业绩稳健增长,期待并购整合进展

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业绩稳健增长,期待并购整合进展

  羚锐制药(600285)   业绩简评   2025年4月25日,公司发布2024年年度报告。2024年公司实现收入35.01亿元(同比+5.7%),实现归母净利润7.23亿元(同比+27.2%),实现扣非归母净利润6.42亿元(同比+20.2%)。   公司同时发布2025年一季报。2025年Q1公司实现收入10.21亿元(同比+12.3%),实现归母净利润2.17亿元(同比+13.9%),实现扣非归母净利润2.04亿元(同比+12.4%)。   经营分析   主业表现稳健,骨科等领域持续增长。24年公司骨科类产品收入约23.2亿元,同比+9.5%,同时毛利率提升3.9pct,可能与产品结构、降本增效等有关,通络祛痛膏年销售收入超10亿元,“两只老虎”系列产品年销量超10亿贴,品牌力持续增强;心脑血管类产品收入约4.5亿元,同比+3.3%,培元通脑胶囊稳步放量。此外,公司片剂24年收入约3.6亿元,同比+35.6%,丹鹿通督片增势明显。   收购银谷制药,外延打开成长空间。公司以7.04亿元收购银谷制药90%股权,并在25年3月完成相关工商变更登记手续。银谷制药的1类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂有望弥补公司鼻喷雾剂型产品的空白,同时增强公司院内销售推广能力;公司院外销售渠道亦有望为银谷制药产品放量赋能。   继续高比例分红。根据公司24年度利润分配方案公告,拟每股派发现金红利0.90元(含税),合计拟派发现金红利约5.1亿元(含税),占24年公司归母净利润的70.64%,21-24年连续4年股利支付率超过70%。   盈利预测、估值与评级   公司骨科业务有望受益于老龄化,持续稳健增长,收购银谷有望实现内生外延双轮驱动。考虑银谷并表,预计公司25-27年营收分别42.0/46.8/52.3亿元,分别同比增长19.9%/11.6%/11.7%,预计公司25-27年归母净利润分别8.4/9.5/10.7亿元,分别同比增长15.9%/13.1%/13.0%,25-27年EPS分别为1.48/1.67/1.89元,现价对应PE分别为15/13/12倍,维持“买入”评级。   风险提示   市场竞争加剧风险、政策风险、成本上升风险、收购不及预期风险等。
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  • 个股研报
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  • 发布机构:

    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-27

  • 页数:

    4页

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  羚锐制药(600285)

  业绩简评

  2025年4月25日,公司发布2024年年度报告。2024年公司实现收入35.01亿元(同比+5.7%),实现归母净利润7.23亿元(同比+27.2%),实现扣非归母净利润6.42亿元(同比+20.2%)。

  公司同时发布2025年一季报。2025年Q1公司实现收入10.21亿元(同比+12.3%),实现归母净利润2.17亿元(同比+13.9%),实现扣非归母净利润2.04亿元(同比+12.4%)。

  经营分析

  主业表现稳健,骨科等领域持续增长。24年公司骨科类产品收入约23.2亿元,同比+9.5%,同时毛利率提升3.9pct,可能与产品结构、降本增效等有关,通络祛痛膏年销售收入超10亿元,“两只老虎”系列产品年销量超10亿贴,品牌力持续增强;心脑血管类产品收入约4.5亿元,同比+3.3%,培元通脑胶囊稳步放量。此外,公司片剂24年收入约3.6亿元,同比+35.6%,丹鹿通督片增势明显。

  收购银谷制药,外延打开成长空间。公司以7.04亿元收购银谷制药90%股权,并在25年3月完成相关工商变更登记手续。银谷制药的1类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂有望弥补公司鼻喷雾剂型产品的空白,同时增强公司院内销售推广能力;公司院外销售渠道亦有望为银谷制药产品放量赋能。

  继续高比例分红。根据公司24年度利润分配方案公告,拟每股派发现金红利0.90元(含税),合计拟派发现金红利约5.1亿元(含税),占24年公司归母净利润的70.64%,21-24年连续4年股利支付率超过70%。

  盈利预测、估值与评级

  公司骨科业务有望受益于老龄化,持续稳健增长,收购银谷有望实现内生外延双轮驱动。考虑银谷并表,预计公司25-27年营收分别42.0/46.8/52.3亿元,分别同比增长19.9%/11.6%/11.7%,预计公司25-27年归母净利润分别8.4/9.5/10.7亿元,分别同比增长15.9%/13.1%/13.0%,25-27年EPS分别为1.48/1.67/1.89元,现价对应PE分别为15/13/12倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  市场竞争加剧风险、政策风险、成本上升风险、收购不及预期风险等。

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