2023年业绩预告点评：23年业绩超预期，兴趣电商及恋火品牌驱动高增-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　丸美股份(603983)

　　事件：

　　公司发布2023年业绩预告。

　　点评：

　　全年净利润同比增长72%-89%，预计营业收入增长超30%

　　公司发布2023年度业绩预告，预计2023年营业收入增长超30%，实现归属于上市公司股东的净利润3-3.3亿元，比上年同期增长72%-89%；扣除非经常性损益后的净利润盈利2.2-2.5亿元，比上年同期增长62%-84%，2023年非经常性损益影响预计约8000万元，估算归母净利率超13%。单Q4来看公司预计实现净利润1.26-1.56亿元，比上年同期增长133%-188%。扣非归母净利润0.63-0.93亿元，比上年同期增长35%-99%。净利润增长主要系本期营业收入增长、产品结构优化降本提效等所致。

　　线上渠道组织结构调整成效显著，线下渠道有望实现恢复性增长公司积极推进线上渠道转型，23年对线上电商团队进行了重大调整，将原来的大电商部分拆为电子商务部、达播电商部和直播电商部，分别负责不同类型不同属性的电商平台。电商团队成员年轻化，精准把握电商平台趋势，有效提升线上业务竞争力。线下方面随客流恢复、连锁渠道的拓展以及公司精细化运营的推进有望实现恢复性增长。

　　主品牌丸美坚定分渠分品战略，兴趣电商及恋火品牌驱动高增

　　分品牌来看，主品牌丸美坚定分渠分品，线下主打系列，客单价300-500元，聚焦35岁+人群，主要针对三四线以下城市；线上主推大单品，小红笔眼霜聚焦天猫渠道、重组双胶原小金针次抛精华聚焦抖音渠道，客单价200-300元，聚焦25-35岁人群，向一二线城市反渗透明显。23年丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超100%。第二品牌PL恋火稳步推进精品策略，通过蹭不掉和看不见两大底妆系列，满足干敏油皮不同底妆需求，渗透高质极简底妆心智，23年全渠道同比增速超100%。

　　投资建议与盈利预测

　　公司拥有定位中高端的规模品牌“丸美”以及擅长底妆、崇尚高质和极简的彩妆品牌“恋火”，以差异化定位，满足不同消费需求。我们预计2023-2025年公司实现归母净利润3.13/3.91/4.77亿元，EPS分别为0.78/0.97/1.19元，对应PE36/29/24倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　品牌市场竞争加剧风险；行业景气度下降风险；新品牌表现不达预期风险。

# 中心思想

本报告对丸美股份(603983)2023年业绩预告进行了深度分析，核心观点如下：

*   **业绩增长超预期：** 2023年公司净利润预计同比增长72%-89%，营业收入增长超30%，主要受益于线上渠道转型和品牌战略调整。
*   **线上渠道转型成效显著：** 通过组织结构调整和年轻化团队建设，公司精准把握电商平台趋势，有效提升线上业务竞争力。
*   **分渠分品战略驱动增长：** 主品牌丸美坚定分渠分品战略，兴趣电商及恋火品牌驱动高增，满足不同消费需求。

## 业绩增长的驱动因素分析
丸美股份2023年业绩大幅增长，主要得益于线上渠道的成功转型和品牌战略的精准实施。线上渠道的组织结构调整，使得公司能够更有效地把握电商平台的发展趋势，提升线上业务的竞争力。同时，主品牌丸美的分渠分品战略，以及恋火品牌的高速增长，也为公司整体业绩的提升做出了重要贡献。

## 线上渠道转型与品牌战略的协同效应
线上渠道的转型和品牌战略的调整并非孤立存在，而是相互协同，共同推动公司业绩的增长。线上渠道的转型为品牌战略的实施提供了更广阔的平台，而品牌战略的成功实施又进一步巩固了线上渠道的优势。这种协同效应是丸美股份在激烈的市场竞争中脱颖而出的关键。

# 主要内容

*   **事件：公司发布2023年业绩预告**
    *   公司发布2023年度业绩预告，预计营业收入增长超30%，归属于上市公司股东的净利润增长72%-89%。
    *   Q4预计实现净利润1.26-1.56亿元，同比增长133%-188%。

*   **全年净利润同比增长72%-89%，预计营业收入增长超30%**
    *   2023年非经常性损益影响预计约8000万元，估算归母净利率超13%。
    *   净利润增长主要系本期营业收入增长、产品结构优化降本提效等所致。

*   **线上渠道组织结构调整成效显著，线下渠道有望实现恢复性增长**
    *   线上电商团队拆分为电子商务部、达播电商部和直播电商部，分别负责不同类型不同属性的电商平台。
    *   线下方面随客流恢复、连锁渠道的拓展以及公司精细化运营的推进有望实现恢复性增长。

*   **主品牌丸美坚定分渠分品战略，兴趣电商及恋火品牌驱动高增**
    *   丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超100%。
    *   PL恋火稳步推进精品策略，23年全渠道同比增速超100%。

*   **投资建议与盈利预测**
    *   预计2023-2025年公司实现归母净利润3.13/3.91/4.77亿元，EPS分别为0.78/0.97/1.19元，对应PE36/29/24倍，维持“买入”评级。

*   **风险提示**
    *   品牌市场竞争加剧风险；行业景气度下降风险；新品牌表现不达预期风险。

# 总结

本报告通过对丸美股份2023年业绩预告的详细解读，揭示了公司业绩增长背后的关键驱动因素。线上渠道的成功转型和品牌战略的精准实施是公司取得优异成绩的重要保障。维持“买入”评级，但同时也提示了市场竞争、行业景气度和新品牌表现等潜在风险。

## 投资建议的支撑逻辑
基于对丸美股份业绩增长的乐观预期，以及公司在市场竞争中的优势地位，本报告维持“买入”评级。然而，投资者在做出投资决策时，仍需充分考虑报告中提及的各项风险因素，并结合自身的风险承受能力和投资目标，做出审慎的判断。

## 未来发展趋势展望
展望未来，丸美股份有望继续受益于线上渠道的快速发展和品牌战略的持续优化。同时，公司也需要密切关注市场竞争格局的变化，以及行业政策的调整，及时调整经营策略，以应对可能出现的挑战。

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