销售策略调整致业绩下滑，渠道库存优化利于长期发展

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，现在开始为您生成报告摘要。 中心思想 本报告对天士力（600535）2019年年报及2020年一季报进行了分析，核心观点如下： 业绩短期承压，长期向好：公司2019年业绩下滑主要由于销售策略调整和医保谈判降价影响，但渠道库存优化为长期发展奠定基础。2020年一季度受疫情影响业绩继续下滑，但预计随着疫情控制和医保谈判品种放量，全年业绩有望恢复增长。 聚焦主业，改善财务：公司剥离商业资产，聚焦医药工业，有望改善财务报表质量和资金利用效率，降低应收账款和资产负债率。 研发驱动，创新发展：公司持续强化研发投入，以“四位一体”模式布局创新药，重磅品种普佑克脑梗、肺梗适应症有望今年提交上市申请，复方丹参滴丸(T89)美国FDA临床试验顺利推进。 主要内容 业绩分析：销售策略调整与疫情影响 2019年业绩回顾： 公司实现营业收入189.98亿元，同比增长5.61%；归母净利润10.01亿元，同比下降35.19%。 工业收入下降、天境生物投资收益减少以及金融资产公允价值变动是业绩下滑的主要原因。 公司推动渠道库存优化，中药板块收入下滑，但主要中药产品的终端销售数据依然维持稳定增长。 2020年一季度业绩分析： 公司实现营业收入39.53亿元，同比减少13.53%；净利润2.95亿元，同比减少34.21%。 疫情导致医院门诊量和住院量下降，以及医保谈判品种降价是业绩下滑的主要原因。 预计随着疫情控制和医保谈判品种放量，全年业绩有望呈现前低后高的恢复增长态势。 战略调整：聚焦主业与财务改善 商业资产剥离： 公司正在进行商业资产出售工作，将进一步聚焦医药工业。 预计商业资产出售后，公司应收账款将大幅下降，资产负债率和经营活动现金流也有望进一步改善。 研发创新：四位一体模式与重磅品种 研发投入与管线： 公司坚持国际化策略，以“四位一体”研发模式整合全球前沿技术，布局世界领先靶点。 公司研发管线现有在研项目75个，1类创新药25个，45项进入临床研究阶段。 重点品种进展： 普佑克脑梗III期及肺梗II期临床试验已经完成出组，今年有望提交上市申请。 复方丹参滴丸(T89)美国FDA慢性稳定性心绞痛适应症临床III期验证性试验已开始入组，急性高原综合症临床Ⅱ期试验已完成入组，将启动Ⅲ期临床试验。 投资建议与评级 盈利预测调整： 由于公司加大去库存以及疫情影响，调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为0.69、0.78及0.88元。 投资评级： 看好公司长期发展，维持“买入”评级。 风险提示： 丹滴销售和适应症拓展低于预期，普佑克营销进展、适应症拓展进度低于预期；“四位一体”布局相关项目进展低于预期。 总结 天士力2019年业绩受到销售策略调整和医保谈判降价的影响，2020年一季度又受到疫情冲击，短期业绩承压。但公司通过优化渠道库存、剥离商业资产、聚焦医药工业等战略调整，有望改善财务状况，提升运营效率。同时，公司持续加大研发投入，创新药管线不断丰富，重磅品种上市在即，为长期发展提供强劲动力。维持“买入”评级，但需关注相关风险。