营收环比持续提升,业务结构升级

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营收环比持续提升,业务结构升级

  国际医学(000516)   业绩简评   2022 年 10 月 27 日,公司发布 3 季报,2022 年前三季度公司实现营收19.13 亿元,同比减少 6.58%,归母净利润为-8.27 亿元;三季度实现营收8.46 亿元,同比增长 13.96%,归母净利润为-2.81 亿元。业绩符合预期。   点评   停诊负面影响迅速好转,收入环比持续改善。2022 年 Q1-Q3 公司共取得营业收入 19.13 亿元,同比减少 6.58%;归母净利润-8.27 亿元,同比减少41.4%。公司自三月复诊以来,诊疗人数迅速回升,环比提升确定,2022 年Q2/Q3 营收环比分别增长 150.33%/10.84%。我们认为,三季度疫情小幅波动对利润端造成影响,但公司正处于迈入盈亏平衡的关键时期,预计年底康复医院将有部分新床位投入使用,届时公司经营有望取得新突破。   高新医院取得辅助生殖 IVF 资质,公司业务由体内拓展至体外。公司专科强项辅助生殖资质升级,由体内(宫腔内人工授精,IUI )升级到体外(体外授精,IVF )的胞浆内精子注射(ICSI )。IVF 资质壁垒高,可以更好的夯实“综合医疗+特色专科”的多层次、多样化医疗业务模式。公司辅助生殖医学中心团队由生殖领域知名教授、专家组成,西安高新医院获批准试运行常规体外受精-胚胎移植及卵胞浆内单精子显微注射技术,将优化业务结构,提高公司整体综合实力。   股权激励方案调整凝聚团队信心,商洛医院剥离资产结构改善。目前国内疫情防控形式复杂,基于此,公司及时调整业绩考核条件,以 2020 年营收为基数,由原来 2021/22/23 年营收增长率不低于 80%/ 160%/ 260%调整至不低于 80%/85%/165%。我们认为,公司适时根据外部经营环境对目标进行调整,可以增强员工信心,更好凝聚公司实力。公司与商洛交投签署《股权转让协议》,以 1.7 亿元将商洛国际医学中心 99%的股权出售给商洛交投,有助于优化资产结构。商洛医院经营受疫情影响较大,尚处未盈利状态,股权转让后有助于减少亏损,改善资产负债率。   盈利预测与投资建议   我们维持营收预测,预计 2022/23/24 年实现营收 30.08/43.39/59.30 亿元,同比增加 3%/44.3%/36.7%;考虑到业绩恢复对人员激励费用增加、药品耗材、设备维修、电费等费用增加,我们下调归母净利润 60%/33%/5%至-9.07/0.21/2.98 亿元。维持“买入”评级。   风险提示   医疗政策风险;人才短缺风险;床位使用率不及预期风险。
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  • 个股研报
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    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-10-28

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    4页

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  国际医学(000516)

  业绩简评

  2022 年 10 月 27 日,公司发布 3 季报,2022 年前三季度公司实现营收19.13 亿元,同比减少 6.58%,归母净利润为-8.27 亿元;三季度实现营收8.46 亿元,同比增长 13.96%,归母净利润为-2.81 亿元。业绩符合预期。

  点评

  停诊负面影响迅速好转,收入环比持续改善。2022 年 Q1-Q3 公司共取得营业收入 19.13 亿元,同比减少 6.58%;归母净利润-8.27 亿元,同比减少41.4%。公司自三月复诊以来,诊疗人数迅速回升,环比提升确定,2022 年Q2/Q3 营收环比分别增长 150.33%/10.84%。我们认为,三季度疫情小幅波动对利润端造成影响,但公司正处于迈入盈亏平衡的关键时期,预计年底康复医院将有部分新床位投入使用,届时公司经营有望取得新突破。

  高新医院取得辅助生殖 IVF 资质,公司业务由体内拓展至体外。公司专科强项辅助生殖资质升级,由体内(宫腔内人工授精,IUI )升级到体外(体外授精,IVF )的胞浆内精子注射(ICSI )。IVF 资质壁垒高,可以更好的夯实“综合医疗+特色专科”的多层次、多样化医疗业务模式。公司辅助生殖医学中心团队由生殖领域知名教授、专家组成,西安高新医院获批准试运行常规体外受精-胚胎移植及卵胞浆内单精子显微注射技术,将优化业务结构,提高公司整体综合实力。

  股权激励方案调整凝聚团队信心,商洛医院剥离资产结构改善。目前国内疫情防控形式复杂,基于此,公司及时调整业绩考核条件,以 2020 年营收为基数,由原来 2021/22/23 年营收增长率不低于 80%/ 160%/ 260%调整至不低于 80%/85%/165%。我们认为,公司适时根据外部经营环境对目标进行调整,可以增强员工信心,更好凝聚公司实力。公司与商洛交投签署《股权转让协议》,以 1.7 亿元将商洛国际医学中心 99%的股权出售给商洛交投,有助于优化资产结构。商洛医院经营受疫情影响较大,尚处未盈利状态,股权转让后有助于减少亏损,改善资产负债率。

  盈利预测与投资建议

  我们维持营收预测,预计 2022/23/24 年实现营收 30.08/43.39/59.30 亿元,同比增加 3%/44.3%/36.7%;考虑到业绩恢复对人员激励费用增加、药品耗材、设备维修、电费等费用增加,我们下调归母净利润 60%/33%/5%至-9.07/0.21/2.98 亿元。维持“买入”评级。

  风险提示

  医疗政策风险;人才短缺风险;床位使用率不及预期风险。

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