加快完善生育支持，建议关注生殖相关标的-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

政策驱动下的医药生物市场机遇与挑战

本周医药生物行业受到多项政策因素的显著影响，呈现出结构性分化。国务院办公厅印发的《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》为辅助生殖、儿童药、疫苗等相关细分领域带来了明确的政策利好和发展机遇。同时，2024年国家医保药品目录调整现场谈判的顺利收官，再次强调了国家对高临床价值创新药的持续支持，预示着创新药企在医保政策支撑下将进一步提升市场竞争力。

行业细分板块表现分化与投资策略

在整体市场表现方面，本周医药生物行业整体下跌2.9%，跑输沪深300指数。然而，细分板块表现差异显著，线下药店板块以5.9%的涨幅领跑，显示出其在特定政策（如非医保药店自主定价）驱动下的强劲韧性。其他如疫苗、医疗研发外包、医疗耗材和医疗设备等板块则出现不同程度的下跌，反映了市场对三季度业绩、政策影响及行业竞争加剧的担忧。报告建议投资者关注政策受益、业绩确定性高以及具备出海能力或低估值的细分领域龙头标的。

主要内容

1. 生育支持政策体系完善，生殖相关标的受关注

1.1 国务院发布生育支持措施，多方面强化生育友好

2024年10月28日，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》的通知。该《若干措施》从强化生育服务支持、加强育幼服务体系建设、强化教育、住房、就业等支持措施以及营造生育友好社会氛围等四个方面，共提出了13条系列生育支持措施。这些措施体现了政策的政治高度，要求各地政府和各部委围绕“生育友好”不断推出相关政策。

1.2 生育支持政策的四大支柱与受益领域

《若干措施》的生育支持主要集中在经济支持、服务支持、时间支持和文化支持四个方面。

经济支持方面：国家将3岁以下婴幼儿照护、子女教育费用纳入个人所得税专项附加扣除，2023年标准从每个子女每月1000元提高到2000元。23个省份在不同层级探索实施生育补贴制度，20余个省份按程序将辅助生殖类医疗服务项目纳入医保支付范围。
服务支持方面：国家“十四五”规划将“千人口托位数4.5个”作为重要指标。国家卫生健康委牵头制定了一系列标准规范和支持政策，并会同国家发展改革委实施公办托育服务能力提升项目和普惠托育专项行动，会同财政部实施中央财政支持普惠托育服务发展示范项目。
时间支持方面：各省（区、市）普遍延长产假至158天及以上，超半数省份生育津贴支付期限不低于158天。各地均设立15天左右的配偶陪产假、5—20天不等的父母育儿假。
文化支持方面：2023年8月，国家卫生健康委、中央宣传部等14部门部署开展生育友好宣传教育。民政部开展高额彩礼、大操大办等突出问题专项治理。

报告认为，后续各地政府与各部委将围绕“生育友好”不断推出相关政策，辅助生殖、医院、儿童药、疫苗、保育医疗器械等细分领域有望受益。报告推荐的受益标的包括：

辅助生殖：锦欣生殖、国际医学、丽珠集团、亚辉龙、安图生物等。
无创产前检测：华大基因、贝瑞基因。
儿童药：长春高新、华润三九、康芝药业、华特达因、葵花药业、济川药业等。
疫苗：沃森生物、康泰生物等。
儿童近视防控：爱尔眼科、兴齐眼药、爱博医疗、欧普康视等。
医疗器械：戴维医疗、翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德。风险提示包括相关产品价格下降风险和政策落地不及预期风险。

2. 2024医保谈判收官，创新品种受政策青睐

2.1 医保谈判顺利结束，新版目录即将发布

2024年10月30日中午，为期3天半的2024年国家医保药品目录调整现场谈判竞价结束。本次国家医保局组织25名来自全国各个省份医保部门的谈判专家与127家企业、162种药品开展了现场谈判和竞价，其中医保目录外药品117种，医保目录内谈判续约药品45种。据介绍，今年现场谈判工作平稳顺利，总体结果与往年基本相当，符合预期。“扩容”后的新版医保药品目录预计于11月底对外发布，明年1月1日起正式实施。

2.2 创新药发展获全链条支持，高临床价值品种受益

国家医保局成立以来，在坚持“保基本”的前提下，通过及时将创新药以合理价格纳入目录，并支持加快临床应用等方式，大力支持创新药发展。2023年通过谈判新增进入医保目录的105个药品，前三季度惠及797.8万人次，9月份药品销售额是1月份的7倍。6年来，谈判新增的446个药品，协议期内医保基金累计支出超3400亿元，惠及8亿人次，带动相关药品销售总额近5000亿元。统计显示，目前全国公立医院采购的药品中，目录内药品采购金额占比已超90%。报告认为，在医保资金增速降缓的背景下，对于最终被医保目录纳入的药品创新性、临床数据的真实可靠要求或更高。2024年从中央到地方政策全链条支持创新药发展，并将其作为新质生产力的重要方向之一。高临床价值的创新品种有望获得更包容的医保政策支撑，对于持续挖掘和研发未满足临床需求的创新药企有望在市场中进一步提升竞争力。受益标的包括：恒瑞医药(达尔西利、氟唑帕利、卡瑞利珠单抗、富马酸泰吉利定等)、百济神州（替雷利珠单抗、泽布替尼、戈舍瑞林）、信达生物（托莱西单抗）、贝达药业（贝福替尼）、和黄医药（赛沃替尼）、泽璟制药（重组人凝血酶）、康方生物（卡度尼利单抗、依沃西单抗）、迪哲医药（舒沃替尼、戈利昔替尼）、中国生物制药（贝莫苏拜单抗、安罗替尼、安奈克替尼）等。风险提示包括药价大幅下降风险和产品放量不及预期风险。