公司信息更新报告：2024Q3业绩增长亮眼，创新管线上市进程稳步推进-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　悦康药业(688658)

　　2024Q3单季度业绩增长亮眼，利润扭亏为盈，维持“买入”评级

　　2024Q1-Q3公司实现营收29.92亿元（同比+1.15%，下文皆为同比口径），归母净利润2.10亿元（+37.73%）；扣非归母净利润2.02亿元（+45.90%）；分季度来看，2024Q3单季度实现营收10.42亿元（同比+37.47%，环比+6.07%）；归母净利润0.91亿元（同比+266.37%，环比+85.13%）；扣非归母净利润0.85亿元（同比+238.13%，环比+63.17%）。我们预计，公司Q3收入环比稳中有升，主要是系核心品种银杏叶提取物注射液销量保持稳健增长；利润增长主要系报告期内公司心脑血管类产品、消化道类产品销量增长，销售费用减少所致。盈利能力方面，2024Q1-Q3公司毛利率为60.38%（-3.95pct），净利率为6.96%（+1.73pct）。费用管控方面，2024Q1-Q3公司销售费用率为36.01%（-8.01pct）；管理费用率为5.49%（-0.20pct）；研发费用率为8.73%（+0.89pct）；财务费用率为0.12%（+0.43pct）。经营现金流方面，2024Q1-Q3公司经营性现金流净额为4.30亿元。我们看好公司创新管线布局带来的发展潜力，维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.2/4.08/5.48亿元，EPS为0.71/0.91/1.22元，当前股价对应PE为32.3/25.4/18.9倍，维持“买入”评级。

　　中药创新药上市进程稳步推进，多肽、核酸药物管线布局丰富

　　截至2024H1，（1）中药创新药：治疗“急性缺血性脑卒中”的注射用羟基红花黄色素A的NDA申请已于2023年12月19日获CDE受理；复方银杏叶片、紫花温肺止嗽颗粒NDA申请已于2024Q1获CDE受理，审批进度稳步推进，并有望在2025H1获批上市，为公司未来3-5年贡献业绩增量；（2）多肽药物：广谱冠状病毒膜融合抑制剂多肽药物（YKYY017）于2023年5月先后获美国FDA和澳大利亚TGA的临床试验默认许可，在国内开展的临床II期试验已完成；（3）核酸药物：公司自主研发的首款小干扰核酸药物YKYY015注射液美国IND已获批准，中国IND已获受理，临床试验申请进展顺利；治疗原发性肝癌的国内首款反义核酸药物CT102正在开展临床IIa期试验。

　　风险提示：政策变化风险，产品销售不及预期，新产品上市不确定性风险。

# 中心思想

*   **业绩增长与盈利能力提升：** 悦康药业2024年Q3单季度业绩显著增长，实现利润扭亏为盈，主要得益于核心品种销量稳健增长以及心脑血管、消化道类产品销量增加，同时销售费用有效控制。
*   **创新管线稳步推进：** 公司在中药创新药、多肽药物、核酸药物等领域的研发管线布局丰富，多个项目处于临床试验或NDA申请阶段，有望为公司未来业绩增长提供强劲动力。

# 主要内容

## 2024Q3单季度业绩增长亮眼，维持“买入”评级

*   **营收与利润双增长：** 2024Q1-Q3公司营收29.92亿元（同比+1.15%），归母净利润2.10亿元（+37.73%）。Q3单季度营收10.42亿元（同比+37.47%，环比+6.07%），归母净利润0.91亿元（同比+266.37%，环比+85.13%）。
*   **盈利能力提升：** 2024Q1-Q3公司毛利率为60.38%（-3.95pct），净利率为6.96%（+1.73pct）。销售费用率显著下降，研发费用率略有提升。
*   **维持盈利预测与评级：** 维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.2/4.08/5.48亿元，EPS为0.71/0.91/1.22元，维持“买入”评级。

## 中药创新药上市进程稳步推进，多肽、核酸药物管线布局丰富

*   **中药创新药：** 注射用羟基红花色素A的NDA申请已获CDE受理；复方银杏叶片、紫花温肺止嗽颗粒NDA申请已于2024Q1获CDE受理，有望在2025H1获批上市。
*   **多肽药物：** 广谱冠状病毒膜融合抑制剂多肽药物（YKYY017）已完成国内临床II期试验。
*   **核酸药物：** 首款小干扰核酸药物YKYY015注射液美国IND已获批准，中国IND已获受理；治疗原发性肝癌的首款反义核酸药物CT102正在开展临床IIa期试验。

## 风险提示

*   政策变化风险
*   产品销售不及预期
*   新产品上市不确定性风险

# 总结

本报告分析了悦康药业2024年Q3的业绩表现，指出公司营收和利润均实现显著增长，盈利能力有所提升。同时，公司在中药创新药、多肽药物和核酸药物等领域的研发管线布局丰富，多个项目进展顺利，有望为公司未来的业绩增长提供动力。维持对公司“买入”评级，但同时也提示了政策变化、产品销售和新产品上市等方面的风险。

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