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25Q1业绩亮眼,盈利能力改善显著
下载次数:
2901 次
发布机构:
国金证券股份有限公司
发布日期:
2025-04-29
页数:
4页
普瑞眼科(301239)
业绩简评
2025年4月28日,公司发布2024年年度报告,24年公司实现收入26.78亿元(同比-1.46%),实现归母净利润-1.02亿元,扣非归母净利润-0.85亿元。
同时公司发布2025年一季报,25Q1公司实现营业收入7.42亿元(同比+9.82%),归母净利润0.27亿元(同比+61.18%),扣非归母净利润0.28亿元(同比+48.37%)。
经营分析
屈光术式迭代有望驱动增长,强刚需项目稳健增长。分业务看,屈光项目2024年收入12.27亿元(同比下降5.31%),毛利率47.02%(同比下降4.56pct)。公司持续引进蔡司全飞秒精准4.0等新技术,有望进一步巩固竞争优势。白内障项目收入5.76亿元(同比下降3.04%),受人工晶体国采全面落地及DRG/DIP支付改革影响,呈现“量增价减”态势。24年白内障项目毛利率38.93%(同比下降4.44pct)。公司通过引进专家、提升服务效率吸引患者,并推广高端晶体应对集采影响。此外视光项目收入3.86亿元,同比下降2.60%;综合眼病项目收入4.70亿元,同比增长12.81%,主要系该部分业务具有较强的医疗刚需属性。
盈利能力改善显著,成本控制成效初显。25Q1公司毛利率约为39.34%,毛利率相对稳健。费用端,25Q1公司管理费用率为12.44%(同比下降2.61pct),销售费用率为16.52%,同比基本持平。整体来看,公司成本管控措施逐步显效,新院对整体利润的拖累可能有所减轻,未来盈利能力有望逐步改善。
扩张步伐稳健,新院逐步产生贡献。公司坚持“全国连锁化+同城一体化”战略,聚焦中心城市并进行同城加密布局。随着新院逐渐成熟,有望为未来增长提供动力,并逐步改善盈利能力。
盈利预测、估值与评级
我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润1.30/1.61/2.02亿元,同比NA/+24%/+26%。公司2025-2027年EPS分别为0.87/1.07/1.35元,对应PE分别为47/38/30倍。给予公司“增持”评级。
风险提示
医院扩张不及预期风险;医疗安全性事故纠纷风险;市场竞争加剧风险;股东减持风险。
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