锦波生物（832982）：高成长、高盈利延续，研发壁垒持续夯实

中心思想 业绩持续高增长与盈利能力显著提升 锦波生物在2024年前三季度及第三季度均展现出强劲的业绩增长势头，营收和归母净利润同比大幅增长。这主要得益于公司加大品牌宣传、市场教育及推广力度，深耕现有客户并积极拓展新客户，同时不断研发新产品并优化产品矩阵。公司综合毛利率和归母净利率均实现显著提升，销售费率和管理费率则有所下降，显示出其卓越的盈利能力和运营效率。 研发生产能力持续夯实与未来增长潜力 公司通过拟购买土地使用权，计划建设人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台，旨在进一步夯实其研发生产能力，构筑深厚的护城河。分析师基于公司亮眼的业绩表现，维持“买入”评级，并预测未来几年收入和归母净利润将持续高速增长，表明市场对其长期发展潜力持乐观态度。 主要内容 2024年前三季度及第三季度业绩概览 锦波生物发布2024年三季报显示，前三季度实现营收9.88亿元，同比增长91.2%；归母净利润5.2亿元，同比增长170.4%；扣非归母净利润5.11亿元，同比增长178.1%。其中，第三季度单季营收3.86亿元，同比增长92.1%；归母净利润2.1亿元，同比增长154.0%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长158.5%。 高成长与高盈利趋势延续 2024年第三季度，公司单季度营收和归母净利润延续了第二季度以来的高增长趋势。业绩高增长的驱动因素在于公司持续加大品牌宣传、产品市场教育及推广力度，深耕现有客户并不断拓展新客户，同时积极研发新产品及产品升级，优化并完善产品矩阵。在盈利能力方面，2024年第三季度综合毛利率达到93.6%，同比提升2.35个百分点；销售费率降至16.6%，同比下降5.39个百分点；管理费率降至7.12%，同比下降3.24个百分点；归母净利率高达54.57%，同比大幅提升13.3个百分点，显示出公司盈利能力的显著增强。 拟购买土地使用权，夯实研发生产能力 公司发布公告，拟通过全资子公司锦波医学生物材料（北京）有限公司使用不超过1亿元资金，竞拍位于大兴生物医药产业基地DX00-0507-0024地块的67.37亩土地使用权。此举旨在用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台建设，未来有望进一步夯实公司在研发和生产端的优势，构建更强的技术壁垒。 高护城河且盈利稳定增长，维持“买入”评级 考虑到公司2024年第三季度业绩延续亮眼表现，分析师预计公司2024-2026年收入分别为14.83亿元、20.06亿元和25.69亿元，对应增速分别为90.0%、35.3%和28.1%。同期归母净利润预计分别为7.57亿元、10.45亿元和13.42亿元，对应增速分别为152.6%、38.1%和28.4%。基于此，分析师维持对锦波生物的“买入”评级。 风险提示 报告提示了多项潜在风险，包括：监管政策大幅变化可能对行业渗透率提升产生重要影响；医疗风险事故可能对公司品牌声誉造成负面影响；行业竞争加剧可能影响公司市场份额；以及产品获批进度不及预期可能对当期业绩产生影响。 总结 锦波生物在2024年前三季度展现出卓越的业绩增长和盈利能力，营收和归母净利润均实现高速增长，毛利率和净利率显著提升，费用率有效控制。公司通过加大市场推广、产品创新和优化产品矩阵，有效驱动了业绩增长。同时，公司积极投资研发生产能力，拟购买土地建设人源化胶原蛋白平台，进一步巩固其核心竞争力。分析师基于公司强劲的表现和稳健的增长预期，维持“买入”评级，展望其未来持续增长的潜力。然而，投资者仍需关注监管政策变化、医疗风险、行业竞争加剧以及产品获批进度等潜在风险。