服务+设备双轮驱动,打造肿瘤医疗综合生态

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服务+设备双轮驱动,打造肿瘤医疗综合生态

  盈康生命(300143)   投资逻辑   我国肿瘤医疗行业市场空间巨大,政策支持加速行业发展。2020年我国新发癌症457万例,占全球24%,死亡300万例,位居全球第一。在人口老龄化加剧背景下,我国肿瘤负担逐年加重,肿瘤专科医院病房使用率常年保持在100%以上的高负荷运作状态。近年来,国家陆续出台大型医用设备配置政策,在规范行业的同时调整准入门槛,显现出政策松绑态势。   公司以“物联网肿瘤治疗康复综合生态品牌”为定位,坚持“一体两翼”,从服务和设备两个维度推进肿瘤服务领域全产业链发展。医疗服务板块积极推进“1+N+n+H”战略,依托区域医疗中心,围绕肿瘤预/诊/治/康实现跨区域平台化管理。公司旗下布局四川友谊医院、重庆华健友方医院和苏州广慈肿瘤医院三家自有医院,持续完善以放疗为特色的一站式医疗服务生态。截至2021年底,公司医疗服务板块整体实现收入10.28亿元,同比增长21%。医疗器械板块子公司玛西普是国内伽玛刀领域龙头企业,装机量位于国内市场第一,全球装机量超过110台。2021年公司研发投入总额同比增长62%,正在加速实现直线加速器、头体一体刀布局。目前十四五期间乙类大型装备配置证细则仍未下发,导致部分订单无法按期签署或执行。   海尔集团入主,工业互联网赋能医疗健康新生态。2019年海尔集团入主后,公司经历战略重塑和经营策略调整,托管运城第一医院、长春盈康医院及上海永慈康复医院,未来有望借力海尔集团,在服务板块和器械板块同步发力。2022年8月12日,公司发布定增预案,拟向控股股东盈康医投募集不超过10亿元,募集资金净额将全部用于补充流动资金。   盈利预测与投资建议   我们看好公司医疗服务业务和医疗器械业务未来发展潜力,“一体两翼”模式有望协同贡献长期成长性,预计公司2022-2024年归母净利润为1.79亿元、2.26亿元、2.90亿元,22年预计扭亏,23-24年分别同比增长26%、29%。我们选取海吉亚医疗等医疗服务企业作为可比公司,给予公司2022年50倍PE估值,对应目标价13.9元/股,首次覆盖给予“增持”评级。   风险提示   行业政策风险;市场竞争风险;技术替代风险;商誉减值风险;医疗服务纠纷事件风险;新冠肺炎疫情影响诊疗节奏的风险
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  • 个股研报
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    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-08-18

  • 页数:

    23页

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  盈康生命(300143)

  投资逻辑

  我国肿瘤医疗行业市场空间巨大,政策支持加速行业发展。2020年我国新发癌症457万例,占全球24%,死亡300万例,位居全球第一。在人口老龄化加剧背景下,我国肿瘤负担逐年加重,肿瘤专科医院病房使用率常年保持在100%以上的高负荷运作状态。近年来,国家陆续出台大型医用设备配置政策,在规范行业的同时调整准入门槛,显现出政策松绑态势。

  公司以“物联网肿瘤治疗康复综合生态品牌”为定位,坚持“一体两翼”,从服务和设备两个维度推进肿瘤服务领域全产业链发展。医疗服务板块积极推进“1+N+n+H”战略,依托区域医疗中心,围绕肿瘤预/诊/治/康实现跨区域平台化管理。公司旗下布局四川友谊医院、重庆华健友方医院和苏州广慈肿瘤医院三家自有医院,持续完善以放疗为特色的一站式医疗服务生态。截至2021年底,公司医疗服务板块整体实现收入10.28亿元,同比增长21%。医疗器械板块子公司玛西普是国内伽玛刀领域龙头企业,装机量位于国内市场第一,全球装机量超过110台。2021年公司研发投入总额同比增长62%,正在加速实现直线加速器、头体一体刀布局。目前十四五期间乙类大型装备配置证细则仍未下发,导致部分订单无法按期签署或执行。

  海尔集团入主,工业互联网赋能医疗健康新生态。2019年海尔集团入主后,公司经历战略重塑和经营策略调整,托管运城第一医院、长春盈康医院及上海永慈康复医院,未来有望借力海尔集团,在服务板块和器械板块同步发力。2022年8月12日,公司发布定增预案,拟向控股股东盈康医投募集不超过10亿元,募集资金净额将全部用于补充流动资金。

  盈利预测与投资建议

  我们看好公司医疗服务业务和医疗器械业务未来发展潜力,“一体两翼”模式有望协同贡献长期成长性,预计公司2022-2024年归母净利润为1.79亿元、2.26亿元、2.90亿元,22年预计扭亏,23-24年分别同比增长26%、29%。我们选取海吉亚医疗等医疗服务企业作为可比公司,给予公司2022年50倍PE估值,对应目标价13.9元/股,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示

  行业政策风险;市场竞争风险;技术替代风险;商誉减值风险;医疗服务纠纷事件风险;新冠肺炎疫情影响诊疗节奏的风险

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