2024年年报及2025年一季报点评：24年营收利润高增，大单品表现亮眼-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　丸美生物(603983)

　　事件：

　　公司发布2024年年报及2025年一季报。

　　点评：

　　24年营收利润同比增长30%+，产品升级带动毛利率优化

　　24年公司实现营收29.7亿元，同比+33.44%，归母净利润3.42亿元，同比+31.69%，扣非归母净利润3.27亿元，同比+73.86%。24年公司毛利率为73.7%，同比+3.01pct，净利率为11.53%，同比-0.94pct。2024年公司销售费用率为55.04%，同比+1.19pct，管理费用率为3.65%，同比-1.24pct。25Q1营收8.47亿元，同比+28.01%；归母净利润1.35亿元，同比+22.07%

　　丸美、恋火双轮驱动，小红笔眼霜翻番增长，小金针矩阵持续拓展分品类来看，公司眼部类产品24年营收6.89亿元，同比+60.78%，25Q1收入同比+89.08%；护肤类产品24年营收11.25亿元，同比+21.60%，25Q1收入同比+17.02%；美容及其他类24年营收9.13亿元，同比+40.48%，25Q1收入同比+18.29%。分品牌来看，主品牌丸美24年营收20.55亿元，同比+31.69%。丸美持续深化大单品战略，夯实眼部护理心智，24年TOP3核心产品天猫旗舰店销售额占比64%，小红笔眼霜线上GMV5.33亿元，同比+146%；胶原小金针次抛精华线上GMV3.5亿元，同比+96%。同系列产品胶原小金针面霜24年9月上市首月突破千万GMV。25年4月小金针超级面膜上市，品线进一步扩充。PL通过限定玩法强化用户链接，深化底妆心智。24年营收9.05亿元，同比+40.72%，6款粉底类单品GMV破亿。

　　线上多平台协同推进，线下分渠分品全面落地

　　分渠道来看，24年公司线上渠道营收25.41亿元，同比+35.77%。货架电商侧，重视人群和会员运营，24年丸美天猫旗舰店GMV同比+28%，会员活跃人数同比+31%，会员回购金额同比+48%，用户粘性持续提升。内容电商侧，自播达播双管齐下，24年丸美抖音自播GMV同比+54%，达播GMV同比+82%。线下渠道24年营收4.27亿元，同比+20.79%，24年分渠分品全面落地，防窜控价+终端赋能稳健推进。

　　投资建议与盈利预测

　　公司拥有定位中高端的规模品牌丸美及擅长底妆、崇尚高质和极简的彩妆品牌恋火，差异化定位满足不同消费需求。我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.14/1.46/1.79元，对应PE41/32/27倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　品牌市场竞争加剧风险；行业景气度下降风险；新品牌表现不达预期风险。

中心思想

营收利润双增长，盈利能力提升：丸美生物2024年营收和利润均实现30%以上的同比增长，主要得益于产品升级和毛利率优化。
大单品战略成效显著，多平台协同推进：公司通过深化大单品战略，如小红笔眼霜和胶原小金针系列，实现线上多平台协同发展，线下渠道稳健推进。

营收利润高增，产品升级带动毛利率优化

丸美生物2024年营收和归母净利润均实现30%以上的同比增长，扣非归母净利润更是大幅增长73.86%。毛利率的提升主要得益于产品升级，而销售费用率的增加则反映了公司在市场推广方面的投入。

大单品战略深化，线上线下协同发展

丸美生物通过深化大单品战略，如小红笔眼霜和胶原小金针系列，实现线上多平台协同发展，线下渠道稳健推进。线上渠道重视人群和会员运营，线下渠道则通过防窜控价和终端赋能来保持稳健增长。

主要内容

公司发布2024年年报及2025年一季报
24年营收利润同比增长30%+，产品升级带动毛利率优化

24年公司实现营收 29.7 亿元，同比+33.44%，归母净利润 3.42 亿元，同比+31.69%，扣非归母净利润3.27亿元，同比+73.86%。24年公司毛利率为73.7%，同比+3.01pct，净利率为11.53%，同比-0.94pct。2024年公司销售费用率为55.04%，同比+1.19pct，管理费用率为3.65%，同比-1.24pct。25Q1营收8.47亿元，同比+28.01%；归母净利润1.35亿元，同比+22.07%
丸美、恋火双轮驱动，小红笔眼霜翻番增长，小金针矩阵持续拓展

分品类来看，公司眼部类产品24年营收6.89亿元，同比+60.78%，25Q1收入同比+89.08%；护肤类产品24年营收11.25亿元，同比+21.60%，25Q1收入同比+17.02%；美容及其他类 24 年营收 9.13 亿元，同比+40.48%，25Q1收入同比+18.29%。分品牌来看，主品牌丸美24年营收20.55亿元，同比+31.69%。丸美持续深化大单品战略，夯实眼部护理心智，24年TOP3核心产品天猫旗舰店销售额占比64%，小红笔眼霜线上GMV5.33亿元，同比+146%；胶原小金针次抛精华线上GMV3.5亿元，同比+96%。同系列产品胶原小金针面霜24年9月上市首月突破千万GMV。25年4月小金针超级面膜上市，品线进一步扩充。PL通过限定玩法强化用户链接，深化底妆心智。24年营收9.05亿元，同比+40.72%，6款粉底类单品GMV破亿。
线上多平台协同推进，线下分渠分品全面落地

分渠道来看，24年公司线上渠道营收25.41亿元，同比+35.77%。货架电商侧，重视人群和会员运营，24年丸美天猫旗舰店GMV同比+28%，会员活跃人数同比+ 31%，会员回购金额同比+48%，用户粘性持续提升。内容电商侧，自播达播双管齐下，24 年丸美抖音自播 GMV 同比+54%，达播 GMV同比+ 82%。线下渠道24年营收4.27亿元，同比+20.79%，24年分渠分品全面落地，防窜控价+终端赋能稳健推进。
投资建议与盈利预测

公司拥有定位中高端的规模品牌丸美及擅长底妆、崇尚高质和极简的彩妆品牌恋火，差异化定位满足不同消费需求。我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.14/1.46/1.79元，对应PE41/32/27倍，维持“买入”评级。
风险提示

品牌市场竞争加剧风险；行业景气度下降风险；新品牌表现不达预期风险。