伴随诊断稀缺标的，Q2加速恢复

# 中心思想 ## 伴随诊断龙头企业迎来加速恢复 本报告的核心观点是，艾德生物作为伴随诊断领域的龙头企业，在经历疫情带来的短期影响后，Q2业绩加速恢复，展现出强劲的增长潜力。公司通过持续推进与知名药企的战略合作，积极布局伴随诊断产品的研发与销售，并加码海外市场，有望实现业绩的持续增长。 ## 维持“增持”评级 基于对公司未来发展前景的看好，以及对2020-2022年公司盈利能力的预测，本报告维持对艾德生物“增持”评级。 # 主要内容 ## 公司概况与业绩简评 * **公司基本情况：** 艾德生物总股本2.22亿股，已上市流通A股1.38亿股，总市值167.28亿元。 * **2020H1业绩：** 公司实现营业收入2.83亿元，同比增长6%；归母净利润8080万元，同比增长3%。 * **Q2业绩亮点：** Q2实现营收1.92亿元，同比增长31%；归母净利润5489万元，同比增长20%；扣非后归母净利润5084万元，同比增长33%，Q2业绩超预期。 ## 经营分析 * **Q2业绩加速恢复：** 受疫情影响Q1业绩承压，Q2终端销售回暖带动业绩加速修复。股权激励费用摊销影响表观利润，销售费用率因疫情有所下行。 * **三大业务板块分析：** * 检测试剂收入（+3.4%）：占据公司总营收的80%，是业绩增长的核心驱动力。 * 检测服务（-7.5%）：占据总营收约14%，由下属厦门艾德和上海厦维检验所提供服务。 * 技术服务（+190%）：占总营收6%，处于起步阶段但具备较大发展潜力。 * **战略合作与市场拓展：** * 与强生、安进、辉瑞等国内外知名药企建立战略合作关系，为药企在研靶向药物开发相应的诊断产品。 * 与阿斯利康合作，促进县域市场销售网络布局与建设，加速下沉市场产品渗透率提升。 * **国际化战略：** 在新加坡新设全资子公司，加大国际市场开发力度，提高与国际经销商之间的粘性，加深与当地肿瘤专家、终端、药企的交流合作，预计海外业务将贡献较大业绩弹性。 ## 盈利调整与投资建议 * **盈利预测：** 预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.90、2.57、3.35亿元，分别同比增长40%、35%、31%。 * **投资评级：** 维持“增持”评级。 ## 风险提示 * 8月，公司有7935万限售股解禁，约占总股本的35.75%。 * 疫情影响肿瘤临床诊疗和公司业绩表现。 * 限制性股票激励摊销费用较高影响利润表现。 * 新产品放量不达预期。 * 产品研发注册不及预期。 * 政策面降价控费压力。 # 总结 艾德生物作为伴随诊断领域的龙头企业，凭借其创新研发和产业化实力，以及与国内外知名药企的战略合作，有望在疫情影响逐渐消退后迎来业绩的加速增长。公司积极拓展海外市场，进一步提升了未来的增长潜力。尽管面临一定的风险因素，但考虑到公司在行业内的领先地位和良好的发展前景，维持“增持”评级。