医药健康行业研究：多家公司发布业绩预告，CXO景气上行持续验证

中心思想

CXO行业景气度上行信号明确，创新药与生物制品商业化加速

• 业绩与订单双验证，CXO行业进入新一轮复苏周期：康龙化成、昭衍新药等龙头公司披露的2026年半年度业绩预告显示，营业收入和净利润增长显著超出市场预期。同时，康龙化成上半年新签订单同比增速突破30%，小分子CDMO业务新签订单同比增幅超50%，从订单数据上印证了行业需求的强劲态势，标志着行业已进入内外需共振、新分子赛道放量的新一轮复苏上行周期。
• 创新药出海与口服减重药物商业化成为市场新焦点：迪哲医药与阿斯利康达成总金额高达15亿美元的交易，凸显了国产创新药在全球市场的价值。2026年上半年，我国创新药对外授权交易总额已达约1100亿美元，创历史新高。同时，诺和诺德口服Wegovy®在欧美市场获批上市，其处方量增长速度和商业化进展显著领先于竞争对手，为口服减重药物市场带来新的增长动力。

主要内容

多家公司发布业绩预告，CXO景气上行持续验证

• 行业景气度上行信号明确，内外需共振：报告指出，CXO行业已完整经历一轮产业周期，目前进入新一轮复苏上行周期。外需方面，海外投融资回暖，2026年6月海外融资金额达546亿美元，同比+158%，环比+78%，创2021年以来单月最高值。内需方面，国内BD交易火热，带动需求复苏显著，全球药企研发意愿回暖，创新药研发投入稳步加码，全产业链景气度上行。

药品：迪哲医药与阿斯利康达成新合作，交易总金额约15亿美元

• 迪哲医药与阿斯利康达成全球权益授权：7月14日，迪哲医药将舒沃替尼全球权益授权给阿斯利康，有望获得6亿美元首付款，交易潜在总金额最高15亿美元。该药已获批用于治疗特定类型非小细胞肺癌，其一线治疗的国际多中心III期研究结果优异，并已向中美监管机构提交新增适应症上市申请。
• 国内创新药对外授权交易再创历史新高：2026年1至6月，我国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，已达到2025年全年总额的八成，涉及肿瘤、代谢、免疫和神经等10个治疗领域，主要受让企业来自美国、英国等20个国家和地区，显示国产创新药出海步伐持续加速。

生物制品：诺和诺德口服Wegovy欧洲获批上市，关注商业化进展

• 口服Wegovy获欧盟批准，商业化进程领先：2026年7月15日，诺和诺德宣布Wegovy®片剂（口服司美格鲁肽）在欧洲获批用于肥胖或超重患者。这是继美国、英国、阿联酋和巴林后的第五个监管批准，使其成为首个在欧盟所有成员国上市的GLP-1受体激动剂片剂，标志着口服减重药物在欧洲市场的里程碑。
• 处方量增长迅速，市场领先地位显现：数据表明，口服Wegovy在美国上市后，处方量增长速度领先于竞争对手礼来的口服GLP-1RA小分子药物。截至7月10日，口服Wegovy在美国的每周处方量已达15.3万张，而竞争对手仅为1.955万张，显示出强劲的市场需求。

CXO及制药上游供应链：国内外投融资水平持续高增长

• 海外投融资创单月新高，国内同比高增：2026年6月，海外生物医药融资金额达546亿美元，同比大幅增长158%，环比增长78%，是2021年以来的单月最高值。国内融资金额为11亿美元，同比增长120%，显示出全球生物医药投融资市场正在快速回暖，为CXO行业提供了强劲的订单支撑。
• 龙头公司业绩预告验证景气度：康龙化成2026年上半年业绩预告显示，预计营收同比增长16%-19%，新签订单同比增长超过30%，其中小分子CDMO服务新签订单同比增长超过50%。昭衍新药预计归母净利润同比增长884.9%-1377.4%，业绩大幅超预期，进一步印证了行业景气度上行逻辑。

中药：关注流感发病率走势

• 流感发病率持续上升，带来业绩修复预期：近期流感发病率持续上升，南方省份流感样病例百分比高于2023-2025年同期水平。尽管北方省份数据略有下降，但整体流感活动水平较高。该趋势有望为相关中药公司带来在低基数下的业绩修复机会。

医疗器械：国内创新研发推进加速，引入海外优质产品资源

• 心脉医疗创新产品进入“绿色通道”：心脉医疗欧洲子公司研发的Aorfix腹主动脉覆膜支架系统获批进入国家创新医疗器械特别审查程序。该产品适用于治疗近端瘤颈成角≤90°的复杂腹主动脉瘤，具有独特的设计优势，有望填补国内在该领域的治疗空白，并加快其在中国市场的上市进程。

医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善

• 医保基金稳健运行，支付改革持续深化：2025年全国基本医保基金收入同比增长约4.4%，支出同比增长约5.5%，统筹基金当期结存5257.72亿元，运行稳健。DRG/DIP支付改革基本实现全覆盖，结算出院人次占比达91.8%，同时医保基金即时结算全面推行，有效缩短了医院回款周期，改善了医疗机构现金流。
• 金域医学发布股权激励计划，彰显发展信心：金域医学发布2026年股权激励计划，设立明确的业绩考核目标。在2026年上半年实现扭亏为盈的业绩修复背景下，此举有助于绑定核心团队利益，体现公司对未来经营改善和长期发展的信心。

总结

CXO行业景气上行，创新药与生物制品商业化前景可期

• CXO行业景气度上行信号明确，内外需共振驱动新一轮增长：以康龙化成为代表的CXO龙头公司2026年半年度业绩超预期，新签订单高速增长，印证了行业订单与业绩逐季改善的趋势。全球投融资数据（2026年6月海外融资546亿美元，同比+158%）和国内BD交易热度的持续升温，为行业提供了强劲的外部与内部需求支撑，建议持续关注行业龙头。
• 国内创新药出海加速，口服减重药物商业化进展成为市场热点：迪哲医药与阿斯利康的15亿美元交易，以及上半年创新药对外授权交易总额创历史新高的表现，凸显了国产创新药的全球价值。同时，诺和诺德口服Wegovy在欧洲获批上市，其在美国市场的处方量增长迅速，商业化进展领先，为口服减重药物市场带来新的增长预期。
• 医疗政策与投融资环境持续向好，提供稳定发展基础：医保基金运行稳健，DRG/DIP支付改革及即时结算全面落地，有效改善了医院经营效率与现金流，利好医疗服务机构。同时，国内外投融资水平持续高增长，为医药产业的创新研发和商业化提供了充足的资金保障，整体行业景气度延续上行态势。