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业务多点开花,CRO新星高成长
下载次数:
2590 次
发布机构:
太平洋证券股份有限公司
发布日期:
2023-11-09
页数:
24页
百诚医药(301096)
报告摘要
深耕仿制药CRO领域多年,订单充沛驱动业绩高增长。百诚医药是一家以技术开发为核心的CRO,深耕仿制药领域多年,业务从受托研发起家,随后逐步拓展至CDMO以及创新药、中药等领域。公司近年来业绩高增长,2023前三季度营收和利润分别为7.14、2.01亿元,分别同比增长69.65%、38.74%,2018-2022年CAGR分别为64.91%、104.78%;此外,公司新签订单高增长,2023H1实现新签订单6.27亿元,同比增长56.30%,充沛的在手订单保证未来业绩的高增长。
传统受托+转化分成共发力,布局CDMO打造一体化链条。除传统受托研发服务外,公司还自主立项研发项目,并向客户转化获取更高溢价,其中部分项目具备分成权益,可进一步增厚公司利润空间。此外,公司不断加大CDMO业务布局力度,打造一体化服务链条,不但能提升前端业务的研发效率,还能为MAH客户提供后端大规模生产服务,2023H1对内对外CDMO业务合计实现收入5940.61万元,承接项目190余个。
新业务布局多点开花,不断寻求中长期增长曲线。公司不断加大对中药、创新药等新业务的建设力度,于2022年建立了中药天然药物中心、大分子生物药平台,并完善了药理毒理研究中心。随着各类技术平台能力的不断完善,各类新业务未来有望逐步成为公司中长期增长曲线。
投资建议:我们预计2023年-2025年公司营收为9.30/13.65/19.14亿元,同比增长53.1%/46.8%/40.2%;归母净利为2.73/3.96/5.79亿元,同比增长40.4%/45.4%/46.1%,我们给予2024年预测归母净利25倍PE,对应目标市值99亿元,目标价91元/股,首次覆盖,给予“买入评级”。
风险提示:仿制药一致性评价业务增速放缓或减少、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政策等风险。
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