公司信息更新报告：海尔进一步赋能增强公司资金实力，全方位助力业务发展

中心思想

海尔赋能下的战略性增长与市场扩张

盈康生命在海尔集团的深度赋能下，正通过一系列战略性举措实现其在肿瘤与康复医疗赛道的快速扩张与核心竞争力的显著提升。本次定向增发不仅大幅增强了公司的资金实力，为其业务的持续发展和“1+N+n+H”战略布局提供了坚实的财务保障，更通过优化股权结构，巩固了海尔作为实际控制人的地位，确保了公司战略执行的稳定性。海尔在医院运营方面的丰富经验和优质资产的潜在注入，为盈康生命构建差异化医疗服务网络、提升精益化管理水平注入了强大动力，预示着公司未来在市场地位和盈利能力上的巨大成长潜力。

资金实力与市场地位的双重提升

通过定向增发募集资金，盈康生命有效补充了流动资金，显著优化了资本结构，降低了财务风险，从而提升了整体抗风险能力。这笔资金是公司把握行业发展机遇、加速推进五大经济圈区域医疗中心布局的关键驱动力，有助于公司在政策利好和市场需求增长的背景下，快速提升市场占有率和品牌影响力。同时，公司持续完善的医疗服务网络，包括新医院的整合、孵化与托管，以及海尔体系内优质医院资产的潜在注入，共同构筑了其在医疗服务领域的强大生态系统，为实现规模效应和业绩增长奠定了坚实基础。

主要内容

拟定增增强公司资金实力，推进五大经济圈区域医疗中心布局，稳固公司股权结构

盈康生命于2022年8月12日发布《2022年向特定对象发行股票预案》，计划募集资金总额不超过10亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。盈康医投（海尔集团间接控制）将以现金认购，发行价格为8.99元/股。此举对公司业务发展具有全方位助力：

• 增强公司资金实力，拓宽产业链，提升服务能力，扩大用户规模： 本次募集资金将直接补充公司流动资金，显著增强其财务实力，为公司在肿瘤诊断治疗服务领域持续投入、拓展新技术、新产品、新模式、新服务提供坚实保障。通过自主开发与共创融合创新，公司旨在实现产品短、中、长期多元化布局，并借助人才引进及数字化转型提升用户体验，从而快速提升业务量并扩大用户规模。
• 助力公司把握行业发展机会，推进五大经济圈区域医疗中心布局，提高市场地位： 在当前国家政策鼓励、市场需求旺盛而供给相对不足的有利背景下，募集资金将使公司能够更好地抓住行业发展机遇，加速落地五大经济圈区域医疗中心的战略布局，从而有效提升公司的市场竞争力和行业地位。
• 进一步优化管理/运营/协同模式，提升精益化管理水平： 资金支持将促进公司结合国家行业标准优化内部质控体系，运用数字化手段完善事前质控，并依托大数据风控逐步建立覆盖所有体验中心的质量一致性体系。通过物联网大数据技术实现对体系的精细化管理，全面提升管理质量和运营效率。
• 优化资本结构，提高抗风险能力： 随着公司业务规模的持续扩张，对资金的需求日益增长。本次定向增发将有效提高公司的偿债能力，增强资金实力和抗风险能力。同时，补充流动资金有助于减少短期贷款需求，降低财务费用，从而减轻财务风险和经营压力，进一步提升公司的盈利水平和长期可持续发展能力。
• 有利于稳固公司股权结构，提升公司控制权稳定性： 截至2022年6月30日，盈康医投直接持有公司39.69%股份，海尔集团合计控制公司41.42%股份。本次发行完成后，盈康医投可直接支配的表决权合计将占公司股份表决权总数的48.59%（按上限计算，不考虑其他因素）。盈康医投的现金认购彰显了控股股东对公司业务发展的坚定支持，有助于进一步巩固其控股地位，提升公司控制权的稳定性，从而保障公司的长期持续稳定发展，并维护中小股东的利益。

持续完善医疗服务网络，海尔赋能提升核心医疗服务能力

在海尔控股后，盈康生命医疗服务板块业务聚焦“1+N+n+H”战略，服务网络持续完善，服务能力显著提升：

• 持续拓展肿瘤新技术、新产品、新模式、新服务，业务量增速显著： 2021年，公司旗下肿瘤场景累计开展新技术86项，提供新设备/新产品200余项，并引进及链接国内外一流专家近100位。在肿瘤放疗优势基础上，公司积极发展手术治疗，普外科作为省重点专科手术能力不断提升。数据显示，2021年公司旗下医院门诊人次同比增长75%，住院人次同比增长8.8%，三四级手术量同比大幅提升163%，显示出强劲的业务增长势头。
• 完成苏州广慈医院股权交割： 2021年11月18日，公司完成苏州广慈医院股权交割，实现同一控制下企业合并。苏州广慈医院作为苏州市唯一的肿瘤专科医院及首家五星级3A非公立医院，在当地享有良好口碑。未来，通过拓展放疗业务，有望为公司创造新的利润增长点。
• 剥离孵化三家医院： 公司已将长沙盈康、杭州怡康、长春盈康剥离至体外进行孵化。待这三家医院具备稳定的盈利能力后，公司享有优先收购权，可择机将其纳入上市公司体系，以完善医疗服务业务布局并增厚经营业绩，实现公司长期稳健发展。
• 托管盈康运城医院： 2021年12月13日，公司协议约定将盈康运城医院委托给友谊医院进行管理和运营，委托管理期限为3年，自2022年1月1日起生效。此举有望助力公司落实西北经济圈旗舰医疗中心的战略布局。
• 托管上海永慈医院： 上海永慈医院于2022年3月7日托管至公司，进一步拓展了线下康复场景的布局，旨在为肿瘤患者打造差异化的疗效体验。
• 海尔赋能提升核心医疗服务能力： 海尔集团拥有丰富的优质医院资产，截至2022年第一季度，除上市公司外，海尔集团间接控制和参股的医院共计15家，包括2家综合医院、5家肿瘤特色/专科医院、2家康复医院、5家养老护理院和1家高端诊疗医院。基于同业竞争承诺，这些体外医院未来有望注入上市公司，为公司贡献业绩。海尔强大的医院运营能力已在苏州广慈医院得到验证：自2018年被海尔收购后，医院核心指标显著提升，例如床位使用率从2017年的88%提升至2021年上半年的98%，床位周转天数从8.66天下降至7.51天，住院门诊人次和诊疗能力明显提升，净利率超过7%。这种高效运营模式有望在盈康生命体内其他医院得以复制，进一步提升整体运营效率和盈利水平。

盈利预测与投资建议

在海尔控股后，盈康生命明确聚焦肿瘤+康复医疗赛道，深入推进“1+N+n+H”战略布局，通过器械+服务一体化模式提升规模效应，未来扩张空间巨大。开源证券维持对盈康生命2022-2024年的盈利预测不变，预计归母净利润分别为1.13亿元、1.44亿元和1.88亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.18元、0.22元和0.29元。当前股价对应的市盈率（P/E）分别为63.4倍、49.8倍和38.1倍。基于公司强劲的成长潜力和海尔的持续赋能，开源证券维持“买入”评级。

风险提示

投资者需关注以下潜在风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力；海尔体系内医院注入上市公司的节奏可能不及预期，影响业绩增厚；伽玛刀等核心器械的销售可能不及预期，对公司收入构成影响。

总结

盈康生命在海尔集团的战略性赋能下，通过定向增发有效增强了资金实力，并优化了股权结构，为公司在肿瘤与康复医疗领域的“1+N+n+H”战略布局提供了坚实支撑。公司持续完善医疗服务网络，通过整合、孵化和托管多家医院，显著提升了服务能力和市场覆盖。海尔集团丰富的医院资产和高效的运营经验，为盈康生命带来了巨大的协同效应和业绩增长潜力。尽管面临行业竞争加剧、医院注入节奏及伽玛刀销售不及预期的风险，但基于其明确的战略方向、强劲的业务增长数据和海尔的深度赋能，公司未来成长空间广阔。开源证券维持“买入”评级，并预计2022-2024年归母净利润将持续增长，显示出对公司未来发展的积极预期。