公司信息更新报告：2024年业绩稳健增长，CDMO项目数快速增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　普洛药业(000739)

　　2024年业绩稳健增长，CDMO项目数较快增长

　　2024年公司实现收入120.22亿元（同比+4.77%，下文都是同比口径），归母净利润10.31亿元（-2.29%），扣非归母净利润9.84亿元（-4.09%），毛利率23.85%（-1.81pct），净利率8.57%（-0.63pct）。2024Q4公司收入27.32亿元（-8.15%），归母净利润1.61亿元（-20.85%），扣非归母净利润1.53亿元（-22.81%），毛利率22.54%（+0.07pct），净利率5.91%（-0.95pct）。2024Q4公司CDMO业务恢复较快增长，制剂及原料药业务阶段性承压。考虑原料药板块抗生素业务需求疲软，新增2027年盈利预测，下调2025-2026年盈利预测（原预测分别为14.62/17.00亿元），预计2025-2027年归母净利润为11.77/13.74/16.52亿元，当前股价对应PE为15.4/13.2/11.0倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

　　CDMO项目数快速增长，美国研发中心投入运营

　　2024年公司CDMO业务收入18.84亿元（-6.05%），毛利率41.06%（-1.2pct）。公司的美国波士顿研发中心已建设完成，全面投入运营。公司报价项目1601个，同比增长77%；进行中项目996个，同比增长35%，其中，商业化阶段项目355个，同比增长25%，研发阶段项目641个，同比增长42%。API项目总共116个，同比增长40%。

　　原料药业绩维持增长，司美格鲁肽注射液进入临床阶段

　　2024年原料药中间体业务收入86.51亿元（+8.3%），毛利率14.8%（-2.8pct）。多肽生产线正在设计阶段，12个API品种国内外注册获批。2024年公司制剂业务收入12.56亿元（+0.5%），毛利率60.81%（+7.67pct）。2个制剂产品获美国FDA注册批准（琥珀酸美托洛尔缓释片、金刚烷胺片）。减重降糖项目（司美格鲁肽注射液）已进入临床阶段。

　　风险提示：CDMO行业竞争加剧，化工原料价格走高，制剂放量不及预期等。

# 中心思想

## 业绩稳健增长与未来盈利预测

本报告对普洛药业（000739.SZ）2024年业绩进行了分析，指出公司业绩稳健增长，CDMO项目数快速增长。报告同时下调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测，维持“买入”评级。

## CDMO业务扩张与研发投入

报告强调了公司CDMO业务的快速增长和美国研发中心的投入运营，以及原料药业绩的维持增长和司美格鲁肽注射液进入临床阶段。

# 主要内容

## 2024年业绩回顾

*   **业绩表现：** 2024年公司实现收入120.22亿元（同比+4.77%），归母净利润10.31亿元（-2.29%），扣非归母净利润9.84亿元（-4.09%），毛利率23.85%（-1.81pct），净利率8.57%（-0.63pct）。
*   **四季度表现：** 2024Q4公司收入27.32亿元（-8.15%），归母净利润1.61亿元（-20.85%），扣非归母净利润1.53亿元（-22.81%），毛利率22.54%（+0.07pct），净利率5.91%（-0.95pct）。
*   **盈利预测调整：** 考虑原料药板块抗生素业务需求疲软，下调2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计2025-2027年归母净利润为11.77/13.74/16.52亿元，当前股价对应PE为15.4/13.2/11.0倍。

## CDMO业务分析

*   **CDMO业务收入与毛利率：** 2024年公司CDMO业务收入18.84亿元（-6.05%），毛利率41.06%（-1.2pct）。
*   **研发中心运营：** 公司的美国波士顿研发中心已建设完成，全面投入运营。
*   **项目数量增长：** 公司报价项目1601个，同比增长77%；进行中项目996个，同比增长35%，其中，商业化阶段项目355个，同比增长25%，研发阶段项目641个，同比增长42%。API项目总共116个，同比增长40%。

## 原料药与制剂业务

*   **原料药业务：** 2024年原料药中间体业务收入86.51亿元（+8.3%），毛利率14.8%（-2.8pct）。多肽生产线正在设计阶段，12个API品种国内外注册获批。
*   **制剂业务：** 2024年公司制剂业务收入12.56亿元（+0.5%），毛利率60.81%（+7.67pct）。2个制剂产品获美国FDA注册批准（琥珀酸美托洛尔缓释片、金刚烷胺片）。减重降糖项目（司美格鲁肽注射液）已进入临床阶段。

## 风险提示

*   CDMO行业竞争加剧
*   化工原料价格走高
*   制剂放量不及预期

# 总结

## 核心业务稳健与未来增长点

普洛药业2024年业绩稳健增长，CDMO项目数快速增长，美国研发中心投入运营，原料药业绩维持增长，司美格鲁肽注射液进入临床阶段。

## 投资评级与风险提示

报告维持“买入”评级，但同时也提示了CDMO行业竞争加剧、化工原料价格走高、制剂放量不及预期等风险。

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