阳光诺和(688621) 　　业绩情况 　　8 月 20 日， 公司发布 2021 半年报，上半年实现营业收入 2.24 亿元，同比增长 43.94%；实现归母净利润 5897 万元，同比增长 44.35%；实现扣非后归母净利润 5726 万元，同比增长 39.49%。业绩超预期。 　　点评 　　上半年业绩超预期兑现，在手订单丰富： 分版块来看， 临床前和临床业务均在持续超预期兑现，特别是临床业务板块。 2021 上半年药物发现和药学研究服务实现营业收入 1.32 亿元，同比增长 27.06%；临床试验和生物分析服务实现营业收入与 9108 万元 ，同比增长 77.47%。 上半年公司新签订单4.39 亿元，同比增长 68.85%；累计存量订单 13.47 亿元。 　　团队持续扩张，能力建设持续增强： ①人员方面，上半年公司药物发现和药学研究板块人员 559 人，同比增长 9.61%；临床试验和生物分析板块人员228 人，同比增长 61.70%，发展势头良好。②能力建设方面，公司药学研究、药物发现、临床试验和生物分析均实现持续稳健增长。 　　研发能力持续增强： ①药物发现领域，公司持续拓展包括创新药物分子设计及开发、多肽药物开发、小核酸药物合成及质量控制开发等方面的化学研究能力和设施，建立了多肽分子创新设计、合成、纯化等专业的研发队伍，综合研发能力持续增强；②临床试验方面，公司启动了多个医美类、抗肿瘤类、慢病类临床研究；③生物分析领域，公司启动了微生物内毒素抗体药物临床 PK 研究分析和免疫原性评价，干细胞项目临床研究细胞因子多重检测和免疫原性研究， AD 等神经退行性疾病领域相关细胞因子超敏检测， 多肽项目临床研究的 PK 分析和免疫原性评价等生物分析检测项目。 　　自主创新项目稳步推进， ROE 有望持续提升。 　　投资建议 　　考虑到公司丰富的在手订单和良好的新接订单趋势，我们小幅上调未来三年盈利预测， 2021-2023 年利润分别上调 8%/7%/6%， 预计 2021-2023 年公司的 EPS 分别为 1.32/1.79/2.64 元， 对应 PE 分别为 79/59/40， 维持“买入”评级。 　　风险提示 　　解禁风险、 核心技术人员流失风险、监管风险、 IP 保护风险、投资风险、 汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险