深度报告：中药II

中心思想 华润赋能下的战略转型与业绩展望 华润入主昆药集团（600422.SH）后，公司经历了全面的战略、组织和业务重塑，成功度过融合调整期，并确立了“银发健康产业引领者、精品国药领先者、老龄健康-慢病管理领导者”的新战略目标。公司通过重塑三大事业部（777、昆中药1381、KPC1951）和整合核心产品线，特别是收购华润圣火51%股权，显著增强了在心脑血管和精品国药领域的市场竞争力。 核心业务重塑与市场潜力释放 预计公司将加速追赶其五年规划目标，即力争2028年末工业收入达到100亿元，相较于2023年的41亿元，复合增长目标约20%。通过降本增效，公司净利率有望持续提升，从而贡献显著的业绩弹性。报告首次覆盖并给予“买入”评级，预测2024-2026年归母净利润将实现36.4%、18.7%、19.7%的同比增长，对应EPS分别为0.80、0.95、1.14元，显示出对公司未来增长潜力的强烈信心。 主要内容 华润赋能下的战略转型与业绩展望：新战略引领下的全面升级