蒲公英医院开拓 公司深耕口腔医疗18年，截至2024年上半年，已拥有84家医疗机构，营业面积超过25万平方米，开设牙椅3037台。公司坚持“区域总院+分院”模式，其中杭州口腔医院和宁波口腔医院在浙江省内已开业63家机构，另有10余家正在筹建中。此外，公司持续推进湖南口腔区域集团和昆明口腔区域集团的建设，旨在通过区域内外部协同，共同推动医院发展。 盈利预测、估值与评级 考虑到行业短期需求的不确定性，分析师对公司2024-2026年的业绩进行了预测： 营业收入：预计分别为30.73亿元、33.84亿元和37.91亿元，同比增速分别为7.96%、10.13%和12.01%。 归母净利润：预计分别为5.57亿元、6.32亿元和7.25亿元，同比增速分别为11.20%、13.63%和14.68%。 EPS：预计分别为1.24元/股、1.41元/股和1.62元/股，3年CAGR为13.15%。 基于以上预测，分析师维持公司“买入”评级。 风险提示 报告提示了公司面临的主要风险： 政策不确定的风险：公司所处行业受国家医改和医保政策影响较大。 医疗事故的风险：口腔业务，特别是种植和正畸业务，存在发生重大医疗纠纷的风险。 扩张不及预期的风险：公司业务增长依赖省内外扩张，但扩张过程中受多种因素影响，可能不及预期。 总结 通策医疗在2024年上半年展现出稳健的业绩增长态势，尤其在种植牙业务方面表现突出，成为公司营收增长的重要亮点。公司通过深化“区域总院+分院”模式和积极拓展区域集团，持续扩大其医疗服务网络和市场影响力。尽管面临政策、医疗纠纷和扩张等潜在风险，但分析师基于其稳健的财务表现和明确的战略布局，对其未来营收和净利润增长持乐观态度，并维持“买入”评级。