2024年年报及2025年一季报点评:24年营收利润高增,大单品表现亮眼

2024年年报及2025年一季报点评:24年营收利润高增,大单品表现亮眼

券商报告

2024年年报及2025年一季报点评:24年营收利润高增,大单品表现亮眼

  丸美生物(603983)   事件:   公司发布2024年年报及2025年一季报。   点评:   24年营收利润同比增长30%+,产品升级带动毛利率优化   24年公司实现营收29.7亿元,同比+33.44%,归母净利润3.42亿元,同比+31.69%,扣非归母净利润3.27亿元,同比+73.86%。24年公司毛利率为73.7%,同比+3.01pct,净利率为11.53%,同比-0.94pct。2024年公司销售费用率为55.04%,同比+1.19pct,管理费用率为3.65%,同比-1.24pct。25Q1营收8.47亿元,同比+28.01%;归母净利润1.35亿元,同比+22.07%   丸美、恋火双轮驱动,小红笔眼霜翻番增长,小金针矩阵持续拓展分品类来看,公司眼部类产品24年营收6.89亿元,同比+60.78%,25Q1收入同比+89.08%;护肤类产品24年营收11.25亿元,同比+21.60%,25Q1收入同比+17.02%;美容及其他类24年营收9.13亿元,同比+40.48%,25Q1收入同比+18.29%。分品牌来看,主品牌丸美24年营收20.55亿元,同比+31.69%。丸美持续深化大单品战略,夯实眼部护理心智,24年TOP3核心产品天猫旗舰店销售额占比64%,小红笔眼霜线上GMV5.33亿元,同比+146%;胶原小金针次抛精华线上GMV3.5亿元,同比+96%。同系列产品胶原小金针面霜24年9月上市首月突破千万GMV。25年4月小金针超级面膜上市,品线进一步扩充。PL通过限定玩法强化用户链接,深化底妆心智。24年营收9.05亿元,同比+40.72%,6款粉底类单品GMV破亿。   线上多平台协同推进,线下分渠分品全面落地   分渠道来看,24年公司线上渠道营收25.41亿元,同比+35.77%。货架电商侧,重视人群和会员运营,24年丸美天猫旗舰店GMV同比+28%,会员活跃人数同比+31%,会员回购金额同比+48%,用户粘性持续提升。内容电商侧,自播达播双管齐下,24年丸美抖音自播GMV同比+54%,达播GMV同比+82%。线下渠道24年营收4.27亿元,同比+20.79%,24年分渠分品全面落地,防窜控价+终端赋能稳健推进。   投资建议与盈利预测   公司拥有定位中高端的规模品牌丸美及擅长底妆、崇尚高质和极简的彩妆品牌恋火,差异化定位满足不同消费需求。我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.14/1.46/1.79元,对应PE41/32/27倍,维持“买入”评级。   风险提示   品牌市场竞争加剧风险;行业景气度下降风险;新品牌表现不达预期风险。
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    国元证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-01

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  丸美生物(603983)

  事件:

  公司发布2024年年报及2025年一季报。

  点评:

  24年营收利润同比增长30%+,产品升级带动毛利率优化

  24年公司实现营收29.7亿元,同比+33.44%,归母净利润3.42亿元,同比+31.69%,扣非归母净利润3.27亿元,同比+73.86%。24年公司毛利率为73.7%,同比+3.01pct,净利率为11.53%,同比-0.94pct。2024年公司销售费用率为55.04%,同比+1.19pct,管理费用率为3.65%,同比-1.24pct。25Q1营收8.47亿元,同比+28.01%;归母净利润1.35亿元,同比+22.07%

  丸美、恋火双轮驱动,小红笔眼霜翻番增长,小金针矩阵持续拓展分品类来看,公司眼部类产品24年营收6.89亿元,同比+60.78%,25Q1收入同比+89.08%;护肤类产品24年营收11.25亿元,同比+21.60%,25Q1收入同比+17.02%;美容及其他类24年营收9.13亿元,同比+40.48%,25Q1收入同比+18.29%。分品牌来看,主品牌丸美24年营收20.55亿元,同比+31.69%。丸美持续深化大单品战略,夯实眼部护理心智,24年TOP3核心产品天猫旗舰店销售额占比64%,小红笔眼霜线上GMV5.33亿元,同比+146%;胶原小金针次抛精华线上GMV3.5亿元,同比+96%。同系列产品胶原小金针面霜24年9月上市首月突破千万GMV。25年4月小金针超级面膜上市,品线进一步扩充。PL通过限定玩法强化用户链接,深化底妆心智。24年营收9.05亿元,同比+40.72%,6款粉底类单品GMV破亿。

  线上多平台协同推进,线下分渠分品全面落地

  分渠道来看,24年公司线上渠道营收25.41亿元,同比+35.77%。货架电商侧,重视人群和会员运营,24年丸美天猫旗舰店GMV同比+28%,会员活跃人数同比+31%,会员回购金额同比+48%,用户粘性持续提升。内容电商侧,自播达播双管齐下,24年丸美抖音自播GMV同比+54%,达播GMV同比+82%。线下渠道24年营收4.27亿元,同比+20.79%,24年分渠分品全面落地,防窜控价+终端赋能稳健推进。

  投资建议与盈利预测

  公司拥有定位中高端的规模品牌丸美及擅长底妆、崇尚高质和极简的彩妆品牌恋火,差异化定位满足不同消费需求。我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.14/1.46/1.79元,对应PE41/32/27倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  品牌市场竞争加剧风险;行业景气度下降风险;新品牌表现不达预期风险。

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