点评：业绩超预期，逐步进入国内外业务爆发期

# 中心思想 * **业绩超预期与增长动力分析：** 普利制药2018年一季度业绩超出市场预期，主要得益于国内制剂的快速增长、欧洲市场新上市品种的放量以及海外经销商授权的增加。 * **国内外业务双轮驱动：** 公司正逐步进入国内外业务的爆发期，海外业务方面，多个品种陆续在欧美获批，验证了公司制剂出口的实力；国内业务方面，多个品种有望获批并获得一致性评价身份，海南针剂生产基地有望在下半年贡献业绩弹性。 # 主要内容 ## 公司一季报业绩分析 公司2018年一季报显示，营业收入和归母净利润均大幅增长，超出市场预期。 * **营收与利润双增长：** 2018年一季度，公司实现营业收入9395万元，同比增长94.80%；实现归母净利润3110万元，同比增长200.38%。 * **业绩超预期原因：** 国内制剂快速增长，估计贡献1800-2000万利润；欧洲市场新上市品种放量，估计贡献700-800万利润；海外经销商授权费贡献400万左右利润。 ## 海外业务进展 公司多个品种陆续在欧美获批，证明了公司在制剂出口业务方面的实力。 * **已获批品种：** 注射用泮托拉唑、注射用更昔洛韦、依替巴肽、左乙拉西坦注射液等已在欧美获批。 * **未来展望：** 预计更昔洛韦、依替巴肽均有望年内在美获批。 ## 国内业务进展 公司多个品种有望获批并获得一致性评价身份，海南针剂生产基地有望在下半年贡献业绩弹性。 * **优先审评品种：** 注射用阿奇霉素已获批，注射用更昔洛韦钠、注射用泮托拉唑钠于2016年9月进入优先审评。 * **一致性评价：** 阿奇霉素有望获得一致性评价身份，更昔洛韦有望在近期获批并获得一致性评价身份，泮托拉唑待海外原料药资料补充完成后年内有望上市并获得一致性评价身份。 * **生产基地：** 海南针剂生产基地有望在今年7-8月份完成交付，有望从18年下半年开始逐步贡献巨大业绩弹性。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测：** 预计公司2018-2020年净利润为1.72亿元、3.01亿元、4.37亿元，增速分别为75.03%、74.59%、45.36%，对应PE为58x、33x、23x。 * **投资评级：** 维持“强烈推荐”评级。 # 总结 * **核心观点重申：** 普利制药一季度业绩超预期，国内外业务均呈现良好发展态势，公司正逐步进入业绩爆发期。 * **投资建议：** 维持“强烈推荐”评级，看好公司未来发展前景。