心脉医疗(688016) 　　业绩简述 　　2022 年 3 月 29 日，公司发布 2021 年年度报告。 2021 年公司实现收入6.85 亿元，同比+46%；实现归母净利润 3.16 亿元，同比+47%；实现扣非归母净利润 2.88 亿元，同比+51%； 　　分季度来看， 2021 年 Q4 公司实现收入 1.74 亿元，同比+23%，归母净利润0.66 亿元，同比+26%，扣非归母净利润 0.55 亿元，同比+34%。 　　经营分析 　　主动脉领域增速稳定，外周药物球囊迅速放量。 公司 Castor、 Minos、Reewarm PTX 等创新性产品临床表现优异，进一步提高了公司在主动脉及外周血管介入市场的竞争力。 2021 年公司主动脉支架类实现收入 5.66 亿元，同比增长+44%；外周及其他类实现收入 0.53 亿元，同比增长+222%。在传统主动脉业务维持领先地位的同时，新拓展的外周业务实现快速爆发。 　　全年净利率维持稳定，研发投入同比快速增长。 2021 年公司净利率达到45.79%，同比+0.15pct，公司整体盈利能力依然保持在较高水平。公司全年研发费用率 14.94%，研发投入同比增长 48.2%，公司高度重视自身创新研发能力的提升，加大了在外周动脉及静脉血管介入领域的研发投入力度，研发人员数量显著增长。 　　创新产品储备丰富，在研项目推进顺利。 公司主动脉领域新一代 Cratos 分支型主动脉覆膜支架系统已获取型检报告，新一代 Aegis 腹主动脉覆膜支架系统已获得动物实验报告；外周静脉领域 Fishhawk 机械血栓切除导管、腔静脉滤器已分别获得型检报告和动物实验报告；此外 TIPS 覆膜支架系统已完成动物实验并进行型式送检，上述项目预计将于 2022 年逐步进入临床试验阶段， 众多在研产品储备足以体现公司强大的创新研发实力。 　　盈利调整与投资建议 　　 我们看好公司在主动脉支架领域的竞争力，同时外周血管介入领域布局未来具备较大潜力，预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 4.25、 5.77、 7.67亿元，同比增长 35%、 36%、 33%， EPS 分别为 5.91、 8.02、 10.66 元，现价对应 PE 为 35、 26、 19 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　 医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。