Q1收入端保持正向增长，肝癌早筛预期下半年落地

# 中心思想 本报告对贝瑞基因（000710）2020年一季报进行了分析，核心观点如下： * **业绩增长与利润下滑：** 尽管受到疫情影响，公司Q1营收仍保持正向增长，但归母净利润同比大幅下降，主要由于去年同期投资收益基数较高。 * **未来增长点：** 生育产线产品逐步丰富，肝癌早筛产品预计下半年以特检形式落地，为公司带来新的增长动力。 ## 核心观点提炼 * 疫情期间营收保持增长，但利润受投资收益影响下滑。 * 生育产品线和肝癌早筛是未来增长的关键驱动力。 # 主要内容 本报告主要围绕贝瑞基因2020年一季报展开，分析了公司的财务数据、业务进展以及未来发展前景。 ## 一、事件 公司披露2020年一季报，营收同比增长11.14%，归母净利润同比下降62.79%，扣非后归母净利润同比下降14.24%。 ## 二、疫情影响下，收入端仍然保持正向增长，公司业务偏向刚需诊疗。利润端下降较多主要是由于去年同期基数较高 * **毛利率与净利率：** 2020Q1毛利率同比下降0.83pp，净利率同比下降33.82pp。 * **期间费用：** 期间费用占比同比增加4.40pp，其中研发费用率增加3.02pp。 * **现金流：** 经营活动产生的现金流量净额同比下降较多，主要由于公司为应对疫情，支付原材料采购款大幅增加。 * **周转率：** 应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率均同比下降。 * **盈利能力指标：** 净资产收益率和净利率同比下降，资产周转率同比下降，权益乘数同比增加，资产负债率同比增加。 ## 三、生育产线产品逐步丰富，肝癌早筛预期明确 * **CNV产品领先地位：** CNV是贝瑞基因很早就开始研发的产品，具有领先优势。 * **肝癌早筛落地：** 肝癌早筛产品将以IVD模式和特检形式落地，预计下半年以特检形式落地。 ## 四、盈利预测与投资建议 由于2019年非经常性损益较大，下调20-21年净利润预测，维持“持有”评级。 ## 五、风险提示 技术创新滞后风险、市场竞争加剧风险、汇率波动及关税变化风险、人才流失风险、肝癌早筛临床具有不确定性等。 # 总结 本报告分析了贝瑞基因2020年一季报，指出公司在疫情影响下营收保持增长，但利润受投资收益影响下滑。生育产线产品和肝癌早筛产品是公司未来增长的关键驱动力。维持“持有”评级，并提示相关风险。 ## 报告要点回顾 * Q1营收增长但利润下滑，受去年同期高基数影响。 * 生育和肝癌早筛是未来增长点。 * 维持“持有”评级，关注相关风险。