创新药大牛市分支思路（五）：PD（（L）1Plus成为海外药企必争之地—

AI精读报告

中心思想

创新药牛市的产业逻辑与核心驱动

本报告核心观点指出，医药生物行业正处于创新药大牛市之中，其底层产业逻辑扎实，趋势明确，预计未来将持续演绎。创新药作为医药板块的重心，尽管短期存在交易性波动和分化，但核心创新药标的展现出较强的稳健性和独立性。报告强调了深挖创新药的投资思路，并提出了“中国超市”、“仿创大Pharma重估”、“中小市值管线爆款”和“海外大药”四条主线，辅以随机轮动爆发的操作策略，这些策略已得到市场验证。

PD-(L)1 Plus：海外药企的战略焦点

报告特别强调了PD-(L)1 Plus多靶点新药已成为海外药企的必争之地，尤其重视信达生物的PD1 IL2。信达生物IBI363在治疗晚期非小细胞肺癌的临床I期研究中展现出惊艳数据，特别是其在免疫耐药的鳞状非小细胞肺癌和野生型肺腺癌中表现出的突破性治疗潜力及可控的安全性，再次验证了中国引领的PD-(L)1 Plus产业趋势。这一进展促使国际MNC将目光从PD-(L)1/VEGF层面拓展，积极布局PD-(L)1 Plus领域，预示着更多中国创新药有望实现海外授权。

主要内容

市场表现与创新药投资主线

当周（6.2-6.6）市场回顾： 申万医药指数环比上涨1.13%，跑输创业板指数（+2.32%），但跑赢沪深300指数（+0.88%）。医药板块在整体市场向上趋势中排序靠前。
创新药表现与原因分析： 创新药是医药重心，本周波动大且有分化，前半周上涨较多，后半周偏向调整。调整主要源于短期交易极致和非实质创新药公司股价过度演绎。然而，核心创新药标的，特别是具有BD预期或PD1 plus逻辑的公司，表现出更强的独立性和稳健性。
创新药牛市的底层逻辑： 报告坚定看好创新药牛市，认为其产业底层逻辑扎实，产业趋势明确，未来持续演绎的可能性较大。
投资思路与主线： 细化了创新药的投资思路，推荐四条主线：【中国超市】（具备BD预期）、【仿创大Pharma重估】、【中小市值管线爆款】和【海外大药】。操作策略为等随机轮动爆发。
中短期展望： 医药投资思路围绕深挖创新药（重点关注PD1 plus逻辑及6月下旬ADA会议机会）、医药新科技（脑机接口、康复机器人、AI医疗