业绩稳健增长,继续保持高经营质量

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业绩稳健增长,继续保持高经营质量

  益丰药房(603939)   业绩简评   2025年4月28日,公司发布2024年年度报告。2024年公司实现收入240.62亿元(同比+6.5%),实现归母净利润15.29亿元(同比+8.3%),实现扣非归母净利润14.97亿元(同比+10.0%)。   公司同时发布2025年一季报。2025年Q1公司实现收入60.09亿元(同比+0.6%),实现归母净利润4.49亿元(同比+10.5%),实现扣非归母净利润4.38亿元(同比+9.7%)。   经营分析   稳健扩张,门店适时优化,收入增速暂时放缓。24年公司新增门店2512家,其中,自建1305家,并购381家,加盟826家;另外,关闭1078家。24年同比净增门店1434家。25年Q1,公司新增门店94家,其中,自建门店26家,新增加盟店68家。另外,关闭84家。截至25年Q1末,公司门店总数14694家(含加盟店3880家)。   稳增长的同时降本增效,保持高经营质量。24年公司零售业务实现收入211.9亿元,同比+5%,毛利率提升1.8pct,且中西成药、中药、非药品收入均同比增长,毛利率皆有所改善。25年Q1,公司零售业务收入52.6亿元,同比基本持平,毛利率为41.2%,保持较好水平。加盟及分销业务收入在25年Q1同比+13%,有望成为今年重点发力方向,为公司业绩贡献稳定增量。此外,公司25年Q1销售费用率为23.53%,同比下降0.87pct,降本成效初步显现。   盈利预测、估值与评级   公司在稳步扩张的同时,保持高经营质量,在高基数下仍实现稳定增长,在门店经营提升+降本增效等驱动下,公司业绩后续仍有望保持稳增长趋势。预计公司25-27年归母净利润分别为17.9/20.6/23.7亿元,分别同比增长17%/15%/15%,EPS分别为1.47/1.70/1.95元,现价对应PE分别为19/16/14倍,维持“买入”评级。   风险提示   门店提升不及预期;处方外流不达预期;互联网冲击风险;收入地区集中风险等。
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    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-29

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    4页

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  益丰药房(603939)

  业绩简评

  2025年4月28日,公司发布2024年年度报告。2024年公司实现收入240.62亿元(同比+6.5%),实现归母净利润15.29亿元(同比+8.3%),实现扣非归母净利润14.97亿元(同比+10.0%)。

  公司同时发布2025年一季报。2025年Q1公司实现收入60.09亿元(同比+0.6%),实现归母净利润4.49亿元(同比+10.5%),实现扣非归母净利润4.38亿元(同比+9.7%)。

  经营分析

  稳健扩张,门店适时优化,收入增速暂时放缓。24年公司新增门店2512家,其中,自建1305家,并购381家,加盟826家;另外,关闭1078家。24年同比净增门店1434家。25年Q1,公司新增门店94家,其中,自建门店26家,新增加盟店68家。另外,关闭84家。截至25年Q1末,公司门店总数14694家(含加盟店3880家)。

  稳增长的同时降本增效,保持高经营质量。24年公司零售业务实现收入211.9亿元,同比+5%,毛利率提升1.8pct,且中西成药、中药、非药品收入均同比增长,毛利率皆有所改善。25年Q1,公司零售业务收入52.6亿元,同比基本持平,毛利率为41.2%,保持较好水平。加盟及分销业务收入在25年Q1同比+13%,有望成为今年重点发力方向,为公司业绩贡献稳定增量。此外,公司25年Q1销售费用率为23.53%,同比下降0.87pct,降本成效初步显现。

  盈利预测、估值与评级

  公司在稳步扩张的同时,保持高经营质量,在高基数下仍实现稳定增长,在门店经营提升+降本增效等驱动下,公司业绩后续仍有望保持稳增长趋势。预计公司25-27年归母净利润分别为17.9/20.6/23.7亿元,分别同比增长17%/15%/15%,EPS分别为1.47/1.70/1.95元,现价对应PE分别为19/16/14倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  门店提升不及预期;处方外流不达预期;互联网冲击风险;收入地区集中风险等。

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