业绩增长符合预期,看好新品未来放量

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业绩增长符合预期,看好新品未来放量

  我武生物(300357)   业绩简评   10月25日,公司发布2022年三季度报告。2022前三季度公司实现收入7.00亿元,同比+13%;实现归母净利润3.27亿元,同比+19%;实现扣非归母净利润2.93亿元,同比+13%。   从单三季度来看,2022年Q3公司实现收入3.11亿元,同比+14%;实现归母净利润1.46亿元,同比+15%;实现扣非归母净利润1.39亿元,同比+11%。   经营分析   粉尘螨滴剂优势显著,带动公司业绩持续增长。公司黄金单品粉尘螨滴剂作为国内唯三、国产唯一的脱敏药物,同时作为唯一的舌下含服药物,具有较强先发优势和较高技术壁垒。随着舌下免疫疗法认可度提高、脱敏治疗市场空间扩大,公司粉尘螨滴剂渗透率有望持续提高,带动公司业绩稳步增长。   销售研发齐头并进,助力公司高质量发展。2022前三季度公司销售费用为2.28亿元(+11%),销售费用率为33%(-0.6pct);研发费用为0.76亿元(+25%),研发费用率为11%(+1.07pct);管理费用为0.35亿元(-1.5%),管理费用率为5%(-0.73pct)。公司费用结构持续优化,学术推广模式反馈良好,同时公司着力推进新产品线的布局研发,变应原制剂、干细胞、天然药物等领域多点开花,为公司后续增长奠定基础。   新品打造第二增长曲线,公司产品矩阵日益丰富。公司新品黄花蒿花粉滴剂上市后逐步放量,主要面向国内北方蒿属花粉过敏人群,与现有粉尘螨滴剂互为补充,有望成为公司新增长点。此外,随着黄花蒿花粉点刺液等4个点刺品种的药品上市许可申请正式受理,未来公司品类将进一步丰富,同时点刺产品也将与原有产品产生协同效应,提高终端患者诊疗率,驱动业绩进一步放量。   盈利预测及投资建议   公司是脱敏市场龙头企业,粉尘螨滴剂渗透率有望进一步提高,叠加新品黄花蒿花粉滴剂上市后持续放量,预计2022-2024年营业收入分别为9.7/12.4/15.8亿元,增速分别为20%/28%/27%;预计2022-2024年归母净利润分别为4.0/4.9/6.2亿元,增速分别为17%/23%/26%,维持公司“增持”评级。   风险提示   学术推广不及预期风险;黄花蒿花粉滴剂推广不及预期风险;粉尘螨滴剂招标降价风险;新产品开发不及预期风险;收入依赖单一品种风险。
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    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-10-26

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  我武生物(300357)

  业绩简评

  10月25日,公司发布2022年三季度报告。2022前三季度公司实现收入7.00亿元,同比+13%;实现归母净利润3.27亿元,同比+19%;实现扣非归母净利润2.93亿元,同比+13%。

  从单三季度来看,2022年Q3公司实现收入3.11亿元,同比+14%;实现归母净利润1.46亿元,同比+15%;实现扣非归母净利润1.39亿元,同比+11%。

  经营分析

  粉尘螨滴剂优势显著,带动公司业绩持续增长。公司黄金单品粉尘螨滴剂作为国内唯三、国产唯一的脱敏药物,同时作为唯一的舌下含服药物,具有较强先发优势和较高技术壁垒。随着舌下免疫疗法认可度提高、脱敏治疗市场空间扩大,公司粉尘螨滴剂渗透率有望持续提高,带动公司业绩稳步增长。

  销售研发齐头并进,助力公司高质量发展。2022前三季度公司销售费用为2.28亿元(+11%),销售费用率为33%(-0.6pct);研发费用为0.76亿元(+25%),研发费用率为11%(+1.07pct);管理费用为0.35亿元(-1.5%),管理费用率为5%(-0.73pct)。公司费用结构持续优化,学术推广模式反馈良好,同时公司着力推进新产品线的布局研发,变应原制剂、干细胞、天然药物等领域多点开花,为公司后续增长奠定基础。

  新品打造第二增长曲线,公司产品矩阵日益丰富。公司新品黄花蒿花粉滴剂上市后逐步放量,主要面向国内北方蒿属花粉过敏人群,与现有粉尘螨滴剂互为补充,有望成为公司新增长点。此外,随着黄花蒿花粉点刺液等4个点刺品种的药品上市许可申请正式受理,未来公司品类将进一步丰富,同时点刺产品也将与原有产品产生协同效应,提高终端患者诊疗率,驱动业绩进一步放量。

  盈利预测及投资建议

  公司是脱敏市场龙头企业,粉尘螨滴剂渗透率有望进一步提高,叠加新品黄花蒿花粉滴剂上市后持续放量,预计2022-2024年营业收入分别为9.7/12.4/15.8亿元,增速分别为20%/28%/27%;预计2022-2024年归母净利润分别为4.0/4.9/6.2亿元,增速分别为17%/23%/26%,维持公司“增持”评级。

  风险提示

  学术推广不及预期风险;黄花蒿花粉滴剂推广不及预期风险;粉尘螨滴剂招标降价风险;新产品开发不及预期风险;收入依赖单一品种风险。

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