信邦制药(002390) 　　非公开发行新股上市在即，治理结构理顺，维持“买入”评级 　　6月24日，公司发布公告称，向金域实业非公开发行的36,000万股新股将于6月28日在深圳证券交易所上市。公司于2020年9月8日发布该定增预案，2021年2月1日中国证监会发行审核委员会审核通过该预案，2月23日公司获得中国证监会予以核准的正式文件。本次非公开发行募集资金总额为15.12亿元，募集净额为15.01亿元，将全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。此次非公开发行的发行价格为4.2元/股，锁定期为18个月，全部由金域实业认购，本次发行后，安怀略及其一致行动人直接和间接持有信邦制药合计25.05%股份，董事长安怀略先生将成为公司的实际控制人。经营权和所有权的统一不仅有利于公司完善治理结构，还将缓解公司资金需求压力，优化公司资产负债结构，促进公司3大主营业务的可持续发展，业绩有望提速。 　　公司业务结构、治理结构皆理顺，其医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力，我们维持2021-2023年盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为2.80/3.51/4.37亿元，对应EPS分别为0.17/0.21/0.26元，当前股价对应P/E分别为81.9/65.3/52.5倍，维持“买入”评级。 　　核心业务医疗服务平稳增长，肿瘤医院单床产出快速提升 　　2020年医疗服务业务在疫情下实现同比增长1.27%，占总收入比持续上升，从2019年的29.20%增至33.66%。2020年贵州肿瘤医院收入同比增长6.09%至10.53亿元，在肿瘤医院开放床位入住率在97%~100%的假设下，肿瘤医院单床产出提升3%~6%，验证我们之前的逻辑，旗下医院单床产出提升潜力大：在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系；丰富医疗服务项目提升人均收费；医联体模式实现头部医院聚焦重症，一体化管理提升运营效率，提升床位周转率；医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围，提升床位使用率，由此提升单床产出。 　　风险提示：医保控费趋严；医院单床产出提升进度不及预期。