Q1业绩受疫情影响，全年依然保持乐观

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的报告摘要。 中心思想 疫情短期冲击，全年业绩依然可期： 艾德生物一季度业绩受疫情影响有所下滑，但考虑到肿瘤诊疗的刚需性以及公司在 BRCA 产品和海外布局上的潜力，全年业绩依然保持乐观。 长期发展向好，维持“买入”评级： 艾德生物所处赛道景气度高，核心竞争力强，长期发展看好。剔除激励计划摊销费用的影响，预计未来三年利润将保持增长，维持“买入”评级。 主要内容 一、Q1 业绩受疫情影响 营收和利润双降： 2020 年 Q1 艾德生物实现收入 0.91 亿元，同比下降 23.96%；归母净利润 0.26 亿元，同比下降 20.48%；扣非后归母净利润 0.14 亿元，同比下降 47.56%。 剔除股权激励影响后业绩增长： 剔除股权激励成本摊销的影响，归属于上市公司股东的净利润 4,077.07 万元，比去年同期增长 25.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2,862.88 万元，比去年同期增长 9.03%。 二、毛利率和销售费用率略有下降 毛利率下降： 2020Q1 公司毛利率为 87.19%，同比下降 3.89pp，主要受新冠疫情影响，收入同比下降。 销售费用率下降，管理费用率和研发费用率提升： 销售费用率为 23.9%，同比下降 16.76pp，受新冠肺炎疫情影响市场推广活动减少；管理费用率为 27.66%，同比提升 22.02pp，本期计提股份支付费用 1,485.78 万元；研发费用率为 23.4%，同比提升 7.2pp。 三、公司保持正常运营状态 经营性现金流提升： 2020Q1 公司经营性现金流净额为 0.48 亿元，同比提升 61%，本期应收账款回款及收到政府补助增加。经营性现金流净额/净利润为 1.85，同比提升 0.94。 运营效率保持高效： 应收账款周转率为 0.41，同比下降 0.20，存货周转率为 0.52，同比下降 0.15，保持高效运营。 资产负债率提升： 资产负债率为 15.6%，同比提升 9.90pp，主要是短期借款中银行贷款增加。 净资产收益率下降： 公司 2020Q1 净资产收益率（平均 ROE）为 2.81，同比下降 1.41，主要是受疫情影响。 四、投资建议 维持“买入”评级： 认为国内疫情逐步进入缓和期，肿瘤就诊属于刚需性治疗，门诊有望较快实现恢复，为公司带来收入业绩增长，保持原有预期，对于全年业绩保持乐观判断，BRCA 产品和海外布局将是今年重要看点。 盈利预测： 剔除激励计划摊销费用的影响，预计 20-22 年利润为 2.21 亿元、2.98 亿元、3.97 亿元，EPS 为 1.50、2.02、2.70 元/股，对应 PE 为 54X、40X、30X，维持“买入”评级。 风险提示： 收费目录降价风险、BRCA 推广不及预期、loxo 临床推进不及预期、海外销售进展存在不确定性等。 总结 艾德生物 2020 年一季度业绩受疫情影响有所下滑，但剔除股权激励影响后仍保持增长。公司毛利率略有下降，销售费用率因疫情期间市场推广活动减少而降低，但管理费用率和研发费用率有所提升。公司运营效率保持高效，经营性现金流提升。考虑到肿瘤诊疗的刚需性以及公司在 BRCA 产品和海外布局上的潜力，全年业绩依然可期。维持“买入”评级。