医药板块三季报总结，化学制药、医药商业、医疗器械板块相对表现较好-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

医药板块市场表现与业绩概览

投资策略与风险展望

本报告深入分析了2024年10月医药生物板块的市场表现、三季报业绩总结以及海通医药的投资组合策略。核心观点如下：

市场表现承压，细分领域现结构性亮点： 2024年10月，医药生物板块整体跑输大盘，SW医药生物指数下跌4.3%，在申万一级行业中排名第27位。然而，化学制剂、化学原料药和医疗服务等细分板块表现相对较好，跌幅小于整体板块，显示出结构性投资机会。个股层面，双成药业、麦克奥迪和科源制药等实现显著涨幅。
三季报业绩分化，化学制药表现突出： 医药板块三季报数据显示，化学制药在营业收入和归母净利润方面均实现正增长，尤其归母净利润增幅显著（前三季度同比增长28.49%），成为业绩亮点。医药商业和医疗器械板块在营收端亦有增长，但在归母净利润方面则面临挑战。
海通医药组合跑赢指数，持续优化投资策略： 海通医药10月月度组合表现优于全指医药指数0.7个百分点，其中奥浦迈、澳华内镜和特宝生物贡献了主要涨幅。报告同时提供了2024年11月A股及港股的重点关注组合，以应对市场波动并把握潜在机会。
关注政策与市场风险： 报告提示了医保控费加剧、政策推进不达预期、估值波动以及市场波动等主要风险，强调投资者需审慎评估。

主要内容

市场表现与业绩分析

投资组合与风险展望

1. 海通医药 2024 年 10 月月度组合表现

组合整体表现： 2024年10月，海通医药月度组合平均下跌6.1%，同期全指医药指数下跌6.8%，组合跑赢医药指数0.7个百分点，显示出较好的相对抗跌性。
表现突出个股： 月度组合中涨跌幅排名前三的依次是奥浦迈（+14.3%）、澳华内镜（+8.2%）和特宝生物（+7.9%）。
组合构成： 10月组合包括迈瑞医疗、联影医疗、通策医疗、爱尔眼科、澳华内镜、华润三九、泰格医药、奥浦迈、特宝生物、百利天恒。
11月A股组合推荐： 迈瑞医疗、艾德生物、澳华内镜、太极集团、药明康德、奥浦迈、恒瑞医药。
港股建议关注： 药明合联、中国生物制药、科伦博泰、时代天使、上海医药、京东健康、海吉亚、华润医药。

2. 10 月医药板块相对大盘跑输

整体市场表现： 2024年10月，上证综指下跌1.7%，而SW医药生物指数下跌4.3%，涨跌幅在申万一级行业中排名第27位，表明医药板块整体表现弱于大盘。
细分板块表现： 在生物医药板块内部，表现相对较好的细分板块包括化学制剂（-2.7%）、化学原料药（-2.7%）和医疗服务（-3.7%），尽管均为负增长，但跌幅小于整体板块。
个股涨跌幅： 10月医药板块个股涨幅前三为双成药业（+128.5%）、麦克奥迪（+113.2%）和科源制药（+97.6%）。跌幅前三为诺泰生物（-29.4%）、亚辉龙（-23.9%）和福瑞股份（-20.1%）。
估值水平： 截至2024年10月底，医药板块的PE（TTM）为27.26倍（剔除负值），相对于全部A股的溢价率为79.59%。
三季报业绩总结：
- 营业收入（2024年前三季度）： SW化学制药同比增长3.49%，SW医药商业同比增长1.43%，SW医疗器械同比增长1.08%。
- 营业收入（2024年单三季度）： SW医药商业同比增长4.56%，SW化学制药同比增长4.08%，SW医疗器械同比增长2.69%。
- 归母净利润（2024年前三季度）： SW化学制药同比增长28.49%，SW医药生物同比下跌7.48%，SW医疗器械同比下跌7.65%。
- 归母净利润（2024年单三季度）： SW化学制药同比上涨16.71%，SW中药II同比下跌10.66%，SW医疗器械同比下跌12.09%。

3. 风险提示

医保控费加剧风险： 医药行业面临医保政策持续收紧带来的控费压力。
政策推进不达预期风险： 行业相关政策的落地和效果可能不及预期。
估值波动风险： 市场情绪和宏观经济因素可能导致医药板块估值出现较大波动。
市场波动风险： 整体市场环境的不确定性可能对医药板块造成影响。

总结

本报告对2024年10月医药与健康护理行业的市场表现进行了全面分析。数据显示，10月医药生物板块整体表现弱于大盘，SW医药生物指数下跌4.3%，在申万一级行业中排名第27位。然而，细分领域如化学制剂、化学原料药和医疗服务展现出相对韧性。在三季报业绩方面，化学制药板块表现亮眼，其营业收入和归母净利润均实现正增长，尤其归母净利润增幅显著，而医药商业和医疗器械在营收增长的同时，归母净利润则有所下滑。截至10月底，医药板块的PE（TTM）为27.26倍，相对于全部A股的溢价率为79.59%。海通医药10月月度组合跑赢医药指数0.7个百分点，并推荐了11月A股及港股的重点关注组合。报告最后强调了医保控费、政策推进、估值及市场波动等主要风险，提示投资者需保持警惕。整体而言，医药板块在面临宏观压力和政策调整的同时，内部结构性机会和优质个股的韧性值得关注。

报告正文