2022年中报业绩点评：疫情扰动下收入符合预期，看好公司长期市场竞争力-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　欧普康视(300595)

　　投资要点

　　事件：公司发布 2022 年半年报， 2022 年上半年实现营收 6.84 亿元（ +20.05%，括号内为同比增速，下同），归母净利润 2.58 亿元（ +0.90%），扣非归母净利润为 2.39 亿元（ +13.16%）。 2022 年 Q2 单季度实现营收3.13 亿元（ +10.63%），归母净利润 1.10 亿元（ -6.53%），扣非归母净利润为 1.01 亿元（ -2.80%）。疫情扰动下收入符合预期。

　　公司主营产品和视光服务影响受华东地区及全国散发疫情影响较大：发生疫情的区域普遍限制甚至停止正常营业，直接影响了公司 2022 上半年，尤其是二季度收入。公司 3-4 月镜片订单负增长， 5 月基本持平，6 月基本恢复正常。公司订单与具体销售收入确认时间有一部分差一个月，截止 2021 年年报，公司直销占比已达 64%。如果订单下给经销商或直销给医院的，该笔订单当月不能确认，需要下个月才确认。

　　公司下半年业绩有望持续高增长：受 2021 年 7 月下旬南京疫情影响，公司 OK 镜销售受到影响，从今年来看，目前南京、合肥等重要城市管控正常，根据历史经验，暑假是角膜塑形镜验配高峰期，递延需求在暑假将集中陆续验配。随着国家出台第九版新冠防控方案，进一步实现精准防控，境外、密接等隔离时间大幅减少，我们预计在疫情逐步放松背景下，前期因为疫情受损的需求将集中释放，公司业绩也将迎来疫情后的修复。

　　公司定增落地，渠道建设不断加强：公司定增落地，计划未来 5 年新增1348 家终端建设。我们认为公司前期已有 300 多家终端的建设经验和人才培训经验，即将发布连锁视光体系总指南，相信公司未来随着终端建设不断推进，量价齐升将持续增厚公司业绩。

　　盈利预测与投资评级：我们维持 2022-2023 年归母净利润分别为7.21/9.21 亿元，预计 2024 年归母净利润 11.31 亿元，当前市值对应 2022-2024 年 PE 分别为 57/45/37 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：疫情反复导致销售不及预期，研发进展不及预期，政策风险等。

# 中心思想

## 疫情影响下的业绩分析
本报告分析了欧普康视（300595）在2022年中报中受疫情影响下的业绩表现，指出公司上半年营收符合预期，但净利润受到一定影响。

## 长期市场竞争力的展望
报告强调，随着疫情逐步缓解和公司渠道建设的加强，欧普康视的长期市场竞争力依然值得看好，并维持“增持”评级。

# 主要内容

## 公司业绩概况
2022年上半年，公司实现营收6.84亿元，同比增长20.05%；归母净利润2.58亿元，同比增长0.90%；扣非归母净利润2.39亿元，同比增长13.16%。Q2单季度营收3.13亿元，同比增长10.63%；归母净利润1.10亿元，同比下降6.53%；扣非归母净利润1.01亿元，同比下降2.80%。

## 疫情对公司业务的影响
华东地区及全国散发疫情对公司主营产品和视光服务产生较大影响，尤其是在二季度。3-4月镜片订单负增长，5月基本持平，6月基本恢复正常。直销模式下，订单确认时间存在滞后性。

## 未来业绩增长的驱动因素
随着疫情逐步放松，前期受损的需求将集中释放，公司业绩有望迎来疫情后的修复。暑假是角膜塑形镜验配高峰期，递延需求将集中释放。公司定增落地，计划未来5年新增1348家终端建设，渠道建设不断加强。

## 盈利预测与投资评级
维持2022-2023年归母净利润分别为7.21/9.21亿元的预测，预计2024年归母净利润11.31亿元。当前市值对应2022-2024年PE分别为57/45/37倍，维持“增持”评级。

# 总结

本报告对欧普康视2022年中报进行了分析，认为公司业绩受到疫情的短期扰动，但长期市场竞争力依然稳固。随着疫情缓解和渠道建设的推进，公司业绩有望迎来修复和增长。维持对公司“增持”评级。

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