信邦制药(002390) 　　H1 收入、利润逐季增长， Q2 利润增长提速 　　8 月 25 日，公司发布 2021 年中报：公司实现营收 30.98 亿元（ +14.64%）；归母净利润 1.58 亿元（同比 2020H1+326.95%，同比 2019H1+26.45%）；扣非净利润1.53 亿元（同比 2020H1+299.49%，同比 2019H1+23.93%）；经营性现金净流量2.10 亿元（ -47.55%）； EPS0.10 元/股（ +0.08 元/股）。公司业绩符合我们之前的预期。公司业务结构、治理结构皆理顺，其医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力， 我们维持对公司的盈利预测不变， 预计 2021-2023 年归母净利润分别为 2.80、 3.51、 4.37 亿元， EPS 分别为 0.14、 0.17、 0.22 元/股， 对应 P/E 分别为 69.4/55.3/44.5 倍， 维持“买入”评级。 　　核心业务医疗服务成长潜力大，贵州省肿瘤医院盈利能力快速提升 　　（ 1）医疗服务： 2021H1 医疗服务业务实现收入 10.11 亿元（同比 2020H1+13.26%，2019H1+18.43%）。 2021H1 达到门诊量 53 万人次、入院 5.5 万人次、出院 5.3 万人次、手术 2.5 万台次、放疗 4.5 万人次。医院盈利能力迅速提升，单床产出提升潜力大， 进一步收购旗下医院少数股权提升对医院的管控能力。（ 2）医药流通：2021H1 医药流通业务实现收入 25.84 亿元（同比 2020H1+15.66%，同比2019H1+27.96%）。 （ 3）医药制造业： 2021H1 医药制造业务实现收入 2.99 亿元，同比 2020H1 增长 15.33%。 　　股权激励计划激发员工动力，助力公司持续稳健增长 　　8 月 25 日，公司发布 2021 年股票期权激励计划草案，激励计划采取的激励工具为股票期权，股票来源为公司回购的本公司 A 股普通股。本次激励计划2021-2023 年业绩考核目标在剔除股权激励计划股份支付费用后分别为 2.8、 3.5、4.3 亿元，对于降低公司留人成本、激发员工动力、吸引并留住行业内优秀人才，保持公司持续稳健增长有重大作用。 　　风险提示： 医保控费趋严；医院单床产出提升进度不及预期