公司信息更新报告：2024前三季度业绩快速增长，持续扩产隐形眼镜项目-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　爱博医疗(688050)

　　2024年前三季度业绩快速增长，持续扩产隐形眼镜项目

　　2024年前三季度公司实现营收10.75亿元（同比+60.94%，下文都是同比口径），归母净利润3.18亿元（+26.04%），扣非归母净利润3.04亿元（+27.41%），毛利率67.61%（-13.9pct），净利率28.28%（-8.19pct）。公司隐形眼镜处于快速增长阶段，我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为4.03/5.24/6.67亿元，当前股价对应PE为43.8/33.7/26.5倍，维持“买入”评级。

　　定增募资3亿元，新建2.52亿片隐形眼镜及5亿套公母模产能

　　公司拟以简易程序向特定对象发行股票的募集资金总额不超过3亿元，主要用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建设项目，主要生产包括目前国内主要依赖进口的硅水凝胶隐形眼镜和隐形眼镜公母模产品，隐形眼镜公母模为生产隐形眼镜用辅助材料。项目建设周期为3年，包括年产25200万片隐形眼镜和50000万套公母模的产能，实施主体为公司控股子公司天眼医药。

　　研发投入大，销售费用率持续下降

　　2024年前三季度公司研发投入1.09亿元（+24.79%），研发投入占营收比重为10.09%（-2.93pct）。2024前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为14.03%、11.23%、7.22%、1.11%，同比-4.97pct、-0.06pct、-2.46pct、+0.96pct，2024Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.25%、11.18%、7.82%、1.24%，同比-8.54pct、-0.13pct、-1.01pct、+0.99pct。

　　风险提示：国内政策变动、角塑行业竞争格局恶化、隐形眼镜业务不及预期等。

# 中心思想

## 业绩增长与未来展望

本报告的核心观点是：爱博医疗2024年前三季度业绩表现出色，营收和利润均实现快速增长。公司持续扩产隐形眼镜项目，尤其是在国内主要依赖进口的硅水凝胶隐形眼镜和隐形眼镜公母模产品方面，具有显著的增长潜力。

## 投资评级与盈利预测

基于对公司长期发展的看好，维持“买入”评级，并预测公司2024-2026年归母净利润将持续增长。

# 主要内容

## 2024年前三季度业绩分析

2024年前三季度，爱博医疗实现营收10.75亿元，同比增长60.94%；归母净利润3.18亿元，同比增长26.04%；扣非归母净利润3.04亿元，同比增长27.41%。毛利率为67.61%，净利率为28.28%。

## 定增募资与产能扩张

公司计划通过简易程序定向增发不超过3亿元，用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建设项目，主要生产硅水凝胶隐形眼镜和隐形眼镜公母模产品。项目建设周期为3年，预计新增年产2.52亿片隐形眼镜和5亿套公母模的产能。

## 研发投入与费用控制

2024年前三季度，公司研发投入1.09亿元，同比增长24.79%，占营收比重为10.09%。销售费用率、管理费用率和研发费用率均同比下降，财务费用率略有上升。

## 财务摘要和估值指标

| 指标           | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| -------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- |
| 营业收入(百万元) | 579   | 951   | 1,249 | 1,692 | 2,214 |
| YOY(%)         | 33.8  | 64.1  | 31.3  | 35.5  | 30.8  |
| 归母净利润(百万元) | 233   | 304   | 403   | 524   | 667   |
| YOY(%)         | 35.8  | 30.6  | 32.6  | 30.1  | 27.3  |
| 毛利率(%)        | 84.8  | 76.0  | 76.0  | 76.0  | 76.0  |
| 净利率(%)        | 40.2  | 32.0  | 32.3  | 31.0  | 30.1  |
| ROE(%)         | 11.8  | 12.1  | 14.3  | 16.1  | 17.5  |
| EPS(摊薄/元)    | 1.23  | 1.60  | 2.13  | 2.77  | 3.52  |
| P/E(倍)        | 75.9  | 58.1  | 43.8  | 33.7  | 26.5  |
| P/B(倍)        | 9.5   | 8.3   | 7.1   | 6.1   | 5.1   |

## 风险提示

报告提示了国内政策变动、角塑行业竞争格局恶化、隐形眼镜业务不及预期等风险。

# 总结

## 业绩增长与产能扩张

爱博医疗在2024年前三季度实现了快速的业绩增长，并通过定增募资积极扩产隐形眼镜项目，尤其是在硅水凝胶隐形眼镜和隐形眼镜公母模产品方面，有望进一步提升市场竞争力。

## 盈利能力与投资评级

公司在研发投入和费用控制方面表现良好，盈利能力稳定。维持“买入”评级，并对公司未来几年的盈利增长持乐观态度。

报告正文