2024Q2收入稳健，利润环比减亏，经营向好

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中心思想

本报告的核心在于分析国际医学(000516)2024年上半年的业绩表现，并对其未来发展进行展望。

• 业绩稳健增长，亏损显著收窄： 国际医学2024年上半年收入稳健增长，同时亏损大幅收窄，尤其是在第二季度，环比减亏明显，经营状况持续向好。
• 维持“买入”评级： 考虑到公司未来的增长潜力，维持对国际医学“买入”的投资评级。

主要内容

事件概览

• 2024H1业绩预告： 公司预计2024H1收入24-24.5亿元，同比增长8.61%-10.87%，归母亏损1.76-1.68亿元，同比减亏0.46-0.54亿元，扣非亏损1.42-1.32亿元，同比减亏1.13-1.23亿元。
• 2024Q2业绩表现： 对应2024Q2收入12.27-12.77亿元，同比增长6.64%-10.98%，环比增长4.62%-8.88%，归母亏损0.71-0.63亿元，同比减亏0.76-0.84亿元，环比减亏0.34-0.42亿元，扣非亏损0.52-0.42亿元，同比减亏0.99-1.09亿元，环比减亏0.38-0.48亿元，亏损明显缩窄且接近盈亏平衡。

淡季平均日住院床位保持平稳，诊疗需求持续扩容

• 床位利用率稳定： 6月中心医院平均床位数为3500-3600张，高新医院约1500-1600张（保持满负荷）。
• 需求增长因素： 高新三期周边住宅陆续交房，带动周边诊疗需求持续扩容；医院品牌影响力持续提升，对外地患者的吸引力增强。

盈利预测

• 收入预测： 预计公司2024-2026年收入分别为58.81/71.25/84.00亿元。
• 净利润预测： 归母净利润分别为0.29/2.15/5.12亿元。
• 投资评级： 维持“买入”评级。

风险提示

• 医保控费风险： 医保控费政策趋严可能对公司收入产生影响。
• 住院量爬坡不及预期： 住院量增长速度若低于预期，可能影响公司盈利能力。

盈利预测和财务指标

• 营业收入： 2023A为4618百万元，预计2024E为5881百万元，2025E为7125百万元，2026E为8400百万元。
• 归属母公司净利润： 2023A为-368.36百万元，预计2024E为29.42百万元，2025E为215.19百万元，2026E为511.51百万元。
• 市盈率（P/S）： 2023A为2.26，预计2024E为1.78，2025E为1.47，2026E为1.24。

财务报表和主要财务比率

• 营业收入增长率： 2023A为70.3%，预计2024E为27.3%，2025E为21.2%，2026E为17.9%。
• 净利率： 2023A为-8.0%，预计2024E为0.5%，2025E为3.0%，2026E为6.1%。
• 资产负债率： 2023A为66.3%，预计2024E为66.5%，2025E为65.1%，2026E为60.7%。

总结

• 业绩向好趋势明显： 国际医学2024年上半年业绩表现稳健，亏损显著收窄，尤其二季度环比减亏明显，经营向好趋势明显。
• 维持投资评级： 综合考虑公司经营状况和未来发展潜力，维持“买入”评级。
• 关注风险因素： 需关注医保控费趋严和住院量爬坡速度不及预期等风险因素。

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