主力品种降价影响延续，新品种开始市场拓展

好的，我将按照您提供的要求，对这份研报进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 恩替卡韦降价影响减弱，销量增长可期： 恩替卡韦的降价影响主要体现在2016年第二季度，随着时间推移，降价带来的负面影响将逐渐减弱，销量有望保持增长。 替诺福韦市场拓展，有望贡献业绩： 新品种替诺福韦已获得GMP证书，正在积极进行市场拓展，预计下半年将对公司业绩产生积极贡献。 新药研发投入增加，长期利好： 公司持续加大新药研发投入，短期内可能拖累业绩，但长期来看有助于巩固公司在肝病领域的领先地位。 主要内容 公司中报分析：营收微增，净利润下滑 公司2017年中报显示，营收小幅增长，但净利润同比下降。 营收与净利润： 2017年上半年，公司实现营业收入15,019万元，同比增长0.6%；归属于上市公司股东的净利润2,726万元，同比下降33.11%。 扣非净利润： 扣除非经常性损益后的净利润为2,647.5万元，同比下降29.95%。 恩替卡韦：降价影响逐步消化，销量保持增长 恩替卡韦作为公司的主力品种，其销售情况对公司业绩影响重大。 收入增速： 2017年上半年，恩替卡韦收入增速为9.2%，受降价影响，收入增速放缓。 销量增速： 预计销量增速为25%，表明市场需求依然旺盛。 降价影响分析： 降价主要从2016年第二季度开始，预计下半年收入增速将好于上半年。 销售模式：直销比例提高，市场拓展费用增加 公司销售模式正在转型，直销比例提高，同时新品市场拓展也带来销售费用增加。 直销比例提升： 直销占比提升至59.8%，主要得益于恩替卡韦的贡献。 市场拓展费用： 低价转高开和替诺福韦市场拓展导致销售费用增加约500万元。 客户保证金增加： 替诺福韦医院开发保证金增加2,800万元。 替诺福韦：放量延后，预计四季度贡献业绩 替诺福韦作为公司重点推广的新产品，其销售进度备受关注。 上市进展： 已于2017年7月7日收到替诺福韦《药品GMP证书》，可以正式供货。 市场准入： 已完成9个省份的补标工作。 销售模式： 采取“核心省份自营+具体医院代理”的模式。 放量时间： 由于产能有限，预计四季度才能大量供货。 新药研发：持续投入，提升长期竞争力 公司持续加大新药研发投入，以保持在肝病领域的领先地位。 研发支出增加： 2017年上半年费用化研发支出2,730万元，同比增长472万元。 研发成果： GST-HG151（非酒精性脂肪肝炎）取得阶段性突破进展，已向美国肝病研究协会年会（AASLD）投稿。 定增计划：升级制造能力，涉足医疗服务 公司计划通过定增募集资金，用于升级医药制造能力，并涉足区域医疗服务。 募资规模： 拟向不超过5家特定对象募集不超过100,000万元。 募资用途： 国家化制药基地项目：建设制剂生产基地和原料药生产基地，总投资5.99亿元，拟募集5亿元。 福州和睦家广生妇儿医院建设项目：与和睦家医疗合作建设妇儿保健医院，总投资5.83亿元，拟募集5亿元。 与RGI芝加哥合作：在中国设立全资子公司RGI中国，打造国际一流遗传基因研究中心。 盈利调整及投资建议 盈利预测调整： 考虑到替诺福韦放量延后以及市场竞争加剧，下调2017/2018/2019年净利润预测。 投资建议： 维持“增持”评级。 风险提示 产品价格压力 新产品销售增速低于预期 医院盈利周期长拖累短期业绩 总结 本报告分析了广生堂2017年中报，指出公司主力品种恩替卡韦受降价影响，但销量保持增长；新品种替诺福韦上市延后，预计四季度放量；公司加大研发投入，并计划通过定增升级制造能力和拓展医疗服务。报告下调了公司盈利预测，但维持“增持”评级，并提示了相关风险。