2022年度及2023年一季度报告点评：新签订单高增，新冠影响弱化业务速恢复-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　普蕊斯(301257)

　　事件：

　　普蕊斯近期发布2022年及2023年一季报报告：2022年公司实现收入5.86亿（+16.55%），归母净利润0.72亿（+25.35%），扣非归母净利润0.67亿（+16.18%）。2023Q1实现收入1.57亿（+30.02%），主要是由于外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱，项目业务进度恢复较大所致；实现归母净利润2532.53万元（+159.52%），主要由于报告期内项目执行效率有所提升、政府补助等增加较多所致；实现扣非归母净利润1816.48万元（+114.08%）。

　　毛利率水平改善，2023Q1费用率下降

　　从毛利率角度看：2022年公司营业成本为4.26亿（+14.65%），略低于公司营业收入增长；2022年全年毛利率为27.29%，相比去年同期提升1.21pct。2023Q1营业成本为1.19亿（+26.03%），低于收入增速30.02%，毛利率提升为24.58%，较2022Q1提升2.39pct。从费用端看：2022年销售、管理、研发费用率合计为14.00%，同比增加3.08pct。2023Q1销售、管理、研发费用率合计为10.83%，较2022Q1同比减少2.67pct，外部经营环境干扰改善，项目执行效率提升。

　　项目数量和在手订单均快速增长

　　公司SMO执行项目数量稳步增长，截至2022年末，累计参与SMO项目超过2400个，在执行项目数量为1416个；截至2023Q1末，公司累计承接SMO项目进一步增加至2500个，在执行SMO项目1505个。截至2022年末，新增不含税合同金额10.43亿（+43.42%），存量合同金额为15.05亿元（+39.90%），快速增长的新签订单和充足的在手订单保障公司未来业绩高增长。

　　投资建议与盈利预测

　　2022年公司存量合同金额15.05亿（+39.90%），2022不含税新增订单超10.43亿（+43.42%），业务需求旺盛，订单充足。预计公司2023-2025年营收增速分别为40.00%/40.00%/35.00%；归母净利润1.11/1.56/2.14亿，增速分别为52.73%/40.91%/37.42%；EPS为1.81/2.56/3.51元/股，对应PE为41.27/29.29/21.32。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、研发投入波动风险、行业政策变化风险等。

# 中心思想

*   **业绩增长与盈利能力提升：** 普蕊斯2022年营收和净利润均实现增长，2023年一季度业绩加速恢复，盈利能力显著提升，毛利率改善，费用率下降。
*   **订单充足与未来增长潜力：** 公司SMO项目数量和在手订单快速增长，为未来业绩高增长提供保障，维持“买入”评级。

# 主要内容

## 公司业绩回顾与展望

*   **2022年业绩表现：** 普蕊斯2022年实现营收5.86亿元，同比增长16.55%；归母净利润0.72亿元，同比增长25.35%；扣非归母净利润0.67亿元，同比增长16.18%。
*   **2023年一季度业绩表现：** 2023年一季度实现营收1.57亿元，同比增长30.02%；归母净利润2532.53万元，同比增长159.52%；扣非归母净利润1816.48万元，同比增长114.08%。业绩增长主要受益于外部经营环境改善，临床试验项目恢复。

## 毛利率与费用分析

*   **毛利率提升：** 2022年公司毛利率为27.29%，同比提升1.21pct；2023年一季度毛利率为24.58%，同比提升2.39pct。
*   **费用率下降：** 2023年一季度销售、管理、研发费用率合计为10.83%，同比减少2.67pct。

## 项目与订单情况

*   **SMO项目数量增长：** 截至2022 年末，累计参与SMO项目超过2400个，在执行项目数量为1416个；截至2023Q1末，公司累计承接SMO项目进一步增加至2500个，在执行SMO项目1505个。
*   **新增订单与存量合同：** 2022年新增不含税合同金额10.43亿元，同比增长43.42%；存量合同金额为15.05亿元，同比增长39.90%。

## 投资建议与盈利预测

*   **盈利预测：** 预计公司2023-2025年营收增速分别为40.00%/40.00%/35.00%；归母净利润1.11/1.56/2.14亿元，增速分别为52.73%/40.91%/37.42%；EPS为1.81/2.56/3.51元/股。
*   **投资评级：** 维持“买入”评级。

## 财务数据和估值

*   **主要财务指标：** 包括营业收入、归母净利润、ROE、每股收益等关键财务指标的预测数据。
*   **估值指标：** 包括市盈率（P/E）等估值指标的预测数据。

## 资产负债表

*   **资产结构：** 包括流动资产、非流动资产、资产总计等科目的数据。
*   **负债结构：** 包括流动负债、非流动负债、负债合计等科目的数据。
*   **股东权益：** 包括股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益等科目的数据。

## 利润表

*   **收入与成本：** 包括营业收入、营业成本、营业税金及附加等科目的数据。
*   **费用：** 包括营业费用、管理费用、研发费用、财务费用等科目的数据。
*   **利润：** 包括营业利润、利润总额、所得税、净利润、归属母公司净利润等科目的数据。

## 现金流量表

*   **经营活动现金流：** 包括净利润、折旧摊销、财务费用、营运资金变动、其他经营现金流等科目的数据。
*   **投资活动现金流：** 包括资本支出、长期投资、其他投资现金流等科目的数据。
*   **筹资活动现金流：** 包括短期借款、长期借款、普通股增加、资本公积增加、其他筹资现金流等科目的数据。
*   **现金净增加额：** 反映公司现金的整体变动情况。

## 主要财务比率

*   **成长能力：** 包括营业收入增长率、营业利润增长率、归属母公司净利润增长率等指标。
*   **获利能力：** 包括毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标。
*   **偿债能力：** 包括资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等指标。
*   **营运能力：** 包括总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标。

## 每股指标

*   **盈利指标：** 包括每股收益（最新摊薄）等指标。
*   **现金流指标：** 包括每股经营现金流（最新摊薄）等指标。
*   **净资产指标：** 包括每股净资产（最新摊薄）等指标。

## 估值比率

*   **市盈率（P/E）：** 衡量公司估值的常用指标。
*   **市净率（P/B）：** 衡量公司估值的指标。
*   **EV/EBITDA：** 衡量公司估值的指标。

# 总结

普蕊斯2022年及2023年一季度业绩表现亮眼，盈利能力提升，订单充足，未来增长潜力巨大。公司SMO项目数量稳步增长，在手订单充足，为未来业绩高增长提供保障。维持“买入”评级，并对公司未来营收和利润进行了预测。

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