2024Q2收入稳健，利润环比减亏，经营向好

中心思想

业绩显著改善，经营态势向好

国际医学在2024年第二季度展现出强劲的业绩改善势头，归母净亏损和扣非净亏损均大幅缩窄，环比减亏显著，预示公司正逐步接近盈亏平衡点。这一积极变化反映了公司在运营效率和成本控制方面的进步，为未来的盈利增长奠定了基础。

诊疗需求持续扩容，品牌影响力增强

公司核心医院（中心医院和高新医院）在淡季仍能保持稳定的平均日住院床位，且诊疗需求持续扩容。这主要得益于周边区域住宅的陆续交付带来的新增人口诊疗需求，以及医院品牌影响力的不断提升，吸引了更多外地患者。这些因素共同驱动了公司经营的稳健性和增长潜力。

主要内容

2024年半年度业绩预告分析

根据公司发布的2024年半年度业绩预告，国际医学的财务表现呈现出显著的改善趋势。

• 2024年上半年（H1）整体表现：
  • 预计实现收入24亿至24.5亿元，同比增长8.61%至10.87%。
  • 归属于母公司股东的净亏损预计为1.76亿至1.68亿元，同比减亏0.46亿至0.54亿元。
  • 扣除非经常性损益后的净亏损预计为1.42亿至1.32亿元，同比减亏1.13亿至1.23亿元。
• 2024年第二季度（Q2）单季表现：
  • 预计实现收入12.27亿至12.77亿元，同比增长6.64%至10.98%，环比增长4.62%至8.88%。
  • 归属于母公司股东的净亏损预计为0.71亿至0.63亿元，同比减亏0.76亿至0.84亿元，环比减亏0.34亿至0.42亿元。
  • 扣除非经常性损益后的净亏损预计为0.52亿至0.42亿元，同比减亏0.99亿至1.09亿元，环比减亏0.38亿至0.48亿元。
  • 数据显示，第二季度亏损明显缩窄，且已接近盈亏平衡点，表明公司经营状况持续向好。

诊疗需求扩容与经营稳定性

尽管第二季度通常是医疗行业的淡季，国际医学的诊疗服务需求依然保持强劲，显示出其经营的韧性和稳定性。

• 床位利用率与患者量：
  • 公司6月份平均床位数保持平稳，其中中心医院约3500-3600张，高新医院约1500-1600张，高新医院基本保持满负荷运营。
  • 中心医院在2024年3月平均日在院患者达到3611人，为上半年峰值，而6月份的患者量与峰值差距不大，表明淡季效应不明显。
• 诊疗需求扩容的主要驱动因素：
  • 周边住宅交付与人口增长： 高新三期周边住宅项目（如中海、招商、天地源、新希望等开发商的住宅）陆续建成并交付，同时高新三十一小、十一初等一批学校落成招生，带来了周边区域诊疗需求的持续扩容。
  • 品牌影响力提升与区域辐射增强： 医院的品牌影响力持续提升，其在区域内的医疗服务辐射作用不断增强。外地患者占比已从刚开诊时的不足10%显著提升至38%，这表明医院的服务质量和声誉得到了更广泛的认可。
• 经营结论： 综合来看，中心医院的经营表现更为稳健，高新医院则保持满负荷运行，共同支撑了公司整体经营的向好态势。

盈利预测与财务指标展望

基于当前的经营趋势和市场环境，分析师对国际医学未来的盈利能力持乐观态度，并维持“买入”评级。

• 未来收入预测： 预计公司2024年至2026年的收入将分别达到58.81亿元、71.25亿元和84.00亿元，呈现稳健增长。
  • 收入增长率预计分别为27.34%（2024E）、21.16%（2025E）和17.89%（2026E）。
• 未来归母净利润预测： 预计公司将扭亏为盈，并在未来几年实现高速增长。
  • 归母净利润预计分别为0.29亿元（2024E）、2.15亿元（2025E）和5.12亿元（2026E）。
  • 净利润增长率预计分别为107.99%（2024E）、631.44%（2025E）和137.69%（2026E），显示出强劲的盈利恢复和增长潜力。
• 估值指标： 当前最新收盘价对应的PS（市销率）预计分别为1.78倍（2024E）、1.47倍（2025E）和1.24倍（2026E）。
• 风险提示： 报告同时提示了潜在风险，包括医保控费趋严以及住院量爬坡速度可能不如预期，这些因素可能对公司未来的业绩产生影响。

总结

国际医学在2024年第二季度展现出显著的业绩改善，亏损大幅缩窄并接近盈亏平衡，标志着公司经营状况持续向好。这一积极趋势得益于核心医院在淡季仍能保持稳定的床位利用率，以及周边区域诊疗需求的持续扩容和医院品牌影响力的不断提升。分析师预计公司将在2024年实现扭亏为盈，并在2025年至2026年实现收入和归母净利润的强劲增长，因此维持“买入”评级。尽管存在医保控费趋严和住院量爬坡速度不及预期的风险，但公司目前的经营数据和未来增长潜力为投资者提供了积极的展望。