快报符合预期，新产品新合作丰富增长动力-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　艾德生物(300685)

　　业绩简评

　　公司发布 2020 年度业绩快报，全年实现营业收入 7.29 亿元，同比增长26.0%；实现归母净利润 1.79 亿元，同比增长 32.5%。

　　2020 Q4 实现营业收入 2.45 亿元，同比增长 47.7%；实现归母净利润 5333万元，同比增长 100.4%，业绩符合预期。

　　经营分析

　　股权激励影响表观利润。2020 年公司共计提股权激励费用 4730 万元，若剔除股权激励费用摊销的影响（不考虑所得税影响），则全年归母净利润为2.27 亿元，同比增长 32.7%。分季度看，Q4 公司计提股权激励费用约 886万元，若剔除股权激励影响，Q4 实现归母净利润 6219 万元，同比增长106.9%。

　　肠癌早筛试剂盒获批，肠癌检测试剂产品线不断丰富，持续推动公司肿瘤精准诊疗业务发展。2021 年 1 月，公司研发的人类 SDC2 基因甲基化检测试剂盒（荧光 PCR 法）（ “畅青松” ）获批国家医疗器械三类证，该产品灵敏度高且特异性好，无创无痛，可实现居家取样且快速出报告，是公司在肠癌早筛领域获批的重磅产品，有望提升公司的综合竞争实力。目前，公司已建成ADx -ARMS、Super-ARMS、NGS、ddPCR、FISH、一代测序、IHC 等 7大检测技术平台，新技术平台和新产品线的推出将打开公司长期成长空间。

　　加强与海内外药企的伴随诊断合作，积极拓展业务布局。公司高度重视与海内外知名药企建立战略合作关系，2020 年，公司 NGS-10 基因产品成为强生肿瘤产品中国市场的伴随诊断试剂；PCR-11 基因产品成为安进靶向药物AMG510、默克 MET 抑制剂 Tepotinib、海和生物谷美替尼在中国和日本市场、广生堂创新 MET 抑制剂 GST-HG161 在中国的伴随诊断试剂，公司通过多方合作推动业务向海内外拓展延伸。

　　盈利调整与投资建议

　　考虑到疫情及股权激励摊销费用影响，分别下调 20 年净利润 6%、上调 21年、22 年净利润 6%、6%，预计公司 20-22 年实现归母净利润 1.79 亿、2.72 亿、3.55 亿元，同比增长 32%、51%、31%。维持“增持”评级。

　　风险提示

　　疫情影响肿瘤临床诊疗和公司业绩表现；新产品放量不达预期；产品研发注册不及预期；政策面降价控费压力

中心思想

业绩稳健增长，新动能驱动未来发展

艾德生物2020年业绩表现符合预期，营业收入和归母净利润均实现显著增长。公司通过股权激励机制激发活力，并积极布局新产品和深化国际合作，为未来的持续增长奠定坚实基础。

产品创新与市场拓展并举

公司在肿瘤精准诊疗领域持续创新，成功获批肠癌早筛试剂盒“畅青松”，进一步丰富了产品线并提升了市场竞争力。同时，与国内外知名药企的伴随诊断合作不断深化，有效拓展了业务版图和市场份额。

主要内容

业绩表现与财务概览

艾德生物2020年度业绩快报显示，全年实现营业收入7.29亿元，同比增长26.0%；归母净利润1.79亿元，同比增长32.5%。其中，2020年第四季度表现尤为突出，实现营业收入2.45亿元，同比增长47.7%；归母净利润5333万元，同比大幅增长100.4%，整体业绩符合市场预期。

从财务预测数据来看，公司预计在2020年至2022年间将保持稳健增长。营业收入增长率预计分别为26.04%、31.23%和30.15%；归母净利润增长率预计分别为32.47%、51.47%和30.67%。摊薄每股收益预计从2020年的0.809元增长至2022年的1.601元。净资产收益率（ROE）预计将从2020年的16.60%提升至2022年的24.37%，显示出公司盈利能力的持续增强。

经营策略与增长动力

股权激励影响及实际盈利能力

2020年，公司共计提股权激励费用4730万元，对表观利润产生一定影响。若剔除该费用摊销影响（不考虑所得税），全年归母净利润将达到2.27亿元，同比增长32.7%。第四季度剔除股权激励影响后，归母净利润为6219万元，同比增长106.9%，表明公司实际经营效益良好。

肠癌早筛产品线拓展与技术平台优势

2021年1月，公司自主研发的人类SDC2基因甲基化检测试剂盒（荧光PCR法）（“畅青松”）获得国家医疗器械三类证。该产品具有高灵敏度、特异性好、无创无痛、可居家取样及快速出报告等显著优势，是公司在肠癌早筛领域的重磅突破，有望显著提升综合竞争实力。目前，艾德生物已建成ADx-ARMS、Super-ARMS、NGS、ddPCR、FISH、一代测序、IHC等7大检测技术平台，持续的技术创新和新产品线的推出将为公司打开长期成长空间。

伴随诊断国际合作深化

公司积极加强与海内外知名药企的战略合作，拓展伴随诊断业务布局。2020年，公司的NGS-10基因产品成为强生肿瘤产品在中国市场的伴随诊断试剂。此外，PCR-11基因产品也成功成为安进靶向药物AMG510、默克MET抑制剂Tepotinib、海和生物谷美替尼（中国和日本市场）以及广生堂创新MET抑制剂GST-HG161（中国市场）的伴随诊断试剂。这些合作不仅推动了公司业务向海内外延伸，也巩固了其在伴随诊断领域的领先地位。

盈利预测与投资建议

考虑到疫情及股权激励摊销费用影响，国金证券对艾德生物的盈利预测进行了调整，下调2020年净利润6%，同时上调2021年和2022年净利润各6%。调整后，预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.79亿元、2.72亿元和3.55亿元，同比增长32%、51%和31%。基于此，国金证券维持对艾德生物的“增持”评级。

风险因素

报告提示了多项潜在风险，包括：疫情可能影响肿瘤临床诊疗和公司业绩表现；新产品市场放量可能不达预期；产品研发和注册进度可能不及预期；以及政策面可能面临降价控费压力。

总结

艾德生物在2020年实现了符合预期的业绩增长，展现出强劲的盈利能力。公司通过有效的股权激励机制、在肠癌早筛领域的创新突破（“畅青松”获批）以及与国内外药企在伴随诊断方面的深度合作，成功构建了多元化的增长动力。尽管面临疫情、新产品放量和政策等风险，但其在肿瘤精准诊疗领域的持续投入和市场拓展策略，使其具备良好的长期成长潜力。分析师基于对未来盈利的调整预测，维持了“增持”的投资建议。

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