公司信息更新报告：历史包袱加速处置，收购优质资产并表经营向好

# 中心思想

本报告的核心观点如下：

*   **战略扩张与经营改善**：隆平高科通过收购优质资产（隆平发展）并表，加速处置历史包袱，有望实现经营状况的改善和盈利能力的提升。
*   **转基因技术优势**：公司在转基因技术方面储备充足，拥有多个玉米和大豆转基因性状生物安全证书，有望在转基因商业化元年抢占技术制高点。
*   **盈利预测调整**：考虑到美元债务和低效资产清理的影响，下调了公司2023-2025年的盈利预测，但维持“买入”评级。

# 主要内容

## 公司信息更新

*   **收购隆平发展股权**
    *   公司计划以现金方式购买新余农银持有的隆平发展7.14%股份，若交易成功，公司将持有隆平发展42.89%股权，并使其成为控股子公司。
*   **盈利预测调整**
    *   下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为2.08/4.07/4.71亿元，EPS分别为0.16/0.31/0.36元。
*   **投资评级维持**
    *   维持“买入”评级，理由是公司种业版图进一步完善，转基因技术优势突出。

## 战略规划

*   **国际种业业务扩张**
    *   公司积极扩展国际种业业务版图，采取内生+外延发展模式。
*   **隆平发展并表意义**
    *   隆平发展经营能力向好，若成功并表，将成为公司又一优质种业资产，有望在热带种质资源协同共享和转基因推广方面发挥重要作用。
*   **转基因技术储备**
    *   公司已获四个玉米及一个大豆转基因性状生物安全证书，技术储备位居行业前列。

## 股权层面

*   **资产处置**
    *   公司拟转让长沙隆平农业小额贷款有限公司股权，预计产生处置损益-727.22万元，交易完成后不再持有标的公司股权，并有望重启定增计划。
*   **历史包袱清理**
    *   公司不断出清历史包袱，预计2023H1计提长期股权投资减值损失约0.25亿元，1.5亿美元债已完成置换，世兴科技及小贷公司等非主业资产加速清理出表。
*   **战略聚焦**
    *   促进公司聚焦主业，执行在传统种业深耕，在转基因种子领域领跑行业的战略目标。

## 财务摘要和估值指标

*   **营业收入**
    *   2021A：3,503百万元
    *   2022A：3,689百万元
    *   2023E：4,175百万元
    *   2024E：5,030百万元
    *   2025E：6,446百万元
*   **归母净利润**
    *   2021A：62百万元
    *   2022A：-876百万元
    *   2023E：208百万元
    *   2024E：407百万元
    *   2025E：471百万元
*   **EPS（摊薄/元）**
    *   2021A：0.05
    *   2022A：-0.67
    *   2023E：0.16
    *   2024E：0.31
    *   2025E：0.36
*   **P/E（倍）**
    *   2021A：340.4
    *   2022A：-24.3
    *   2023E：102.3
    *   2024E：52.2
    *   2025E：45.1

## 风险提示

*   商品粮价格变动影响制种植情绪
*   制种成本上升
*   股权收购失败

# 总结

本报告分析了隆平高科通过收购优质资产、处置历史包袱以及在转基因技术方面的优势，有望实现经营状况的改善和盈利能力的提升。虽然下调了盈利预测，但维持“买入”评级。报告还提示了商品粮价格波动、制种成本上升和股权收购失败等风险。