中心思想
本报告对普利制药(300630)2020年半年度报告进行了分析，核心观点如下：
-
业绩超预期增长： 公司二季度业绩表现靓丽，受益于集采中标和疫情期间需求增加，收入和利润均实现显著增长。
-
成本控制有效： 公司销售费用和管理费用控制良好，现金流状况健康。
-
产品线丰富，国内外市场并重： 公司海内外品种申报稳步推进，多个注射剂产品有望在国内外获批上市，产能扩张为未来放量奠定基础。
-
维持“买入”评级： 预计公司未来几年营收和净利润将保持快速增长，维持“买入”评级。
主要内容
1. 公司半年报业绩分析
-
Q2业绩增长强劲： 随着疫情好转，公司Q2单季度收入同比增长18.43%，归母净利润同比增长56.58%，业绩呈现明显好转趋势。
-
集采中标影响分析： 地氯雷他定片和左乙拉西坦注射用浓溶液在第三批集采中中标，虽然价格有所下降，但预计销量增加和原料药自产优势将降低对公司业绩的影响。左乙拉西坦注射用浓溶液作为“光脚”品种，中标后有利于提高公司市占率和品牌影响力。
-
分业务板块收入分析： 抗过敏药物收入有所下滑，抗生素产品收入受益于疫情需求激增，非甾体产品收入实现增长。
2. 盈利能力分析
-
费用控制良好： 销售费用率和管理费用率同比下降，财务费用率略有增加，研发费用率保持平稳。
-
现金流状况良好： 经营性现金流同比增加32.26%，现金流状况良好。
3. 产品研发与产能扩张
-
海内外品种申报稳步推进： 公司坚持海内外双报策略，多个项目正在审评审批中，包括地氯雷他定片、左氧氟沙星片等已在海外获批。
-
产能扩张为放量奠定基础： 伏立康唑、万古霉素等大品种预计三季度完成产能转移，二车间3000万支产能释放后为获批品种放量奠定基础。
4. 盈利预测与投资建议
-
盈利预测： 预计2020-2022年公司营收分别为13.38/18.91/26.37亿元，归母净利润分别为4.41/6.61/9.25亿元，EPS分别为1.03/1.54/2.15元/股。
-
投资建议： 维持“买入”评级，目标价47.11元。
5. 风险提示
-
政策风险： 药品政策变化可能对公司经营产生影响。
-
疫情影响海外销售风险： 海外疫情可能影响公司产品销售。
-
产品研发风险： 新药研发存在不确定性。
-
药品质量风险： 药品质量问题可能对公司声誉和业绩产生影响。
总结
本报告对普利制药2020年半年报进行了深入分析，公司二季度业绩表现亮眼，集采中标和疫情需求带动业绩增长，成本控制有效，现金流状况良好。公司海内外产品线丰富，产能扩张为未来发展奠定基础。维持对公司“买入”评级，但同时也需关注政策风险、疫情影响、产品研发风险和药品质量风险。
微信扫一扫-立即使用
