氟化工行业周报：制冷剂Q3长协超预期，压力已过，下半年量价或将修复-摩熵咨询

报告内容

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报告摘要

　　本周（7月13日-7月17日）行情回顾

　　本周氟化工指数下跌9.45%，跑输上证综指3.64%。本周（7月13日-7月17日）氟化工指数收于4963.38点，下跌9.45%，跑输上证综指3.64%，跑输沪深300指数4.18%，跑输基础化工指数1.66%，跑赢新材料指数4.80%。

　　氟化工周行情：2026三季度长协涨幅超预期，下半年补库行情值的期待

　　制冷剂：截至07月17日，（1）R32内贸、外贸价格分别为64,500、64,500元/吨，较上周分别+0.78%、持平；（2）R125内贸、外贸价格分别为55,000、53,000元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a内贸、外贸价格分别为64,000、63,000元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R143a内贸、外贸价格分别为53,500元/吨、22,000元/吨，较上周持平、持平；（5）R227内贸、外贸价格分别为67,500元/吨、68,000元/吨，较上周持平、持平；（6）R152a内贸、外贸价格分别为28,000元/吨、25,000元/吨，较上周持平、持平；（7）R410a内贸、外贸价格分别为59,000元/吨、59,500元/吨，较上周+0.85%、持平；（8）R404内贸、外贸价格分别为54,000元/吨、38,500元/吨，较上周持平、持平；（9）R507内贸、外贸价格分别为54,000元/吨、38,500元/吨，较上周持平、持平；（10）R22内贸、外贸价格分别为23,000、20,000元/吨，较上周分别持平、持平。

　　又据卓创资讯数据，2026年三季度主流空调企业长协订单价格陆续明确，制冷剂R32价格在65100元/吨（承兑）、64500元/吨（现汇），分别较二季度执行价格上涨2900元/吨、2800元/吨，涨幅4.66%、4.54%；制冷剂R410A价格在60000元/吨（承兑）、59500元/吨（现汇），均较二季度执行价格上涨3300元/吨，涨幅分别在5.82%、5.87%。制冷剂长协价格延续上涨趋势。

　　据巨化股份经营数据，2026上半年制冷剂实现营收71亿元（占比57%），同比+17%；外销量约15.6万吨，同比+0.91%；不含税均价45,521元/吨，同比+15.6%（+6149元/吨）。其中：Q2单季度实现营收39.6亿元，同比/环比分别+14%/+26%；外销量8.5万吨，同比/环比分别+0.74%/+21%；不含税均价46,347元/吨，同比/环比分别+13%（+5436元/吨）/+4%（+1824元/吨）。

　　我们认为，在2026上半年产业链整体有所承压的情况下，三季度长协价格涨幅扩大，超出市场预期，行业“价在量先”逻辑依然稳固，下半年制冷剂全球补库大概率发生，届时行情或有更佳表现。我们坚定认为，制冷剂稀缺商业模式将穿越周期，高端材料突破将验证成长，短期股价大幅波动不改行业逻辑，积极把握长期布局机会。

　　公司公告&行业新闻

　　【永和股份】拟回购1.5-3亿元，回购股份价格不高于38元/股。【东岳集团】2026H1归母净利润预计+31%。【新宙邦】2026H1归母净利润约9.7~10.3亿元，同比+100.48%~+112.88%。

　　受益标的

　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。

　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

中心思想

制冷剂长协涨幅超预期，行业“价在量先”逻辑稳固

2026年三季度制冷剂长协价格涨幅扩大，超出市场预期：R32现汇价6,4500元/吨（较Q2涨2,800元/吨，涨幅4.54%），R410a现汇价59,500元/吨（较Q2涨3,300元/吨，涨幅5.87%）。上半年产业链虽承受压力，但巨化股份等龙头企业制冷剂业务实现量稳价增（H1营收同比+17%，均价同比+15.6%），验证了行业“价在量先”的核心逻辑。

下半年量价修复可期，长景气周期持续

随着三季度长协价格明确，下半年全球补库行情大概率发生，届时行情有望迎来量价修复。氟化工全产业链（萤石、制冷剂、高端氟材料）已进入长景气周期，资源稀缺性、配额约束及高端材料突破共同支撑行业长期价值，建议积极把握布局机会。

主要内容

1. 氟化工行业：2026三季度长协涨幅超预期，下半年补库行情值的期待

2026三季度长协涨幅扩大，巨化股份Q2制冷剂量稳价增

三季度主流空调企业长协价格明确，R32承兑价65,100元/吨（较Q2涨2,900元/吨），R410a承兑价60,000元/吨（较Q2涨3,300元/吨）。巨化股份2026H1制冷剂营收71亿元，同比+17%；外销量15.6万吨，同比+0.91%；不含税均价45,521元/吨，同比+15.6%。其中Q2单季营收39.6亿元，同比+14%，环比+26%；均价46,347元/吨，同比+13%，环比+4%。非制冷剂板块营收54亿元，同比-3.4%，但氟聚合物、含氟精细化学品量价齐升边际改善。

氟化工行情概述

本周萤石价格有所修复（97湿粉均价3,300元/吨，周涨1.35%），制冷剂价格稳中有升（R32涨0.78%，R410a涨0.85%），外贸市场持平。A5国家（中东、印度等）配额收官年对国内采购需求强烈，但受美伊冲突影响出口运力受阻。

板块行情跟踪

本周氟化工指数下跌9.45%，跑输上证综指3.64%，跑输沪深300指数4.18%，跑输基础化工指数1.66%，跑赢新材料指数4.80%。

股票涨跌排行

13只个股中仅鲁西化工上涨（+0.51%），其余下跌，跌幅居前为多氟多（-23.99%）、昊华科技（-22.61%）、新宙邦（-16.78%）。

2. 萤石：价格有所上涨

本周萤石97湿粉市场均价3,300元/吨，较上周上涨1.35%。供应端：内蒙古出台《非煤矿山安全生产“十条”规定》，部分矿山停工检修；浙江、福建等南方矿区仍处停产整改阶段，场内流通货源紧缺，矿企挺价情绪浓厚。需求端：北方氟化氢大厂集中停车导致散单分流，企业采购意愿升温，硫酸价格高位支撑成本。预计短期萤石市场稳中偏强运行。

3. 制冷剂：稳中有升，静待下半年量价修复行情

R32价格稳定运行

R32均价64,500元/吨，周涨0.78%；价差49,217元/吨，周涨0.63%；产量环比+2.83%。三季度长协价格明确后，散单让价空间存在，但配额约束下供需紧平衡格局未改。

R125价格稳定

R125均价55,000元/吨，周持平；价差37,012元/吨，周涨0.82%；产量环比+7.96%。企业多自用混配R410，外销资源偏紧，高位震荡。

R134a价格保持上涨趋势

R134a均价64,000元/吨，周持平；价差40,505元/吨，周跌0.26%；产量环比+2.69%。渠道库存低位，新能源售后逐步提量，强势行情延续。

R410a市场趋势向好

R410a均价59,000元/吨，周涨0.85%。三季度长协落地后，成本端R32、R125支撑坚实，控量保价下易涨难跌。

R22底部企稳反弹

R22均价23,000元/吨，周持平；价差12,500元/吨，周跌0.27%。配额消化靠前，夏季空调售后需求释放，价格易涨难跌。

R143a、R404、R507、R227等报价稳中有升

R143a出厂价53,500元/吨，R404/507均54,000元/吨，R227出厂价67,500元/吨，均周持平。外贸市场部分品种价差有所波动。

我国制冷剂出口跟踪：1-5月出口承压

1-5月HFCs单质制冷剂出口量5.78万吨，同比-27.4%；出口额28.44亿元，同比-11.8%。其中R32出口量同比-57.9%，R134出口量同比-10.8%，但出口均价同比分别+37%、+21%，显示量减价增。

制冷剂原料：氟化工原材料价格有所波动

氢氟酸价格波动，二氯甲烷周涨3.47%，三氯甲烷周跌0.25%，三氯乙烯持平，四氯乙烯周跌7.06%。原料价格波动对制冷剂成本端影响有限。

4. 含氟材料行情跟踪：整体稳定运行

本周PTFE悬浮中粒均价46,000元/吨，周跌0.24%；PVDF锂电级60,000元/吨，周持平；HFP均价42,500元/吨，周涨1.19%；FEP模压料75,000元/吨，周持平；FKM 65,000元/吨，周持平；六氟磷酸锂98,500元/吨，周跌3.43%。产量方面，6月PVDF产量环比+33.39%，HFP环比+11.95%，PTFE环比+3.47%，含氟材料整体供需平稳。

5. 近期行业动态：多氟多、东岳集团、新宙邦发布业绩预告；永和股份拟回购股份；东阳光签订算力合同

近期公司公告

永和股份拟回购1.5-3亿元，回购价格不高于38元/股。
东阳光子公司签订130-150亿元算力服务合同。
多氟多拟受让外贸信托等持有的1.56%股份。
东岳集团2026H1归母净利润预计同比增长31%。
新宙邦2026H1归母净利润预计9.7-10.3亿元，同比+100.48%~+112.88%。

本周行业新闻

乳源东阳光拟投资2亿元建设1.5万吨/年PVDF项目，同时优化R142b装置。
贵州思诺新材料拟投资2.8亿元建设1500吨全氟聚醚及氟化液项目。
Solstice Advanced Materials以约145亿美元收购Element Solutions。

6. 风险提示

下游需求不及预期，价格波动风险，行业政策变化超预期等。

总结

本报告聚焦氟化工行业，核心结论为2026年三季度制冷剂长协价格涨幅超预期，验证了行业“价在量先”的稳固逻辑，下半年全球补库行情大概率发生，将驱动量价修复。从数据看，巨化股份等龙头企业H1制冷剂业务量稳价增，萤石价格因供给收紧而上涨，制冷剂各品种价格稳中有升，出口虽量减但价增。含氟材料整体稳定，企业动态显示产业链资本开支与业绩增长强劲。风险提示包括需求、价格及政策不确定性。整体看，氟化工全产业链已进入长景气周期，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等受益标的。

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