公司信息更新报告：业绩表现强劲，新签订单充足奠定未来高成长-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　美迪西(688202)

　　业绩表现强劲，新签订单充足奠定未来高成长

　　公司发布2022年年度与2023年第一季度报告，2022年实现营收16.59亿元，同比增长42.12%；归母净利润3.38亿元，同比增长19.85%；扣非归母净利润3.07亿元，同比增长13.29%。2023Q1实现营收4.51亿元，同比增长26.80%；归母净利润1.02亿元，同比增长31.58%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长32.06%。随着客户与市场对公司研发服务能力的认可度逐渐提升，营收端与利润端稳步增长。2022年新签订单金额达34.58亿元，同比增长41.01%，充足的订单为公司业绩增长提供了保障，随着实验室产能不断释放，公司未来发展成长性较强。考虑行业需求趋缓，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.91/7.15/10.39亿元（原预计7.21/10.97亿元），EPS分别为5.64/8.22/11.94元，当前股价对应P/E分别为27.8/19.1/13.2倍，考虑公司新签订单增速较快及估值处于低位，维持“买入”评级。

　　前瞻性布局生物医药前沿技术领域，建立多个原料药与制剂研究技术平台2022年公司药物发现与药学研究业务实现营收7.35亿元，同比增长19.95%；新签订单12.91亿元，同比增长23.71%；研发人员合计1798人，同比增长29.07%。药物发现领域，公司前瞻性布局手性药物、糖化学、ADC、核酸药物等热门领域，并逐步完善PROTAC技术和BSL-2实验室。药学研究领域，公司已建立了多个原料药与制剂研究平台，目前正在拓展小核酸、纳米抗体制剂研发领域。

　　GLP实验室产能稳步增长，稀缺的中美双报GLP资质贡献业绩增量2022年，公司临床前研究业务实现营收9.24亿元，同比增长66.86%；新签订单21.67亿元，同比增长53.83%；研发人员合计1092人，同比增长50.83%。公司已具备中美双报的GLP资质，新增试验项目和南汇园区新增实验设施均通过NMPA的GLP认证，GLP实验室面积从1.1万平方米增加到2.9万平方米。2022年，公司参与的新药与仿制药项目中分别有97/12件通过国内NMPA以及海外FDA、TGA批准进入临床试验，中美双报项目收入5.95亿元，同比增长46.96%。

　　风险提示：药物研发市场需求下降、核心成员流失、产能投放不及预期等。

中心思想

业绩强劲增长与未来发展潜力

美迪西在2022年及2023年第一季度展现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现显著提升。公司通过充足的新签订单、前瞻性的技术布局以及不断扩大的GLP实验室产能，为未来的持续高成长奠定了坚实基础。

战略布局与核心竞争力

公司积极布局生物医药前沿技术领域，建立多个研究技术平台，并凭借稀缺的中美双报GLP资质，有效提升了其在药物发现、药学研究和临床前研究服务市场的核心竞争力，驱动业绩持续增长。

主要内容

业绩表现与订单增长分析

美迪西在2022年实现营收16.59亿元，同比增长42.12%；归母净利润3.38亿元，同比增长19.85%。2023年第一季度，营收达4.51亿元，同比增长26.80%；归母净利润1.02亿元，同比增长31.58%。公司2022年新签订单金额高达34.58亿元，同比增长41.01%，为未来业绩增长提供了有力保障。尽管行业需求趋缓，公司仍通过快速的订单增速和低位估值，维持“买入”评级。

药物发现与药学研究业务进展

2022年，公司药物发现与药学研究业务实现营收7.35亿元，同比增长19.95%；新签订单12.91亿元，同比增长23.71%。研发人员增至1798人，同比增长29.07%。在药物发现领域，公司前瞻性布局手性药物、糖化学、ADC、核酸药物等热门技术，并完善PROTAC技术和BSL-2实验室。药学研究方面，已建立多个原料药与制剂研究平台，并积极拓展小核酸、纳米抗体制剂研发。

临床前研究与GLP资质优势

2022年，公司临床前研究业务营收达9.24亿元，同比增长66.86%；新签订单21.67亿元，同比增长53.83%。研发人员增至1092人，同比增长50.83%。公司具备稀缺的中美双报GLP资质，GLP实验室面积从1.1万平方米扩展至2.9万平方米。2022年，公司参与的97个新药和12个仿制药项目通过国内NMPA及海外FDA、TGA批准进入临床试验，中美双报项目收入达5.95亿元，同比增长46.96%，显著贡献业绩增量。

财务预测与估值

根据最新的盈利预测，预计美迪西2023-2025年归母净利润分别为4.91亿元、7.15亿元和10.39亿元，对应EPS分别为5.64元、8.22元和11.94元。当前股价对应的P/E分别为27.8倍、19.1倍和13.2倍。公司毛利率预计在2023-2025年保持在44.3%至45.0%之间，净利率稳定在21.4%至22.4%。

风险提示

报告提示的主要风险包括药物研发市场需求下降、核心成员流失以及产能投放不及预期等。

总结

美迪西凭借其在2022年及2023年第一季度强劲的业绩增长、充足的新签订单以及在生物医药前沿技术领域的战略布局，展现出显著的市场竞争力和未来高成长潜力。公司在药物发现、药学研究和临床前研究服务方面持续投入，特别是其稀缺的中美双报GLP资质和不断扩大的实验室产能，为其带来了可观的业绩增量。尽管面临行业需求趋缓等风险，但公司快速的订单增速和相对低位的估值，使其投资评级维持“买入”，预示着其在医药生物CRO（合同研究组织）市场中的稳健发展态势。

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