二季度需求快速修复，新产品推广进展顺利-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　心脉医疗(688016)

　　业绩简述

　　2023 年 7 月 11 日，公司发布 2023 年半年度业绩预告，预计 2023年上半年实现收入 5.96~6.33 亿元，同比+30%~+38%；归母净利润2.69~2.80 亿元，同比+25%~+30%。

　　单季度来看，预计 2023Q2 实现收入 3.11~3.48 亿元，同比

　　经营分析+55%~+73%；实现归母净利润 1.44~1.55 亿元，同比+57%~+69%。

　　二季度业绩高速增长，院内器械需求快恢复。上半年国内各地医院快速恢复正常就诊秩序，院内手术量随之快速恢复，公司主要器械产品需求旺盛，二季度收入及利润预计增速均超过 50%。其中新产品 Fontus 术中支架及 Talos 胸主动脉覆膜支架在入院家数及终端植入量方面均实现较快增长，未来有望逐步放量。

　　产品创新实力领先，多款在研品种项目同步推进。公司在核心领域研发实力突出，预期 2023 年公司将完成 13 款在研产品注册资料递交， 7 款在研产品进入临床试验阶段并完成首例植入。上半年Cratos 分支型主动脉覆膜支架及输送系统已完成上市前临床试验全部患者入组，主动脉及外周多款产品研发进展推进顺利。

　　定增方案逐步推进，生产及研发能力将进一步提升。 6 月公司已经发布了向特定对象发行股票申请文件的第二轮审核问询函回复，未来定增募集方案落地后，公司生产及研发能力都将进一步提升，在问询函回复公告中公司公布了包括点状支架、CTO 开通器械、AVF适应症药物球囊等 10 余款众多新型研发品种，有望进一步巩固公司在外周及肿瘤介入领域的核心竞争力。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，预计 2023-2025年公司归母净利润分别为 4.64、 6.11、 8.01 亿元，同比增长 30%、32%、 31%， EPS 分别为 6.45、 8.48、 11.13 元，现价对应 PE 为 29、22、 17 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险

# 中心思想

## 二季度业绩高速增长，院内器械需求快速恢复

本报告分析了心脉医疗2023年半年度业绩预告，指出公司二季度业绩高速增长，主要受益于国内医院快速恢复正常就诊秩序，院内手术量随之快速恢复，带动公司主要器械产品需求旺盛。新产品Fontus术中支架及Talos胸主动脉覆膜支架在入院家数及终端植入量方面均实现较快增长，未来有望逐步放量。

## 产品创新实力领先，定增方案逐步推进

报告强调了公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，产品创新实力领先，多款在研品种项目同步推进。同时，定增方案逐步推进，生产及研发能力将进一步提升，有望进一步巩固公司在外周及肿瘤介入领域的核心竞争力。维持“买入”评级。

# 主要内容

## 2023年半年度业绩预告分析

*   预计2023年上半年实现收入5.96~6.33亿元，同比+30%~+38%；归母净利润2.69~2.80亿元，同比+25%~+30%。
*   预计2023Q2实现收入3.11~3.48亿元，同比+55%~+73%；实现归母净利润1.44~1.55亿元，同比+57%~+69%。

## 二季度业绩高速增长原因

*   国内各地医院快速恢复正常就诊秩序，院内手术量随之快速恢复。
*   公司主要器械产品需求旺盛，二季度收入及利润预计增速均超过50%。
*   新产品Fontus术中支架及Talos胸主动脉覆膜支架在入院家数及终端植入量方面均实现较快增长，未来有望逐步放量。

## 产品创新与研发进展

*   预期2023年公司将完成13款在研产品注册资料递交，7款在研产品进入临床试验阶段并完成首例植入。
*   Cratos分支型主动脉覆膜支架及输送系统已完成上市前临床试验全部患者入组，主动脉及外周多款产品研发进展推进顺利。

## 定增方案及未来发展

*   6月公司已经发布了向特定对象发行股票申请文件的第二轮审核问询函回复。
*   未来定增募集方案落地后，公司生产及研发能力都将进一步提升。
*   公司公布了包括点状支架、CTO开通器械、AVF适应症药物球囊等10余款众多新型研发品种，有望进一步巩固公司在外周及肿瘤介入领域的核心竞争力。

## 盈利预测与投资评级

*   预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.64、6.11、8.01亿元，同比增长30%、32%、31%，EPS分别为6.45、8.48、11.13元，现价对应PE为29、22、17倍。
*   维持“买入”评级。

## 风险提示

*   医保控费政策风险。
*   新产品研发不达预期风险。
*   产品推广不达预期风险。
*   海外贸易摩擦风险。

# 总结

## 业绩增长与产品创新双驱动

心脉医疗2023年上半年业绩预告显示公司业绩高速增长，主要受益于国内医疗环境的复苏和公司新产品的快速放量。公司在产品创新方面持续投入，多款在研产品进展顺利，为未来发展提供动力。

## 维持买入评级，看好未来发展

综合考虑公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，以及定增方案带来的生产和研发能力提升，维持对心脉医疗的“买入”评级，并看好公司未来的发展前景。同时，报告也提示了医保控费、研发风险、推广风险和海外贸易摩擦等潜在风险。

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