2019年前三季度业绩预告点评：四季度延续高增长，多个项目今年迎来收获期

# 中心思想 本报告由东兴证券发布，对富祥股份(300497)进行研究分析，维持“推荐”评级。 ## 业绩增长与盈利预测 * **业绩回顾与展望：** 报告指出富祥股份2019年全年业绩表现强劲，归母净利润显著增长，并上调了对公司2019-2021年归母净利润的预测。 * **核心驱动因素：** 报告分析了公司业绩增长的主要驱动因素，包括主要产品成本降低、需求旺盛以及新项目的逐步投产。 # 主要内容 ## 公司概况 富祥股份是全球最大的内酰胺酶抑制剂原料药生产基地，以及碳青霉烯类药物及其中间体的主要供应商。 ## 业绩回顾与展望 2019年全年收入13.57亿元，同比增长16.62%；归母净利润3.04亿元，同比增长56.02%。其中，四季度收入3.9亿元，归母净利润0.88亿元，同比增长300%。 ## 增长因素分析 ### 成本降低与价格坚挺 主要品种舒巴坦、他唑巴坦原料6-APA成本大幅降低，同时受上半年相关事件影响产品价格坚挺，毛利率提升。 ### 产能恢复与子公司贡献 MAP（美罗培南）车间于2019下半年重新投产，子公司潍坊奥通及江西如益自2019年开始持续贡献较多利润。 ## 市场需求与产能扩张 ### 原材料价格优势 6-APA价格处于历史低位，公司成本优势将继续保持。 ### 舒巴坦供需缺口 舒巴坦存在供给缺口，公司产能扩大有望贡献更多利润。 ### 他唑巴坦需求增长 他唑巴坦下游需求提升带动市场增长，子公司江西祥太有望借助新扩产的DP3新增产能。 ## 新项目与未来增长 ### 多项目进入收获期 多个项目今年迎来收获期，公司业绩持续高增长可期。 ### 后续储备项目 公司后续储备项目众多，包括哌拉西林他唑巴坦8:1混粉项目、注射液阿加曲班以及AAI101等。 ## 盈利预测与投资评级 上调盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为3亿元、4亿元和4.9亿元；EPS分别为1.13元/股、1.50元/股和1.83元/股，维持“推荐”评级。 ## 财务预测表 报告提供了详细的财务预测表，包括资产负债表、利润表和现金流量表，以及主要财务比率。 # 总结 ## 核心品种与产能扩张 富祥股份受益于核心产品舒巴坦和他唑巴坦的需求增长和产能扩张，以及新项目的逐步投产，实现了业绩的显著提升。 ## 盈利能力与未来增长 公司通过成本控制和市场拓展，提高了盈利能力，并有望在未来几年内保持高增长态势。东兴证券维持对富祥股份的“推荐”评级，并上调了盈利预测。