2023年业绩预告发布，全年业绩较快增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　西山科技(688576)

　　核心观点

　　2023年业绩预告发布，收入、利润较快增长。2023年公司预计实现营收3.42~3.68亿元，同比增长30.40%~40.31%；归母净利润1.05~1.21亿元，同比增长39.35%~60.58%；扣非归母净利润0.83~0.95亿元，同比增长26.01%~44.23%。单四季度预计营收1.28~1.54亿元，同比增长30.81%~57.34%；归母净利润0.40~0.56亿元，同比增长25.98%~76.18%；扣非归母净利润0.26~0.38亿元，同比增长3.47%~51.71%。2023年四季度业绩在2022年同期高基数的情况下仍保持较快增长。

　　一次性耗材收入稳步提升，新产品放量顺利。公司持续加强销售拓展，不断提升产品在国内外医院的认可度，2023年实现了一次性耗材收入稳步提升；同时公司持续加大研发投入力度，提升产品性能，增强产品竞争力，且不断拓宽产品矩阵，2023年内窥镜和能量手术设备等新产品实现了小幅放量增长。

　　内窥镜和能量手术设备等新业务线持续完善。公司的超高清内窥镜摄像系统具备完整自研影像链，拥有“光学视镜-光源系统-摄像系统”的全线自主设计研发、生产能力，通过持续创新和研发，自主掌握能量手术设备相关的核心技术，推出了超声骨组织手术设备、等离子手术设备、高频手术设备等一系列能量手术设备。公司的能量手术设备、内窥镜系统产品能和手术动力装置实现协同，形成手术整体解决方案，协助医生在微创手术中更系统、准确、高效地进行诊断和治疗。

　　投资建议：公司2023年业绩预计实现较快增长，上调盈利预测，预计2023-25年营收3.5/4.8/6.4亿元（原为3.3/4.2/5.4亿元），同比增速35%/36%/33%，归母净利润1.1/1.5/2.0亿元（原为1.0/1.3/1.7亿元），同比增速50%/35%/33%，当前股价对应PE=44/32/24x。公司是手术动力装置国产龙头，市场地位突出，传统手术动力装置持续完善升级，内窥镜系统和能量手术设备新技术平台的开发有望打开新增长点。

　　风险提示：研发失败风险；竞争加剧风险；监管政策风险。

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中心思想

业绩增长驱动因素分析： 西山科技2023年业绩预告显示营收和利润均实现较快增长，主要得益于一次性耗材收入的稳步提升和内窥镜、能量手术设备等新产品的顺利放量。
业务线完善与协同效应： 公司持续完善内窥镜和能量手术设备等新业务线，通过产品协同，提供手术整体解决方案，增强了市场竞争力。

主要内容

2023年业绩预告分析

营收与利润双增长： 2023年公司预计实现营收3.42~3.68亿元，同比增长30.40%~40.31%；归母净利润1.05~1.21亿元，同比增长39.35%~60.58%。
四季度业绩亮眼： 单四季度预计营收1.28~1.54亿元，同比增长30.81%~57.34%；归母净利润0.40~0.56亿元，同比增长25.98%~76.18%。

业务发展与产品创新

耗材收入稳步提升： 公司通过加强销售拓展，提升产品在国内外医院的认可度，实现了一次性耗材收入的稳步提升。
新产品放量增长： 公司持续加大研发投入，提升产品性能，拓宽产品矩阵，内窥镜和能量手术设备等新产品实现了小幅放量增长。
内窥镜和能量手术设备协同： 公司的能量手术设备、内窥镜系统产品能和手术动力装置实现协同，形成手术整体解决方案。

投资建议

上调盈利预测： 预计2023-25年营收3.5/4.8/6.4亿元，同比增速35%/36%/33%，归母净利润1.1/1.5/2.0亿元，同比增速50%/35%/33%。
维持“增持”评级： 公司是手术动力装置国产龙头，市场地位突出，新技术平台的开发有望打开新增长点。

财务预测与估值

关键财务指标： 报告中列出了2021-2025E的关键财务指标，包括营业收入、归母净利润、每股收益、EBIT Margin、净资产收益率、市盈率、EV/EBITDA、市净率等。
资产负债表： 报告中列出了2021-2025E的资产负债表，包括现金及现金等价物、应收款项、存货净额、其他流动资产、流动资产合计、固定资产、无形资产及其他、投资性房地产、长期股权投资、资产总计等。
利润表： 报告中列出了2021-2025E的利润表，包括营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、投资收益、资产减值及公允价值变动、其他收入、营业利润、营业外净收支、利润总额、所得税费用、少数股东损益、归属于母公司净利润。
现金流量表： 报告中列出了2021-2025E的现金流量表，包括净利润、少数股东权益、资产减值准备、折旧摊销、公允价值变动损失、财务费用、营运资本变动、其它、经营活动现金流、资本开支、其它投资现金流、投资活动现金流、权益性融资、负债净变化、支付股利、利息、其它融资现金流、融资活动现金流、现金净变动、货币资金的期初余额、货币资金的期末余额。