中报超出市场预期，制剂出口加速兑现

# 中心思想 ## 业绩增长与市场预期 本报告分析了普利制药2017年中报，指出公司业绩超出市场预期，主要得益于现有业务的稳健增长和制剂出口的加速兑现。 ## 制剂出口加速兑现 报告强调了普利制药在制剂出口方面的先发优势，并维持“买入”评级。公司正积极推进多个注射剂产品的出口转报国内，有望在未来实现业绩突破。 # 主要内容 ## 公司基本情况与市场数据 本段落主要展示了普利制药的基本财务数据和市场表现，包括每股收益、净资产、市盈率、净利润增长率等关键指标，并与行业平均水平进行对比。 ## 事件点评 * **业绩表现：** 普利制药2017年半年度报告显示，公司收入同比增长26.14%，归母净利润同比增长38.16%，经营性净现金流同比增长240.88%，业绩超出市场预期。 * **分版块业务分析：** 抗过敏产品收入同比增长29.12%，毛利率提升；抗生素产品收入同比增长12.83%，毛利率显著提高；消化类产品收入同比增长29.23%，毛利率有所提升；非甾体抗炎类药物收入同比下降，毛利率略有下降。 ## 制剂出口 * **阿奇霉素获批与销售进展：** 注射用阿奇霉素已通过制剂出口转报通道获批，正在积极进行招商和进院等销售工作，预计四季度有望实现突破。 * **后续产品线：** 注射用更昔洛韦钠和注射用泮托拉唑钠已完成补充资料，有望在下半年获批。公司将继续进行海外申报，后续将陆续通过制剂出口转报国内。 ## 产业布局 * **研发投入：** 2017上半年研发投入同比增长58.60%，多个注射剂产品获得欧盟或美国FDA注册受理，盐酸奥昔布宁凝胶获得药物临床试验批件。 * **原料药布局：** 公司将加大自产原料药的研发，以避免国内没有符合海外标准的原料药供给，并保证产品的质量和供应的稳定。 * **干混悬剂优势：** 公司在干混悬剂剂型具有技术优势，目前有8个干混悬剂处于研发不同阶段，建立产品优势。 ## 盈利预测 预计公司2017-2019年净利润分别为0.92/1.29/1.88亿，分别同比增长32.18%、40.35%、45.00%。考虑到公司在注射剂出口转报的先发优势，给予买入评级。 ## 风险提示 审批慢于预期、招标价格低于预期、销售低于预期。 # 总结 ## 核心业务稳健增长 普利制药2017年中报业绩超出市场预期，现有业务板块如抗过敏、抗生素和消化类产品均实现稳健增长，为公司整体业绩提供了坚实支撑。 ## 制剂出口前景广阔 公司在制剂出口方面具有先发优势，注射用阿奇霉素已获批并积极推进销售，后续产品线如更昔洛韦钠和泮托拉唑钠有望陆续获批，为公司带来新的增长点。同时，公司加大研发投入，加强原料药布局，并利用干混悬剂工艺优势，有望进一步巩固和扩大市场份额。