主动脉产品出类拔萃，外周领域布局日趋完善

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中心思想

本报告深入分析了心脉医疗（688016.SH）在主动脉、外周动脉、外周静脉和肿瘤介入领域的产品布局和市场前景，并结合财务数据和行业估值，维持“买入”评级。

多元化产品线驱动增长

心脉医疗凭借其在主动脉领域的领先地位，不断推陈出新，同时积极拓展外周血管介入和肿瘤介入领域，构建多元化的产品线，为未来的业绩增长奠定基础。

研发创新是核心竞争力

公司持续加大研发投入，在新产品和在研产品方面取得了显著进展，尤其是在Fontus分支型术中支架、Talos胸主动脉覆膜支架和Reewarm PTX药物球囊等产品上，展现了强大的创新能力和市场潜力。

主要内容

主动脉产品：推陈出新，巩固领先地位

Fontus分支型术中支架：临床优势显著，市场潜力巨大

Fontus术中支架是Cronus术中支架的升级产品，在缩短手术时间、减少并发症概率、增加支架支撑力等方面具有显著优势。临床试验数据表明，Fontus能够有效减少左椎动脉缺血时间，提高术式安全性，并改善患者术后恢复。该产品已于2021年底获批上市，有望实现快速放量。

Talos胸主动脉覆膜支架：创新设计，解决临床痛点

Talos胸主动脉覆膜支架针对胸主动脉夹层病变，采用独特的远端微孔设计，保证肋间动脉供血，降低截瘫风险。同时，该产品增加了覆膜支架的长度和锥度规格，更好地适应支架远端主动脉，降低支架远端新发夹层的概率。Talos已于2022年1月获批上市，预计将成为公司胸主动脉覆膜支架板块新的增长点。

外周动脉产品：药物球囊快速增长，市场潜力巨大

Reewarm PTX药物球囊：产品优势显著，市场推广迅速

Reewarm PTX药物球囊采用独特的螺旋层压喷涂工艺，药物涂层牢固度稳定，减少药物在非靶病变部位的残留。该产品药物微粒粒径小，血管壁吸收率高，且有效位臵药物留存时间长。截至2021年半年报，Reewarm PTX已覆盖超过300家终端医院，未来有望持续快速放量。

外周静脉产品：布局种类丰富，即将迎来收获期

髂静脉支架：Vflower创新设计，国产替代可期

Vflower髂静脉支架系统采用疏密网孔相结合的一体化设计，兼具支撑力和柔顺性，并具有精确定位和可调整位臵的功能。该产品已完成全部受试者入组，预计有望在2024年上市获批，在国产企业中研发进度领先。

静脉取栓系统：填补市场空白，解决临床痛点

公司静脉取栓系统目前尚处于早期研发阶段，产品创新改进具有前瞻性，性能特点贴合国内临床需求。相较于同行业产品，该产品取栓效率及取栓后静脉通畅率有较大提高，并降低了血尿、导丝断裂、肺栓塞等并发症风险。

腔静脉滤器：可回收可降解，安全性更高

公司腔静脉滤器同时具备可回收和可降解转化功能，回收时间窗较长，拦截血栓效率高，倒钩和防穿刺设计在保持滤器不移位的前提下保护了静脉血管。预计最快有望在2023年上市获批。

肿瘤介入产品：TIPS支架逐步普及，国产替代空间广阔

TIPS覆膜支架：对标进口产品，市场潜力巨大

心脉医疗TIPS覆膜支架系统已经完成动物实验并进行型式送检，预计2022年进入临床植入阶段。该产品直接对标波士顿科学的Wallstent TIPS支架，预计产品上市后具备一定销售潜力。

海外市场：积极拓展，未来可期

公司部分主动脉支架产品已达到国际先进水平，多个产品同时在海外进行注册研发和销售推广活动。目前公司产品已在至少16个海外国家或地区实现了临床植入，未来海外收入规模有望持续高速增长。

股权激励：长期激励，彰显信心

公司公告并通过了2021年限制性股票激励计划，以184.55元/股的价格授予激励对象71.97万股限制性股票，并制定了长期的收入考核目标和产品注册证数量考核目标，有利于公司留住关键人才，并为企业增添长期增长动力。

总结

心脉医疗在主动脉领域保持领先地位的同时，积极拓展外周血管介入和肿瘤介入领域，构建多元化的产品线。公司持续加大研发投入，在新产品和在研产品方面取得了显著进展。维持公司2021-2023年归母净利润预测为3.16/4.25/5.77亿元，维持“买入”评级，给予目标价位235.03元/股。