公司信息更新报告：拟股权激励绑定核心人才，保障业绩稳健增长-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　盈康生命(300143)

　　拟股权激励绑定核心人才，进一步健全公司长效激励机制

　　2022年1月11日，公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），本激励计划拟向131名激励对象授予418.9万股公司限制性股票，占总股本的0.65%。授予价格为7.27元/股。考核年度为2022-2024年。本次激励计划绑定核心人才，进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队人员的积极性，使各方共同关注公司的长远发展。海尔控股后公司聚焦肿瘤+康复医疗赛道，深入推进“1+N+n”布局，器械+服务一体化提升规模效应，未来扩张空间大，我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为1.37/2.56/3.48亿元，EPS分别为0.21/0.40/0.54元，当前股价对应P/E分别为66.4/35.5/26.2倍，维持“买入”评级。

　　业绩考核指标保障持续稳健增长，摊销费用对利润影响小

　　从业绩考核指标来看，本激励计划在2022-2024年会计年度中，分年度对公司的业绩指标进行考核，以2021年营业收入值为业绩基数，触发值为2022-2024年度营业收入增长率分别不低于20%、44%、73%，目标值为营业收入增长率分别不低于30%、69%、120%，达到或者超过目标值，兑现100%，未达到目标值但超过触发值，按实现比例兑现。

　　海尔优秀的医院运营能力有望在其他医院得以复制，借力海尔未来可期

　　海尔强大的医院运营能力全方位赋能公司发展。苏州广慈医院于2018年被海尔收购后，在海尔高效运营下，医院核心指标提升明显，有望在其他医院得以复制。海尔拥有丰富的优质医院资产，出于同业竞争承诺未来有望注入公司，增厚公司业绩。除上市公司外，截至2021Q3海尔集团间接控制和参股的医院共15家，其中综合医院2家，肿瘤特色/专科医院5家，康复医院2家，养老护理院5家，高端诊疗医院1家。资质方面，三级医院4家，二级医院10家，一级医院1家。多家体外医院具备独立运营能力，且处在业务扩张阶段，未来体外医院有望注入为公司贡献业绩。

　　风险提示：体外医院注入进度不及预期，伽玛刀销售不及预期。

中心思想

股权激励强化核心团队，驱动业绩稳健增长

盈康生命通过实施限制性股票激励计划，旨在深度绑定核心人才，健全长效激励机制，从而充分调动团队积极性，确保公司在2022-2024年期间实现持续稳健的业绩增长。该计划的业绩考核指标设定了明确的营收增长目标，并预计摊销费用对同期净利润影响有限。

海尔赋能医疗服务，拓展未来发展空间

公司在海尔控股后，聚焦肿瘤与康复医疗赛道，并积极推进“1+N+n”战略布局。海尔集团在医院运营方面的成功经验（以苏州广慈医院为例）有望在盈康生命旗下其他医院复制推广。同时，海尔体系内丰富的优质医院资产未来有望注入上市公司，进一步增厚公司业绩，为盈康生命带来广阔的扩张空间和增长潜力。

主要内容

1、拟股权激励绑定核心人才，进一步健全公司长效激励机制

激励计划概览： 盈康生命于2022年1月11日发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向131名激励对象（包括5名高管和126名核心骨干）授予418.9万股限制性股票，占公司总股本的0.65%。授予价格为每股7.27元，考核年度为2022年至2024年。
激励目的： 本次激励计划旨在绑定核心人才，进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队人员的积极性，促使各方共同关注公司的长远发展。
核心激励对象： 激励对象中包含多位拥有丰富行业经验的高管，如董事兼总经理彭文先生（拥有丰富的医院管理运营经验，曾任海尔医疗平台副总裁）、董事沈旭东先生（曾任上海永慈医院董事长兼总经理）以及财务总监谈波先生和副总经理李洪波先生等。

2、业绩考核指标保障持续稳健增长，摊销费用对利润影响小

业绩考核目标： 本激励计划设定了2022-2024会计年度的年度业绩考核指标，以2021年营业收入为基数。
- 触发值： 2022-2024年度营业收入增长率分别不低于20%、44%、73%。
- 目标值： 2022-2024年度营业收入增长率分别不低于30%、69%、120%。达到或超过目标值则100%兑现，未达到目标值但超过触发值则按实现比例兑现。
摊销费用影响： 预计本激励计划的费用摊销对有效期内各年净利润影响程度不大。2022-2025年预计摊销金额分别为1520.64万元、971.45万元、469.39万元和51.66万元。

3、海尔优秀的医院运营能力有望在其他医院得以复制，持续推进“1+N+n”战略布局，借力海尔未来可期

海尔赋能效应： 海尔强大的医院运营能力对公司发展形成全方位赋能。以苏州广慈医院为例，自2018年被海尔收购后，在海尔高效运营下，医院核心指标显著提升，如床位使用率从2017年的88%提升至2021年上半年的98%，床位周转天数从8.66天下降至7.51天，住院门诊人次和诊疗能力明显提升，净利率超过7%。这种成功的运营经验有望在盈康生命的其他医院得以复制。
海尔医院资产注入潜力： 海尔集团拥有丰富的优质医院资产，并承诺未来有望注入公司以避免同业竞争，这将进一步增厚公司业绩。截至2021年第三季度，海尔集团间接控制和参股的医院共13家，包括1家综合医院、4家肿瘤特色/专科医院、2家康复医院、5家养老护理院和1家高端诊疗医院。在资质方面，包括3家三级医院、8家二级医院和1家一级医院。这些体外医院多数具备独立运营能力且处于业务扩张阶段，未来有望为公司贡献业绩。

4、盈利预测与投资建议

战略聚焦与扩张： 海尔控股后，公司聚焦肿瘤与康复医疗赛道，深入推进“1+N+n”布局，通过器械与服务一体化提升规模效应，未来扩张空间巨大。
盈利预测： 维持盈利预测不变，预计盈康生命2021-2023年归母净利润分别为1.37亿元、2.56亿元和3.48亿元。
每股收益与估值： 对应EPS分别为0.21元、0.40元和0.54元。当前股价对应P/E分别为66.4倍、35.5倍和26.2倍。
投资评级： 维持“买入”评级。

5、风险提示

体外医院注入进度不及预期： 海尔集团旗下体外医院注入上市公司的进度可能存在不确定性，若注入不及预期，可能影响公司业绩增长。
伽玛刀销售不及预期： 公司伽玛刀产品的销售情况可能受到市场竞争、政策变化等因素影响，若销售不及预期，可能对公司收入和利润产生负面影响。

总结

本报告对盈康生命（300143.SZ）的最新发展进行了专业分析，核心观点聚焦于公司通过股权激励机制绑定核心人才，以保障未来业绩的稳健增长，并强调了海尔集团在医院运营方面的强大赋能作用及其体系内优质医院资产未来注入的潜力。报告详细阐述了2022年限制性股票激励计划的具体内容，包括激励对象、授予价格及2022-2024年的业绩考核指标，并指出摊销费用对利润影响有限。同时，报告通过苏州广慈医院的成功案例，展现了海尔在提升医院运营效率方面的能力，并列举了海尔集团旗下丰富的体外医院资源，预示了公司未来在肿瘤与康复医疗赛道的广阔扩张空间。基于上述分析，报告维持了对盈康生命的“买入”评级，并提供了2021-2023年的盈利预测数据。最后，报告也提示了体外医院注入进度不及预期和伽玛刀销售不及预期等潜在风险。

报告正文