2024年年报点评:药品+健康消费品“双轮驱动”业务持续增长,良好财务结构支撑高分红

2024年年报点评:药品+健康消费品“双轮驱动”业务持续增长,良好财务结构支撑高分红

券商报告

2024年年报点评:药品+健康消费品“双轮驱动”业务持续增长,良好财务结构支撑高分红

  东阿阿胶(000423)   2024年年报:   2024年,公司实现营业收入59.21亿元,同比增长25.57%;实现归母净利润15.57亿元,同比增长35.29%;实现扣非后归母净利润14.42亿元,同比增长33.17%;实现经营性现金流量净额21.71亿元,同比增长11.13%;基本每股收益2.42元/股,同比增长35.20%。   药品+健康消费品“双轮驱动”,推动业务持续增长   分业务来看,2024年,公司阿胶及系列产品实现收入55.44亿元,同比增长27.04%,毛利率73.61%(+1.23pct);其它药品及保健品实现收入2.36亿元,同比增长26.19%;毛驴养殖及销售实现收入0.69亿元,同比下降28.92%。具体来看,根据公司公告,2024年,公司阿胶块实现双位数增长;复方阿胶浆通过零售与医疗市场同步发力,实现50%以上增速,并在过去两年中,医疗市场增速高于零售市场;桃花姬作为公司健康消费品领域的核心品牌,通过向全国头部健康零食品牌拓展,实现10%以上增速;阿胶粉通过聚焦高势能品牌IP与数字化整合营销大战役,实现75%以上增速。   推出股权激励计划,彰显公司高质量发展信心   2025年1月10日,公司发布《第一期限制性股票激励计划(草案修订稿)》,拟授予不超124.72万股限制性股票,占公司股本总额的0.19%。首次授予的限制性股票的授予价格为37.22元/股,首次拟授予包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、科研骨干人员、高技能人员与业务骨干人员的激励对象179人。公司层面的业绩考核目标要求以2023年为基准,2025-2027年公司归母净利润复合增长率不低于15%,且不低于对标企业75分位水平或不低于同行业平均水平;2025-2027年的净资产收益率分别不低于11.50%、12.00%和12.50%;且经济增加值改善值(ΔEVA)大于0。业绩考核目标体现前瞻性和挑战性,有望增加人才吸引力,促进公司长期高质量发展。   近年持续高分红,2024年首次中期分红   公司保持良好的财务结构,现金储备充裕。2024年末,公司的资产负债率21.05%,期末货币资金50.15亿元,全年经营活动产生的现金流量净额21.71亿元。公司高度重视投资者回馈,业绩增长同时持续提升股东回报。2024年9月,公司完成历史首次中期分红,向全体股东现金分红7.37亿元,占2024年上半年归属于上市公司股东净利润的99.77%。2024年年度分配预案为向全体股东分红约人民币8.18亿元,占2024年当年尚未分配归属于上市公司股东净利润的99.70%。在良好的财务基础支撑下,公司后续仍有望继续保持优秀的分红政策。   投资建议:   我们预计公司2025-2027年EPS分别为2.87元、3.40元和4.02元,对应的动态市盈率分别为21.91倍、18.53倍和15.66倍。公司作为阿胶行业龙头,具备较强的品牌壁垒,业绩有望实现稳健增长。首次覆盖,给予“买入”评级。   风险提示:市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新产品放量不及预期风险
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    中航证券有限公司

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    2025-04-27

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  东阿阿胶(000423)

  2024年年报:

  2024年,公司实现营业收入59.21亿元,同比增长25.57%;实现归母净利润15.57亿元,同比增长35.29%;实现扣非后归母净利润14.42亿元,同比增长33.17%;实现经营性现金流量净额21.71亿元,同比增长11.13%;基本每股收益2.42元/股,同比增长35.20%。

  药品+健康消费品“双轮驱动”,推动业务持续增长

  分业务来看,2024年,公司阿胶及系列产品实现收入55.44亿元,同比增长27.04%,毛利率73.61%(+1.23pct);其它药品及保健品实现收入2.36亿元,同比增长26.19%;毛驴养殖及销售实现收入0.69亿元,同比下降28.92%。具体来看,根据公司公告,2024年,公司阿胶块实现双位数增长;复方阿胶浆通过零售与医疗市场同步发力,实现50%以上增速,并在过去两年中,医疗市场增速高于零售市场;桃花姬作为公司健康消费品领域的核心品牌,通过向全国头部健康零食品牌拓展,实现10%以上增速;阿胶粉通过聚焦高势能品牌IP与数字化整合营销大战役,实现75%以上增速。

  推出股权激励计划,彰显公司高质量发展信心

  2025年1月10日,公司发布《第一期限制性股票激励计划(草案修订稿)》,拟授予不超124.72万股限制性股票,占公司股本总额的0.19%。首次授予的限制性股票的授予价格为37.22元/股,首次拟授予包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、科研骨干人员、高技能人员与业务骨干人员的激励对象179人。公司层面的业绩考核目标要求以2023年为基准,2025-2027年公司归母净利润复合增长率不低于15%,且不低于对标企业75分位水平或不低于同行业平均水平;2025-2027年的净资产收益率分别不低于11.50%、12.00%和12.50%;且经济增加值改善值(ΔEVA)大于0。业绩考核目标体现前瞻性和挑战性,有望增加人才吸引力,促进公司长期高质量发展。

  近年持续高分红,2024年首次中期分红

  公司保持良好的财务结构,现金储备充裕。2024年末,公司的资产负债率21.05%,期末货币资金50.15亿元,全年经营活动产生的现金流量净额21.71亿元。公司高度重视投资者回馈,业绩增长同时持续提升股东回报。2024年9月,公司完成历史首次中期分红,向全体股东现金分红7.37亿元,占2024年上半年归属于上市公司股东净利润的99.77%。2024年年度分配预案为向全体股东分红约人民币8.18亿元,占2024年当年尚未分配归属于上市公司股东净利润的99.70%。在良好的财务基础支撑下,公司后续仍有望继续保持优秀的分红政策。

  投资建议:

  我们预计公司2025-2027年EPS分别为2.87元、3.40元和4.02元,对应的动态市盈率分别为21.91倍、18.53倍和15.66倍。公司作为阿胶行业龙头,具备较强的品牌壁垒,业绩有望实现稳健增长。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新产品放量不及预期风险

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