公司事件点评报告:需求稳步修复,海外延续高增

公司事件点评报告:需求稳步修复,海外延续高增

券商报告

公司事件点评报告:需求稳步修复,海外延续高增

  安琪酵母(600298)   事件   2025年4月9日,安琪酵母发布2024年年度报告。2024年公司营收151.97亿元(同增12%),基本完成全年目标,归母净利润13.25亿元(同增4%),扣非归母净利润11.70亿元(同增6%),其中2024Q4营收42.85亿元(同增9%),归母净利润3.71亿元(同增4%),扣非归母净利润3.30亿元(同增12%)。   投资要点   成本红利持续释放,净利率略有下降   公司2024Q4毛利率同增1pct至24.15%,主要系糖蜜成本下降叠加海运费压力减轻所致,2025年以来糖蜜价格延续下降趋势,公司已完成大部分采购动作,锁定低价原料,毛利率预计持续优化。2024Q4销售/管理费用率分别同增1pct/0.1pct至5.78%/3.10%,费用略有增长,净利率同减0.3pct至8.94%。   主业延续稳增,产能持续释放   2024年酵母及深加工产品营收108.54亿元(同增14%),国内需求2024Q4边际修复,烘焙面食与衍生品增长边际加速,海外运力逐渐恢复,发达市场YE销售持续提升,2025年公司子公司扩建与云南普洱二期建设推进,产能预计持续释放,拆分量价来看,2024年酵母及深加工产品销量40.39万吨(同增16%),吨价2.69万元/吨(同减1%),主要系原材料优化带动产品价格下降。2024年制糖产品营收12.65亿元(同减26%),主要系公司推进贸易糖剥离所致。2024年食品原料/其他产品营收分别为14.37/11.68亿元,分别同增32%/42%,主要系微生物营养、植物营养、动物营养等产品销售增长贡献。   国内需求平稳,加大扩张海外业务   2024年国内营收94.21亿元(同增8%),主要系2024年国内酵母需求持续复苏,调味品与休闲食品工业客户持续导入YE产品,带动整体营收增长,2025年预计国内延续平稳。2024年国外营收57.12亿元(同增19%),其中中东、非洲、东南亚等市场增速高于整体,北美受政策等因素影响有所承压,2025年初俄罗斯、埃及产能投产,将持续受益于海外低价原料优势,印尼工厂预计2026年投产,公司计划通过海外扩产/投资/并购等动作提升全球竞争力,2025年有望保持双位数增长。   盈利预测   国内年初推进事业部架构调整,磨合期结束后,中后台效率有望持续提升,目前糖蜜价格下行趋势延续,伴随各项目建成投产,产能瓶颈逐渐突破,预计业绩持续改善。根据2024年年报,我们预计2025-2027年EPS分别为1.80/2.06/2.31元,当前股价对应PE分别为19/16/15倍,维持“买入”投资评级。   风险提示   宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    984

  • 发布机构:

    华鑫证券有限责任公司

  • 发布日期:

    2025-04-13

  • 页数:

    5页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  安琪酵母(600298)

  事件

  2025年4月9日,安琪酵母发布2024年年度报告。2024年公司营收151.97亿元(同增12%),基本完成全年目标,归母净利润13.25亿元(同增4%),扣非归母净利润11.70亿元(同增6%),其中2024Q4营收42.85亿元(同增9%),归母净利润3.71亿元(同增4%),扣非归母净利润3.30亿元(同增12%)。

  投资要点

  成本红利持续释放,净利率略有下降

  公司2024Q4毛利率同增1pct至24.15%,主要系糖蜜成本下降叠加海运费压力减轻所致,2025年以来糖蜜价格延续下降趋势,公司已完成大部分采购动作,锁定低价原料,毛利率预计持续优化。2024Q4销售/管理费用率分别同增1pct/0.1pct至5.78%/3.10%,费用略有增长,净利率同减0.3pct至8.94%。

  主业延续稳增,产能持续释放

  2024年酵母及深加工产品营收108.54亿元(同增14%),国内需求2024Q4边际修复,烘焙面食与衍生品增长边际加速,海外运力逐渐恢复,发达市场YE销售持续提升,2025年公司子公司扩建与云南普洱二期建设推进,产能预计持续释放,拆分量价来看,2024年酵母及深加工产品销量40.39万吨(同增16%),吨价2.69万元/吨(同减1%),主要系原材料优化带动产品价格下降。2024年制糖产品营收12.65亿元(同减26%),主要系公司推进贸易糖剥离所致。2024年食品原料/其他产品营收分别为14.37/11.68亿元,分别同增32%/42%,主要系微生物营养、植物营养、动物营养等产品销售增长贡献。

  国内需求平稳,加大扩张海外业务

  2024年国内营收94.21亿元(同增8%),主要系2024年国内酵母需求持续复苏,调味品与休闲食品工业客户持续导入YE产品,带动整体营收增长,2025年预计国内延续平稳。2024年国外营收57.12亿元(同增19%),其中中东、非洲、东南亚等市场增速高于整体,北美受政策等因素影响有所承压,2025年初俄罗斯、埃及产能投产,将持续受益于海外低价原料优势,印尼工厂预计2026年投产,公司计划通过海外扩产/投资/并购等动作提升全球竞争力,2025年有望保持双位数增长。

  盈利预测

  国内年初推进事业部架构调整,磨合期结束后,中后台效率有望持续提升,目前糖蜜价格下行趋势延续,伴随各项目建成投产,产能瓶颈逐渐突破,预计业绩持续改善。根据2024年年报,我们预计2025-2027年EPS分别为1.80/2.06/2.31元,当前股价对应PE分别为19/16/15倍,维持“买入”投资评级。

  风险提示

  宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 5
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
华鑫证券有限责任公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049