经营效率持续提升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　普蕊斯(301257)

　　业绩简评

　　10月29日晚间公司发布2023年三季报，前三季度公司实现营业收入5.43亿元（+35.53%），归母净利润1.01亿元（+164.05%），归母扣非净利润0.86亿元（143.93%）；单三季度公司实现营业收入1.95亿元（25.07%），归母净利润0.39亿元（+107.39%），归母扣非净利润0.36亿元（+103.81%）。

　　经营分析

　　项目经验不断丰富，业务能力持续提升：截至目前，公司累计执行SMO项目达2800+个，在执项目1741个；全国员工人数4061人，长期服务临床试验机构数量850+家，可覆盖1300+家临床试验机构，服务范围覆盖180+个城市。目前我国SMO行业仍处于早期发展阶段，市场格局较为分散。公司作为行业头部SMO企业，凭借技术、品牌、口碑和客户资源基础等优势，以及随着公司人才规模和机构覆盖率的逐步扩大，我们预计公司市场份额预计将持续提升。

　　毛利率提升及经营效率改善带动净利率提升：前三季度公司毛利率30.29%（+1.9pp）；销售费用率1.1%（+0.2pp），管理费用率5.1%（-2.8pp），研发费用率4.8%（+1.1pp），前三季度精细化管理效率提升带动三费整体降低1.5pp；前三季度公司销售净利率同比提升0.79pp至18.56%。

　　此外，公司拟订2023年前三季度利润分配预案：公司以6116万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.68元（含税），共计分配现金股利4,158,880元。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.35/1.86/2.47亿元，分别对应PE30/22/17倍PE，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧风险；新客户拓展不及预期风险；人才流失风险；限售股解禁风险；股东减持风险等。

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中心思想

本报告的核心观点如下：

业绩增长强劲： 公司2023年前三季度营收和净利润均实现显著增长，表明公司经营状况良好，盈利能力大幅提升。
行业地位稳固： 作为SMO行业的头部企业，公司凭借丰富的项目经验、持续提升的业务能力以及不断扩大的服务范围，市场份额有望持续提升。
盈利能力提升： 毛利率提升和经营效率改善带动净利率提升，精细化管理效果显著。
维持“增持”评级： 维持对公司“增持”评级，并预测未来几年公司归母净利润将保持增长态势。

主要内容

1. 公司业绩表现

营收与利润双增长： 2023年前三季度，公司实现营业收入5.43亿元，同比增长35.53%；归母净利润1.01亿元，同比增长164.05%。单三季度，营业收入1.95亿元，同比增长25.07%；归母净利润0.39亿元，同比增长107.39%。
扣非净利润同样亮眼： 前三季度归母扣非净利润0.86亿元，同比增长143.93%；单三季度归母扣非净利润0.36亿元，同比增长103.81%。

2. 经营分析

SMO项目经验丰富： 截至目前，公司累计执行SMO项目达2800+个，在执项目1741个。
服务能力持续提升： 全国员工人数4061人，长期服务临床试验机构数量850+家，可覆盖1300+家临床试验机构，服务范围覆盖180+个城市。
市场份额有望提升： 凭借技术、品牌、口碑和客户资源基础等优势，以及随着公司人才规模和机构覆盖率的逐步扩大，公司市场份额预计将持续提升。

3. 盈利能力分析

毛利率提升： 前三季度公司毛利率30.29%，同比提升1.9个百分点。
费用控制有效： 管理费用率下降2.8个百分点，销售费用率和研发费用率略有上升，但整体三费降低1.5个百分点。
净利率提升： 前三季度公司销售净利率同比提升0.79个百分点至18.56%。

4. 利润分配预案

现金分红方案： 公司拟以6116万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.68元（含税），共计分配现金股利4,158,880元。

5. 盈利预测与评级

盈利预测： 预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.35/1.86/2.47亿元。
投资评级： 维持“增持”评级，对应PE 30/22/17倍。

6. 风险提示

主要风险： 市场竞争加剧风险、新客户拓展不及预期风险、人才流失风险、限售股解禁风险、股东减持风险等。

总结

本报告对公司2023年三季报进行了全面分析，公司业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长。作为SMO行业的头部企业，公司凭借丰富的项目经验和不断提升的服务能力，市场份额有望持续提升。同时，公司盈利能力也在不断增强，毛利率提升和费用控制有效带动净利率提升。维持对公司“增持”评级，但需关注市场竞争、客户拓展、人才流失等风险。

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