普洛药业(000739) 　　核心观点 　　2023Q3业绩稳健，利润端增速优于收入端。2023前三季度公司实现营收85.00亿元（同比+12.57%），归母净利润8.51亿元（同比+29.53%），扣非归母净利润8.28亿元（同比+24.89%）。其中，三季度单季营收25.46亿元（同比-0.76%），归母净利润2.50亿元（同比+13.61%），扣非归母净利润2.33亿元（同比-4.91%）。得益于抗生素、抗病毒和感冒类产品年初市场需求快速增长，前三季度营收、利润整体同比上升。其中，利润端增速优于收入端，主要系低毛利率外贸业务的收入占比有所降低。 　　研发投入力度加大。公司目前在上海、杭州、横店和美国波士顿均设有研发中心，积极引进高端研发人才，强化公司研发能力。2023前三季度研发费用4.84亿元，同比上升19.44%，研发费用率5.69%，较去年同期上升0.33pp。公司现有三大工程技术平台包括流体化学技术平台、晶体和粉体技术平台、合成生物学及酶催化技术平台，各技术平台研究工作有序开展，为公司长期发展提供动力。 　　普洛产投增资合生科技，合成生物学布局再进一步。公司原料药及中间体业务经历三十余年的发展与积淀，凭借丰富的产品管线、领先的质量、EHS管理体系以及突出的技术能力，已建立了独特的市场竞争优势，并在合成生物学等领域形成了良好口碑。9月26日，公司公告旗下普洛产投与武汉合生科技及刘天罡等合生科技股东签署协议，以自有资金通过货币方式对合生科技增资3000万元，增资完成后普洛产投持有合生科技5.66%股权，合成生物学布局再进一步。 　　投资建议：制造端能力领先，维持“买入”评级。维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润11.9/15.6/18.8亿元，同比增速20.6%/30.5%/20.5%。公司持续推进“做精原料、做强CDMO、做优制剂”战略，三大业务有望朝着高质量方向平稳增长。 　　风险提示：药品研发风险；竞争加剧风险；行业政策变动风险；外汇汇率波动风险。