惠泰医疗(688617) 　　业绩简述 　　2023年10月26日，公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司实现收入12.14亿元，同比+37%；实现归母净利润4.03亿元，同比+55%；实现扣非归母净利润3.60亿元，同比+55%。单季度来看，公司2023Q3实现收入4.26亿元，同比+28%；实现归母净利润1.46亿元，同比+43%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比+28%。 　　经营分析 　　销售规模持续扩大，海外市场增长良好。前三季度公司持续开展各类市场营销活动，不断提升品牌知名度和影响力，销售规模持续扩大，血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率持续提升，海外市场及OEM业务持续良好增长。Q3公司净利率达到33.8%，同比+4.2pct，盈利能力进一步提升。 　　研发投入快速增长，三维标测系统推广顺利。Q3公司研发投入占营业收入比例达到13.95%，同比+0.10pct。未来公司还将继续保持高投入，在电生理和血管介入板块布局丰富的创新产品条线。Q3公司销售费用率达到19.3%，基本维持平稳，公司三机一体的三维电生理标测设备截至年中累计装机达到176台，未来耗材产品有望随三位标测系统推广加速放量。 　　血管介入产能规模持续扩张，利润率有望进一步提升。子公司埃普特新的生产基地已经完成规划设计并开始施工，新厂区将按规模化、自动化、智能化、连续流的思路进行车间规划布局，预计2024年投入使用，投产后主要产品将实现产能翻番，产品线主要包括造影导管、导引导管、血管鞘组、Y阀、压力泵等。随着自动化水平的提升和规模效应，未来公司利润率还有望进一步提升。 　　盈利预测、估值与评级 　　预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.99、7.01、9.30亿元，同比增长40%、40%、33%，EPS分别为7.47、10.49、13.92元，现价对应PE为50、36、27倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医保控费政策风险，在研项目推进不达预期风险，新产品上市推广进度不达预期风险。